财务造假？自主可控龙头也不行，罚他倾家荡产

最近在央国企、集团型企业搞IT的都遇到了一个棘手的重大任务：信创。

今年开始，信创提速了。

而且信创的范围更加深入，原来只需要服务器硬件和操作系统、数据库（IOE）是自主可控就可以，现在又延伸到中间件。

大型企业的信息系统非常依赖中间件，主要原因是跨系统交互开发接口成本过高且存在风险，使用MQ等中间件技术，可以大大降低开发量。

所谓MQ，就是消息队列，消息队列的发明简直是天才思维。

星空君举个例子：我们去商超买了一瓶可乐，超市让我们扫二维码加入会员享受优惠，交易成功后，收到了一张下次再来可以使用的满减券。对于很多大型商超来说，交易系统和优惠券系统可能是两个系统，而两个系统之间的交互，靠的不是直读数据库这种高度集成的方式，而是使用消息队列（MQ）。

最常用的消息队列工具是开源的RabbitMQ，如今面临信创化改造。

数据库类的信创产品非常多，甚至可以说是琳琅满目，金仓、达梦、Oceabase、TiDB等都可以替代Oracle、MySQL，星空君曾经参与一个千万级用户的Sybase数据库向Oceabase迁移，性能倍增。

消息队列（中间件）就没那么多选择了。

目前，东方通的TongLINK/Q几乎是唯一选择（金蝶也有一款），在金融、政务等核心领域市占率超70%。

一、信创细分领域龙头的财务造假历程

正在迎接洪水般的信创订单的时候，东方通却爆出了财务造假丑闻。

2025年4月，东方通因涉嫌财务数据虚假记载被证监会立案。

具体事项包括两部分：

一是收入确认问题。2022年因临沂临港经济开发区两个项目收入确认依据不足，导致净利润由盈转亏（调整前5921万元，调整后-3936万元）。2024年4月会计差错调整后，2022-2023年前三季度财务数据严重失真。

二是商誉减值疑云。2024年计提商誉减值4.08亿元（主要来自泰策科技），但市场质疑其通过“业绩洗澡”掩盖经营问题，2023年已计提商誉减值3.27亿元，连续两年大额减值引发监管关注。

原审计机构大华会计师事务所（后更名德皓国际）因风险评估流于形式、函证程序缺失等问题，2024年12月被北京证监局出具警示函。2025年4月，德皓国际对东方通2024年财务报告出具“无法表示意见”，内控审计报告为“否定意见”。

证监会拟对上市公司罚款2.29亿元，对7名责任人合计罚款4400万元，对实际控制人采取10年证券市场禁入。深交所将依法启动退市程序。

星空君认为，A股迄今为止，最为重要的制度性变化，就是2021年起明确了退市流程。

二、亏损逐步收窄

东方通2025年上半年实现营业收入2.40亿元，同比增长48.85%，增速显著高于2024年上半年的10.53%和2023年上半年的-27.54%。

净利润亏损收窄至-5515.80万元，较上年同期的-1.66亿元亏损幅度收窄66.80%；扣非净利润为-7839.89万元，亏损幅度收窄57.97%。

数据来源：iFind

值得注意的是，公司经营现金流净额为2294.95万元，同比由负转正，增长112.82%，主要因销售回款大幅增长。

公司主营业务分为三大板块：基础软件、安全产品、数字化转型。2025年上半年各业务板块收入情况如下：

基础软件业务实现收入1.33亿元，同比增长44.05%，毛利率为98.77%，较去年同期提升2.16个百分点。

安全产品业务实现收入6070.76万元，同比增长60.57%，毛利率达63.69%，较去年同期大幅提升10.33个百分点。

数字化转型业务实现收入4637.52万元，同比增长48.86%，毛利率同比提升13.99个百分点。

其中基础软件（中间件）和安全产品比较容易理解，毛利率都比较高，都是市场上能见到的产品，毛利率只有13.99%的数字化转型业务是什么？

三、软件企业的一个方向

星空君翻了招股书和年报，搞清楚了它的真面目。

根据公司提供的相关资料，主要包括四个行业领域。

一是能源电力：参与国家电网营销2.0系统建设，覆盖10个网省的业务系统，提供数据治理、全链路管控及安全管控平台解决方案。

二是公共安全：构建新一代移动警务系统，部署无人机智能管控平台，推动公共安全业务规范化、智能化升级。

三是智慧应急：开发应急通信风险管理平台、城市安全监测预警平台，服务国防军工及地方政府应急管理体系。

四是制造业：助力中车、壳牌等企业实现内部改造与外部协同，通过数据敏捷产品（如DS-Hub）提升数字化与服务化能力。

剥丝抽茧后，星空君发现，东方通并未提供真正有技术含量的产品，而是在为客户量身打造符合要求的各种管理平台。

那么，东方通卖的是什么？

说好听点，叫卖服务；说难听点，叫卖人头。

这才是毛利率只有13.99%的根源所在。

当然了，在IT行业摸爬滚打多年的星空君认为，对于软件企业来说，卖人头是必经之路。

尤其是AI时代的到来，软件开发的门槛越来越低，各大企业的护城河在这一波AI浪潮中被淹没抹平。

而真正的不可替代的核心竞争力，不是源代码，而是对客户的业务熟练于心的开发和运维工程师。

所以很多软件企业都要面临这一场变革，从标准化产品驱动变为运维服务驱动。

在这个转型过程中，企业的毛利率将会被打骨折，靠什么盈利呢？

规模。