千亿市值PCB龙头沪电股份拟二次上市 连续两年投资活动现金流为负

《科创板日报》9月19日讯（记者 吴旭光） 今日（9月19日）晚间，沪电股份发布公告称，根据公司总体发展战略及运营需要，为进一步优化海外业务布局、拓展多元化融资渠道，公司拟筹划在境外发行股份（H股）并在香港联合交易所有限公司（简称“香港联交所”）主板挂牌上市。

截至目前，该公司正计划与相关中介机构就本次H股发行上市的相关工作进行商讨，相关细节尚未最终确定。

本次H股发行上市尚需提交公司董事会和股东大会审议，并需取得中国证券监督管理委员会、香港联交所等相关政府机构、批准或核准。本次H股发行上市能否通过审议、备案和审核程序并最终实施，存在较大不确定性。

沪电股份半年报显示，该公司PCB（印制电路板）产品以人工智能和数据中心基础设施、汽车电子、通信设备为核心应用领域，辅以工业设备、半导体芯片测试等应用领域。

该公司主要业务及生产、采购、销售等主要经营模式近年来未发生重大变化，始终专注于各类印制电路板的生产、销售及相关售后服务。

股东方面，截至2025年上半年，沪电股份实控人是吴礼淦家族，通过BIGGERING(BVI) HOLDINGS CO., LTD.、HAPPY UNION INVESTMENT LIMITED 合计持有公司20.36%股份。

近年来，人工智能和高速网络基础设施需求强劲，沪电股份业绩增长显著。2022年至2024年各期期末，该公司实现营业收入分别为83.36亿元、89.38亿元和133.42亿元，同比增长12.37%、7.22%和49.26%；同期，其净利润分别为13.62亿元、15.13亿元和25.87亿元，同比增加28.03%、11.09%和71.05%。

截至2025年上半年，沪电股份整体实现营业收入约84.94亿元，同比增长约56.59%；实现归属于上市公司股东的净利润约16.83亿元，同比增长约47.50%。

同行业PCB企业对比来看，报告期内，鹏鼎控股营收、归母净利分别同比增长24.75%、57.22%。

具体从二者的主营业务收入来源来看，均以通讯用板为主。截至2025年上半年，沪电股份通讯市场板收入同比增长超过57.20%；反观鹏鼎控股2025年上半年，其通讯用板收入同比增长17.62%，增速不及前者。

沪电股份表示，2025年上半年，受股权激励费用同比大幅增加、泰国生产基地亏损等因素影响，PCB业务毛利率同比下降约1.49个百分点。报告期内，公司研发投入约4.82亿元，同比增长约31.36%。

该公司经营活动产生的现金流量净额为20.97亿元，本报告期较上年同期增长75.67%。沪电股份表示，主要原因是报告期内营业收入和净利润同比增加。

报告期内，沪电股份投资活动产生的现金流量净额为-13.63亿元，去年同期为-10.34亿元，同比下降31.85%。该公司称，主要系报告期内购建固定资产的支出同比增加。

《科创板日报》记者注意到，由于AI算力相关产品处于供不应求状态，且下游行业对算力支撑的依赖度不断提升，公司资本开支持续增加。

今年上半年，沪电股份一方面通过生产线技术改造，升级瓶颈及关键制程，以响应短期市场需求；另一方面，总投资约43亿元的新建人工智能芯片配套高端PCB扩产项目已于2025年6月下旬开工建设，预计2026年下半年试产。

沪电股份表示，上述项目的实施将进一步扩大公司高端产品产能，更好地配合并满足客户在高速运算服务器、人工智能等新兴计算场景下对高端印制电路板的中长期需求。

此外，该公司旗下沪士泰国生产基地于2025年第二季度进入小规模量产阶段，人工、折旧、动力等费用增加，导致2025年上半年出现阶段性亏损，亏损金额约0.96亿元。

针对近期公司资本开支及市场情况，今年9月17日，沪电股份在投资者关系活动中对机构投资者表示，随着AI驱动的服务器、数据存储和高速网络基础设施需求增长，以及新兴应用领域拓展为行业带来发展机遇，公司近两年加快了资本开支节奏。2025年上半年财报现金流量表显示，该公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金约13.88亿元。

二级市场表现方面，截至9月19日收盘，沪电股份A股涨0.64%，报75.90元/股，总市值为1460亿元。