【百强透视】港股新消费板块为何如此生猛？

港股，正在成为新消费股的"造富基地"。

老铺黄金(06181.HK)、泡泡玛特(09992.HK)、毛戈平(01318.HK)……这些新消费明星股，正在资本市场掀起巨浪。今年以来，港股新消费板块一路高歌，成为这波小牛市中最亮眼的星。

富途牛牛数据显示，港股新消费概念指数年内累计涨幅接近70%！老铺黄金、泡泡玛特、上美股份(02145.HK)涨幅更分别高达约203%、197%、193%，堪称"牛市发动机"。

此外，蜜雪集团(02097.HK)、卫龙美味(09985.HK)、毛戈平、小鹏汽车(09868.HK)等股均累计涨超80%。在新消费板块20只个股中，只有奈雪的茶(02150.HK)和茶百道(02555.HK)股价出现下跌。

这不是普涨，这是新消费的"全面胜利"。

为什么是新消费？

当下，时代、观念与消费正在三重变奏中重塑。新消费顺势而生，它由新技术、新业态、新模式驱动，更注重个性化体验与价值观认同。其核心是新技术、新业态、新模式驱动的消费行为和方式。

新消费是一个宽广的赛道，涉及的领域众多，它可以是盲盒、是国风美妆、是网红茶饮、是数字文旅，也可以是宠物周边、汉服、谷子（周边收藏）……核心就一句话：我愿意为我的热爱付费。它强调消费的每一分钱都花在使用价值上，注重自身精神的愉悦和满足。

这种"情绪经济"爆发力极强。

国家发展改革委秘书长袁达上月表示，过去4年最终消费对中国经济增长的平均贡献率达到56.2%，比"十三五"期间提高8.6个百分点，消费领域新产品、新业态、新模式层出不穷。

资本市场上的新消费标的，通常具备业绩增速快、成长性好的特点，适宜投资者长期持有。港股市场那些踩中新消费"黄金坑"的上市企业，业绩报普遍都相当抢眼。

今年上半年，多家港股新消费企业的成绩单堪称惊艳。其中，老铺黄金、泡泡玛特期内收入同比增速均超过200%，净利润则分别同比增长285.8%、396.5%。另外，毛戈平、蜜雪集团、布鲁可(00325.HK)、巨子生物(02367.HK)、古茗(01364.HK)等企业上半年的收入同比增幅均达到双位数，小鹏汽车收入则同比翻超1.3倍，净亏损收窄超50%。

更值得关注的是，这些企业不仅在"跑马圈地"，更在实实在在地"赚钱"。

根据Wind数据，万得(港股)中国新消费指数成份共有30家上市公司，该板块今年上半年经营业绩保持较快增长，营收和净利润同比增速分别为15.63%及15.23%。

得益于产品附加值以及规模效应的提升，板块整体毛利率在今年上半年达32.33%，较上年同期的31.32%提升了1.01个百分点。这说明它们通过品牌溢价、产品创新和供应链优化，在市场价格战的环境中拥有自身的定价权。

分红方面，伴随着盈利能力的提升，这些企业也为投资者准备了"大红包"。

上图所示，万得(港股)中国新消费指数成份企业在2024年累计现金分红达1428亿元(单位人民币，下同)，较2023年增长超50%。2025年上半年，累计现金分红627.35亿元，预计加上年度末期股息后，全年分红总额会继续突破1000亿元。

这些企业备受关注、业绩亮眼并豪气分红，共同说明了一个核心主题：新消费赛道正在从一种"追逐流量的网红模式"，进化为一个"具备强大盈利能力、可持续性且愿意回馈股东的成熟商业模式"，它们同时具备了高成长性和稳定的股东回报。

在国内整体消费趋于谨慎的大背景下，新消费企业持续向好的业绩，说明中国消费市场拥有巨大的深度和层次，即便在宏观环境充满挑战时，结构性机会依然层出不穷。

新消费的未来

对于新消费未来的增长逻辑，主要有三点：

1)政策保驾护航。

促内需是政策重点方向，国家发改委印发的《加快培育新型消费实施方案》明确支持智能零售、数字文旅、互联网医疗等新业态；2025年《提振消费专项行动方案》提出"人工智能+消费""低空消费"等新赛道，通过财政补贴、审批简化等措施释放消费潜力。

2)技术重塑消费场景。

大数据、人工智能等技术正迅速发展，它们能在供给端、需求端和服务端深度赋能消费全链条。通过拓展消费时空边界，创造新的消费需求，并提升消费体验，从而重塑消费场景，特别是有利于促进新消费的增长。

3)消费分层与需求升级并存。

高收入群体追求奢侈品、高端定制服务（如私人医生、高端旅行），中低收入群体偏好高性价比国货（如蜜雪冰城、拼多多白牌商品），形成"哑铃型"消费结构。例如，高端美妆品牌通过"小样经济"渗透年轻客群，而平价快消品通过"成分党"营销（如华熙生物玻尿酸）抢占市场份额。

对于新消费企业而言，"情绪价值"成为核心产品力，消费者购买的不仅是产品功能，更是其带来的情感体验和文化认同。而泡泡玛特的"收集、陪伴和治愈"、老铺黄金的"传统文化溢价"、毛戈平的"东方美学与专业技艺"，都精准地满足了这些需求，切中了当下情感消费、文化认同和体验经济的脉搏。

申万宏源数据显示，随着消费动机的转变，具有"悦己"属性的消费市场规模实现较大增长，如谷子经济2024年市场规模达1689亿元，同比增长40.6%。

业内人士认为，当前，我国新消费的需求还没被完全满足，未来增速或加快，随着IP创造能力越来越强，新消费的占比有望进一步提升。

当然，前景光明也意味着竞争激烈。新消费领域也面临一些挑战：比如流量红利减弱、模仿与同质化竞争以及供应链波动与成本压力等等。对于企业而言，需要深耕细分赛道，找到精准的目标用户，打造具备真正独特价值的产品或服务。

总结

新消费不止是一种潮流，更是一种结构性的变革。它折射出中国消费市场的深度与韧性，也预示着未来商业的核心逻辑：从"满足需求"走向"创造情感认同"。老品牌转型、新品牌崛起，谁能抓住Z世代的情绪，谁就能在下一个十年继续"狂飙"。

自成立以来便高度关注消费领域动态的"港股100强"，始终积极顺应产业变革趋势。创立十余年来，榜单持续优化结构、增设多个细分板块，力求更全面、及时地捕捉港股市场中的消费新动能。

据悉，第十二届"港股100强"评选活动的准备工作已正式启动，榜单候选筛选正有序推进，且拟新增多个细分榜单，其中就包括"年度新消费领军企业"榜单，深度呼应当前产业发展热潮。

那么，哪些消费企业能凭借深刻的用户洞察、共情能力、颠覆性的商业模式与卓越的创新体验，在这场权威评选中脱颖而出？让我们共同期待。

作者|遥远

编辑|Danna