ESG信披观察丨阿里、腾讯、百度等大厂股价何以飙涨？研发超千亿+科技伦理布局给出答案

每经记者：徐肖逍 每经编辑：张海妮

近期，腾讯控股（HK00700）、阿里巴巴-W（HK09988）及百度集团-SW（HK09888）股价大涨，在资本市场炙手可热。9月17日，百度集团-SW盘中涨超19%，股价创下2023年10月以来的新高；同日，腾讯控股的市值也在时隔3年重回6万亿港元；阿里巴巴-W大涨5.28%，创近4年新高，市值重返3万亿港元。截至9月19日收盘，腾讯控股、阿里巴巴-W、百度集团-SW年内股价涨幅分别为55.76%、97.75%和59.01%。

中欧国际工商学院金融与会计学教授、中欧财富管理研究中心主任芮萌接受《每日经济新闻》记者微信采访时表示：“近期互联网大厂股价上涨，科技投入构成核心驱动力之一。其着眼于长期价值创造，恰与‘可持续’要义高度契合。”

他还指出，科技巨头可将技术优势转化为公共品供给能力，在普惠金融、社会公益与城市建设等领域持续输出正外部性，达成“商业价值—社会价值”的闭环。

科技创新成核心驱动力

创新驱动是上市公司可持续发展的重要议题之一，也是互联网大厂提质增效的重要手段。

Wind数据显示，2024年，腾讯、阿里巴巴和百度的研发投入分别为707亿元、523亿元及221亿元。值得注意的是，百度研发费用占营业收入的比例最高，为16.63%。

8月13日，腾讯最新二季报显示，AI（人工智能）技术及应用正加速转化为业绩动能。在资本开支同比三位数增长的高投入背景下，腾讯当季仍实现毛利增长22%与经营利润（Non-IFRS）增长18%的双增长，显示AI投入与高质量增长的正循环不断加固。

腾讯董事会主席马化腾在腾讯《2024年环境、社会及管治报告》中表示，AI已深度融入腾讯全线业务和日常运营中，成为强大的技术基座之一，加速业务发展并提升风险管理水平。腾讯已有超过700个业务场景应用了AI技术，或是为自身业务，或是为客户及合作伙伴，提升了创造力和运营效率。

阿里巴巴持续投入技术研发，鼓励创新。截至2025年3月31日，阿里巴巴获得全球授权专利约21000项；2024年，阿里云在Gartner®（注：国际市场研究机构）云数据库管理系统和容器管理两个魔力象限中获评为“领导者”，成为连续且唯一获评此象限的中国公司；2024年，阿里巴巴重要模型贡献度获评“全球第三”。

高盛在最新的一份报告中称，受益于企业对大模型的加速采用和计算需求的持续强韧，以阿里巴巴为代表的全栈式云厂商正迎来新的增长机遇。

百度《2024年环境、社会及管治（ESG）报告》显示，从高端芯片昆仑芯，到飞桨深度学习框架，再到文心预训练大模型，以及搜索、智能云、自动驾驶、小度等应用，百度在各个层面都有领先的自研技术。报告称，基于四层IT技术栈的全栈布局，百度形成了移动生态、百度智能云、智能驾驶及更多人工智能领域前沿布局的多引擎增长格局。过去十年，百度累计投入的研发资金已经超过1800亿元。

芮萌坦言，近期互联网大厂股价上涨，科技创新构成了核心驱动力之一，其着眼于长期价值创造，恰与“可持续”要义高度契合。

三大科技伦理议题亟待关注

科技是一把双刃剑，科技发展带来的科技伦理问题备受关注。

百度直接将“AI伦理”内容放入了公司治理章节，成立科技伦理委员会，由公司高管担任主席，下设内部委员、外部委员和秘书处。从具体实践来看，百度不仅优化了AI算法特性，进行科技伦理审查，开展AI伦理培训，还参与了AI伦理标准制定。

阿里巴巴也将“完善科技伦理”作为独立部分，建立科技伦理治理委员会，发布了《阿里巴巴集团科技伦理治理准则》《阿里巴巴集团科技伦理审查管理规范》，从模型训练、服务上线、内容生成及内容传播等阶段进行全生命周期管理。

腾讯则设立了AI技术委员会，下设多个技术协作团队，专注于解决AI系统的开发原则、性能评测和伦理考量等问题。具体来看，腾讯在安全类别体系、对抗攻防、隐形毒性内容检测、训练数据脱敏、社会伦理道德植入等方面持续投入研发资源，助力AI产品的安全运营，以应对人工智能领域新兴的数据安全、模型安全和伦理风险等问题。

芮萌表示，在科技高速迭代背景下，头部平台需优先回应三大伦理议题：一是数据隐私，应通过全链路加密、匿名化与最小化采集构筑“可用不可见”防护墙；二是算法公平，须引入多元数据、公平性约束及充分验证，根治“杀熟”和偏见；三是技术安全，要持续加大投入，建立覆盖开发、部署、运营全周期的漏洞监测与应急响应体系。

他强调，“唯有将隐私保护、公平治理与安全运营同步纳入公司级战略，并以技术和制度双轮驱动，方可在创新与责任之间实现可持续平衡”。

芮萌建议，科技巨头可将技术优势转化为公共品供给能力，在普惠金融、社会公益与城市建设等领域持续输出正外部性，达成“商业价值—社会价值”的闭环。