从濒临退市到股价飙升，山子高科能否靠“押宝”造车逆袭？

9月18日，山子高科股价再创历史新高，报收4.07元/股。尽管9月19日公司股价有所回调，但Choice数据显示，公司近一年涨幅仍高达279.41%。

这一轮暴涨背后，既有与哪吒汽车重组、“阿里系”合作造车、特斯拉背景高管加盟等消息催化，同时也得益于公司上半年净利润同比扭亏为盈等基本面的变化。

然而，亮眼走势下隐患仍存。截至2025年6月末，公司短期借款10.8亿元，一年内到期的非流动负债近22亿，而账面货币资金仅3.28亿元。尽管公司正在通过持续剥离资产“回血”，但其偿债能力依然面临考验。

回顾其转型历程，从银亿股份更名为山子高科，标志着这家曾经的宁波地产龙头彻底转向造车赛道。自2023年获取造车资质、2024年7月首款量产车下线以来，公司虽在整车领域动作频频，但目前在销量上仍是雷声大雨点小。

山子高科成资金“新宠”

9月18日，山子高科收获第5个涨停，报收4.07元/股。Choice数据显示，山子高科5个交易日累计上涨61.51%。

截至9月19日，山子高科总市值达386.90亿元。而拉长时间来看，该股今年以来已累计上涨93.50%，近一年涨幅高达279.41%。

龙虎榜数据显示，9月12日至9月18日，该股多次登上龙虎榜。具体来看，9月18日龙虎榜数据显示，上榜的前五大买卖机构及营业部合计买入金额达6.44亿元，合计卖出金额6.01亿元，净额4252.83万元。

消息面上，近日有媒体报道称，山子高科正在推进与哪吒汽车母公司合众新能源的重组事宜，并表示原合众新能源人员将于10月1日后完成交接清退，山子高科团队将正式进场接管。

不过，相关工作人员已辟谣该传闻。据了解，每经记者近日已致电山子高科方面进行求证。相关工作人员回应称，公司目前确有参与重组的意向，是意向投资人之一，但同时强调：“我们最终是否能够成为重组哪吒汽车的企业，仍需以官方发布的消息为准。”

除了重组传闻，公司基本面的改善也是推动此轮上涨的重要因素。根据公司发布的半年报，上半年实现营业收入17.32亿元，同比下降17.30%；归母净利润为2.19亿元，同比增长119.34%，实现扭亏为盈。

目前，山子高科主营业务主要包括高端零部件制造和整车制造。据其2025年半年度报告显示，公司整车项目已与阿里等国内外企业达成合作。公司依托互联网消费数据规划整车产品定位，致力于打造一款有吸引力的质价比智能车型，目前相关供应链体系正在逐步构建中。

此外，根据山子高科7月29日晚间发布的公告，曾任特斯拉Model 3/Y制造总监的朱人杰正式出任公司副总裁一职，分管新能源整车业务。

值得一提的是，伴随着山子高科股价大涨，“隐身”其后的机构投资者也收获颇丰。具体来看，Choice数据显示，截至2025年6月30日，中银资产、中国信达分别持有公司股份3.45亿股、1.19亿股，期末持有市值分别为7.90亿元和2.72亿元。

若上述两家机构持股数量未变，按当前股价3.87元/股估算，中银资产、中国信达持有市值已分别达到13.35亿元、4.60亿元，浮盈近七成。

曾面临退市危机

值得注意的是，去年7月公司曾因股价连续暴跌，面临退市危机。

具体来看，2024年7月22日至25日，公司股票连续四个交易日下跌，股价跌破1元/股，面临退市风险。

2024年7月27日，公司连发多份公告“自救”。其一是，山子高科计划最高出资10亿元回购公司股份；二是董事长兼总裁叶骥及其控制的企业宣布计划自7月29日起通过二级市场择机增持公司股份，增持数量为1000万股。随后的7月29日至31日，山子高科股价连续三个交易日涨停，股价回升至1元以上。

今年7月26日，山子高科发布公告称，叶骥所控企业已以2035.86万元资金增持公司股份1002.60万股，履行了其此前作出的增持承诺。不过，公司方面仅累计回购483.31万股，耗资约1101.48万元。

虽然董事长进行了增持，但其转手就进行了同等股份的质押。7月31日，山子高科公告表示，叶骥又将其持有的1000万股股份质押给中财招商投资集团商业保理有限公司，以满足自身资金需求。

事实上，近年来，山子高科的经营业绩一直不容乐观。2018年至2024年，山子高科分别实现营业收入89.70亿元、70.48亿元、79.60亿元、39.76亿元、37.38亿元、53.36亿元、49.70亿元；归母净利润分别亏损5.73亿元、71.74亿元、10.87亿元、26.14亿元、9.69亿元、20.57亿元、17.33亿元。

另外，公司还面临较大的债务压力。截至2025年6月30日，山子高科短期借款10.79亿元，流动负债高达54.18亿元。而同期公司账面货币资金仅为3.28亿元，存在较大资金缺口。

面对持续亏损及债务压力，公司试图通过剥离资产“回血”。具体来看，2024年6月29日，山子高科发布公告称，公司已通过公开挂牌方式，以约6.01亿元的价格出售银亿房产100%股权和公司及控股子公司对剥离企业的应收款债权。此次交易完成后，公司将不再持有房地产业务相关公司股权，公司将全面退出房地产业务。

今年以来，山子高科资产剥离进程进一步加快。1月2日，公司披露公告称，计划以6.63亿元转让控股子公司宁波昊圣投资51%的股权。

2025年4月，山子高科又与杭州禾众常青智慧服务有限责任公司达成协议，将其持有的浙江山子智慧服务有限责任公司100%股权以4.74亿元的交易对价全部转让。5月，公司控股子公司山子汽车与哈尔滨市云开汽车零部件有限公司签署《股权转让协议》，以2460万元的交易对价出售其所持黑龙江云枫汽车有限公司80%股权。

浙商叶骥

山子高科的前身是银亿股份，曾是深耕宁波的龙头房企，其创始人为曾经的“宁波首富”熊续强。

公开资料显示，1994年，熊续强看好房地产行业的发展潜力，创立了银亿集团。1997年亚洲金融危机期间，市场出现大量“烂尾楼”，银亿集团抓住机遇，以较低价格收购了一批具有潜力的烂尾项目，并通过改造盘活实现快速发展。

2011年，熊续强将旗下房地产业务借壳ST兰光（即兰光科技）成功登陆资本市场。次年4月，股票简称由兰光科技更名为银亿股份。

然而，自2016年起，“银亿系”的房地产销售业务出现明显下滑。面对行业寒冬，公司开始积极谋求转型，大举进军汽车制造业，并先后收购了美国ARC集团、比利时邦奇、东方亿圣等多家国内外企业。

不过，银亿股份的转型并未达到预期。由于受到房地产行业宏观调控持续加强以及汽车整车销售呈下降态势等因素影响，银亿股份2018年销售收入和利润出现下滑，并于同年开始出现亏损。同时，公司也因大规模收购耗资巨大，背负巨额债务。

在此背景下，2020年银亿股份发布重整计划，叶骥通过其旗下公司嘉兴梓禾瑾芯股权投资合伙企业（有限合伙）承诺以32亿元重整款完成对银亿股份的重整。

2023年1月，公司名称由银亿股份有限公司变更为山子高科技股份有限公司，标志着业务重心全面转向新能源汽车和高端制造业。

同年5月，山子高科通过公开摘牌方式，受让了邢台信德产业发展有限公司所持有的邢台龙冈投资发展有限公司90%股权，获得了造车资质。龙冈投资全资子公司红星汽车主要从事汽车、新能源汽车，汽车零部件研发、制造与销售。2024年7月，山子高科首款量产车型正式下线，标志着公司正式进入新能源整车制造阶段。

在浙商叶骥的掌舵下，山子高科能否在新能源整车领域“杀出”一条新路呢？