从债券向权益切换！公募基金多元资产配置策略会：看好科技与黄金两大方向

本报（chinatimes.net.cn）记者张玫 北京报道

“通过这场策略会，我好像找到了后续的投资方向……”有参会人士在会后表示。

2025年服贸会已经结束，但值得注意的是，9月12日，建信基金在服贸会现场举办了一场名为“信任的力量”的策略会，会议对2025年下半年宏观经济与资产配置方向进行分析。

建信基金认为，科技板块与黄金资产下半年或可重点关注，而多元资产配置策略仍是应对复杂市场环境的核心手段。

看好科技投资主线

建信基金数量投资部基金经理张溢麟在会上表示，科技领域方面，科创板已成为A股市场重要组成部分。wind数据显示，截至2025年8月底，科创板上市公司达589家，总市值突破10万亿元，逐渐形成以科创50、科创100、科创200为代表的多层次指数体系。

行业分布显示，电子行业权重突出，尤其在科创50中占比近三分之二，生物医药、新能源、机械设备等领域也占据重要地位。受益于国产替代加速、AI应用落地和政策持续支持，科技板块有望延续高景气。

以建信基金为例，建信基金表示，公司权益投资投向泛科技类企业数量已超1400家。产品布局上，新布局科创综指、科创价值、科创200三只ETF及联接产品。截至2025年6月末，公司共布局科技金融相关产品19只，规模较年初增幅约73%。

“下半年对科创板块依旧看好。”江海证券资深投资顾问李龙拴对《华夏时报》记者表示，在资本市场上，国家对科技创新的支持力度持续加大。这些政策为未盈利企业、红筹企业等开辟了资本通道，并为人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域提供了更有利的发展环境。

此外，李龙拴表示，科创板公司核心的竞争力在于持续的技术创新和高强度的研发投入。2025年上半年，科创板企业研发投入总额达841亿元，研发投入占比中位数高达13%，在全A股市场中独占鳌头。这种对创新的执着投入，是支撑其长期成长性的关键。而电子行业，特别是半导体领域，受益AI算力需求的爆发、国产替代的迫切性，2025年上半年电子板块业绩亮眼，营收和净利润同比均有显著增长。

巨丰投资首席投资顾问张翠霞对科创板后市走势持显著乐观态度。她对本报记者指出，科创板作为A股重要组成部分，总市值已突破10万亿元，年内涨幅超20%，显著领先其他宽基指数。电子行业占比近2/3，与生物医药、新能源等高端制造共同构成超80%的权重，呈现多元化科技业态。在国产替代加速、AI应用落地及政策支持推动下，科创板有望延续高景气，政策与技术共振将驱动半导体、芯片等细分领域持续突破。资金风险偏好增强，险资、公私募等机构积极配置科创50/100指数及头部企业。基本面上，经济复苏与企业盈利上调进一步凸显专精特新企业的成长性。科创板中长期将步入超级牛市周期，突破1700点历史高位后，有望朝两三千点迈进，尽管周期可能长达两三年。

同时，张翠霞也提示，需关注部分高估值科技股年报业绩兑现压力及全球供应链变化带来的阶段性波动。建议操作上以逢低吸纳为主，避免追高。她强调，资金正全面聚焦科技成长赛道，产业链资金扩散效应将推动趋势性行情，科创板与创业板中的科技创新型企业将成为10倍牛股的摇篮，值得重点跟踪。

看好哑铃型配置结构

建信基金在其名为“星火科创”的2025年下半年投资策略环节中指出，在当前“宽松资金面”与“反内卷”的宏观主线下，看好硬核科技领域的投资机会，对下半年权益类资产持乐观态度。

建信基金权益投资部基金经理兼研究部副总经理蒋严泽在会上表示，经历了2025年上半年外围扰动所带来的高波动后，随着国内增量政策逐步落地及PPI同比降幅收窄，经济基本面有望触底复苏。建信基金采用“4-3-2”宏观因子分析框架及普林格周期模型进行研判，指出资产占位或将从债券正式切换至权益，市场交易中枢有望抬升。

其最新发布的大类资产配置策略，明确提出了“乐观配置权益、商品中结构性看好黄金”的核心方向。

具体来看，对A股市场整体持乐观态度，预计下半年上证综指或以区间震荡为主，看好“科技+大金融”的哑铃型结构，重点关注AI产业链、国产替代（涵盖半导体与军工）、创新药及新消费等高景气赛道。港股则因其显著的估值性价比，有望在盈利上修与政策支持的双重推动下表现突出。债券方面，对利率债和信用债保持中性观点，预计利率债走势波动较大，可转债则需等待更具配置价值的时机。商品市场中，黄金短期回调视为布局机会，整体乐观看待，而对原油及黑色系则维持谨慎态度。

此外，会议资料显示，REITs目前处于估值中等偏高水平，可择优关注业绩表现良好项目的二级市场机会。

黄金资产配置价值凸显

黄金资产在弱美元和全球经济不确定性背景下配置价值凸显。建信基金数量投资部副总经理朱金钰在会上表示， 2022年以来全球央行连续三年购金超千吨，成为推动金价上涨的重要边际力量。从属性来看，黄金同时具备分散风险、抗通胀和货币功能，尤其在美债信用担忧升温、多地宣布黄金为法定货币的背景下，其长期逻辑正在重构。短期金价可能受关税政策和市场情绪扰动波动，但中长期配置价值获得多数分析师认可。

大类资产配置方面，策略专家建议投资者关注经济周期切换带来的资产轮动。根据普林格周期阶段判断，当前可能处于从债券占优向权益过渡的时期，A股、港股有望在政策支持和盈利修复驱动下呈现结构机会，而债券需警惕利率波动风险。

对于黄金未来走势，华安基金指数与量化投资部首席黄金研究员周泓灏向《华夏时报》记者表示，当前关税对美国通胀的影响较为温和，且初请失业金人数超预期上行，市场对美联储降息的预期进一步加码。芝加哥商品交易所利率期货显示，9月有九成概率降息25bp，年内整体降息预期为3次。美联储将于北京时间9月18日凌晨公布利率决议并召开发布会，投资者需重点关注鲍威尔对后续降息节奏的指引。

周泓灏分析称，美联储降息周期，对于黄金的定价影响整体分为两个阶段。一是降息落地前，降息预期升温，黄金会有所表现。二是降息周期开启，美债实际利率下行，利好黄金定价。当前正处于降息即将开启的过程当中。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶