彪马待价而沽，阿迪达斯、中资企业、国际私募或上演“三国杀”| 彪马出售案追踪

近日，关于法国皮诺家族可能出售所持彪马（PUMA）股份的消息在资本市场持续发酵。尽管知情人士透露，“目前并非最佳出售时机”，但潜在买家的名单仍在不断扩充。

除此前盛传的安踏、李宁等亚洲竞争者之外，本周市场再度传出更具戏剧性的猜测：与彪马同根同源的“兄弟品牌”阿迪达斯（Adidas），是否会成为最终收购方？不过截至《每日经济新闻》记者发稿，阿迪达斯与彪马均未对此事作出回应。

一场围绕这家德国运动品牌的巨头竞购战，已是暗流涌动。最新消息显示，战局再添变数：旗下运营锐步的品牌管理巨头Authentic Brands Group（ABG）与顶尖私募股权公司CVC资本，也传出对皮诺家族持有的29%彪马股份表现出收购兴趣。产业资本与金融巨头的同台竞技，让这场收购大战愈发扑朔迷离。

资本市场的反应最为真实。9月16日，受“阿迪达斯或成为彪马潜在收购方”的市场猜测影响，彪马股价应声上涨2.9%，终结多日低迷，17日彪马更是放量大涨16.8%。

彪马股价近一周走势

ABG、CVC被曝有意接盘

根据彪马最新股权结构，除Artémis（皮诺家族的控股公司）以29%的股份独占鳌头外，其余机构投资者如巴克莱、黑石、T. Rowe Price、富达等均持3%的股份。

彪马股权结构

如果CVC能拿下Artémis持有的这29%股份，其持股比例将超过彪马所有现有机构投资者，一跃成为彪马的最大单一股东。

而ABG以收购和振兴陷入困境的品牌而闻名。从2010年创立以来，15年间，通过收购，Authentic已将50多个全球知名品牌收至麾下，包括锐步（Reebok）、Champion、Brooks Brothers、Nautica等。

Authentic Brands Group（ABG）首席执行官Jamie Salter曾向媒体透露，2022年从阿迪达斯手中收购锐步时，第一轮竞标阶段曾败于CVC。后经多轮角逐，ABG以25亿美元成功收购，并反向要求CVC出资成为ABG股东而非仅锐步品牌合作方，最终CVC同意，现名列ABG股东名录。

这一次，在又一个运动巨头彪马的收购竞逐战中，ABG与CVC再度狭路相逢。

资本押注“家族重逢”，彪马股价两日涨超19%

今年以来，皮诺家族所持的彪马股份市值大幅缩水。年初，为应对宏观挑战，彪马宣布全球裁员500人并关闭部分盈利不佳门店，公布2024财年业绩后，彪马股价一度大跌23%，创2016年以来新低。受关税政策冲击与持续业绩压力的双重影响，4月，时任CEO阿恩•弗伦特突然离职，由阿迪达斯前高管火线接任。

“若管理层无法扭转局面。当前情况下，彪马最好的选择是跟阿迪达斯合并。”美国投资公司Metronuclear联合创始人罗伊·亚当斯（Roy Adams）近期公开表示。

《每日经济新闻》记者根据公开信息梳理发现，截至2025年9月1日，彪马5人管理委员会中，有2名核心高管来自阿迪达斯，分别是现任首席执行官亚瑟•霍尔德（Arthur Hoeld）与首席运营官安德烈亚斯•胡贝特（Andreas Hubert）。

根据彪马的任命公告，霍尔德曾担任阿迪达斯董事会成员，主导全球销售业务，并主导经典系列“Originals”的转型，创下超70亿欧元销售额的业绩。胡贝特曾任阿迪达斯首席信息官，全面负责技术战略、系统架构及IT服务运营。

不仅如此，记者注意到阿迪达斯现任CEO比约恩•古尔登出身于彪马。

两家企业高管层之间的这种“血脉交融”，不仅在人事层面形成交叉，也可能暗示着一种在战略与文化底层互通的基因。

彪马纽约门店 图片来源 彪马官网

而上一次两家公司公开“同框”，或还是16年前的“国际和平日”，双方员工首次一起踢足球——那是自创始人分道扬镳后的首次联合活动。

1948年，达斯勒兄弟决裂，将他们原本的公司——达斯勒兄弟制鞋厂一分为二，各立门户创立阿迪达斯和彪马。数十年来，两大品牌总部始终位于德国赫尔佐根奥拉赫，共享同一片土地与历史，商业基因中刻着相似烙印。

此次，若阿迪达斯收购彪马股份，不仅是一桩商业交易，更是一场充满历史隐喻的“家族重逢”。

但在耐克稳坐全球第一，安踏通过并购FILA、亚玛芬体育等品牌快速崛起的背景下，运动品牌市场的行业格局正在出现全新变化。2024年，耐克营收达514亿美元，阿迪达斯为236.8亿欧元，彪马营收88.17亿欧元。若阿迪达斯收购彪马，合并后营收规模将直逼耐克，更可通过双品牌策略覆盖从专业运动到潮流时尚的更广泛客群，形成对耐克的制衡之力。

但这桩交易仍面临显著障碍：欧盟反垄断机构恐怕难以放行，尤其在足球赞助与欧洲市场等重叠领域，而调和两家长达70年的竞争基因、避免品牌个性稀释，亦是巨大挑战。

尽管阿迪达斯与彪马双方均保持沉默，资本市场已开始押注——消息传出后，彪马股价两个交易日累计上涨超19%。

无论最终买家是阿迪达斯、安踏还是私募资本，彪马的命运都将撼动“两超多强”的行业格局。