特评：从半年报看古井贡酒长期主义下的理性坚持

察势者明，趋势者智，驭势者独步天下。

8月29日，古井贡酒发布2025年半年报，营收为138.8亿元，归母净利润36.62亿元。

回溯2024年，古井贡酒营收与净利润均突破过往峰值，增速远超行业平均水平，不仅将安徽本土市场份额巩固在绝对领先地位，更在省外区域实现突破性增长，尽显徽酒龙头的硬实力。

2025年上半年，季度表现呈现鲜明分化：Q1延续2024年的增长惯性，营收再创新高；进入Q2，受行业调整（政务及商务消费场景受限）与传统销售淡季的叠加影响，业绩增速明显放缓，营收同比出现回落，净利润增速也同步收窄。

解读古井贡酒2025年半年报，不应局限于短期业绩波动，而要穿透数字看到古井贡的“周期性应对”。当行业进入调整阶段，市场需求放缓、消费场景受限，这份半年报所展现的是顺应规律的理性回应，是古井贡“稳底盘”的定力，“寻机会”的耐心，更是“筑品牌”的长远布局。

顺规律，不逆周期的理性回应

十亿看企业规律，百亿看行业规律，千亿看经济规律。解读企业年报，不能只看年报，要结合当下酒业调整期来看，而非“就企业论企业”。

作为深耕白酒行业数十年的百亿级企业，古井贡深谙“顺势而为”的道理。在需求端，它没有无视消费意愿变化而盲目推高销量；在渠道端，它没有违背周期逻辑进行压货式扩张；在产品端，它没有脱离市场而强行拉高定价。

本质上，这份半年报传递出的“放缓”，是古井贡对行业规律的尊重。当多数企业陷入“业绩焦虑”时，它选择用“理性应对”替代“盲目增长”，这种定力不仅降低了调整期的经营风险，更让“基本盘稳固”成为穿越周期的首要保障。

忆过往，两次调整的韧性传承

解读古井贡的周期应对，离不开对其历史经验的回溯。在上次行业调整期，古井贡早已证明自身具备穿越周期的成熟方法论。面对当前调整期，古井贡的策略与过往高度契合：巩固本土市场的终端覆盖，确保核心消费场景的稳定；对旗下区域品牌投入持续加码，通过“主品牌+区域品牌”的联动，既分散单一市场的风险，又在不同价格带形成互补；继续深耕窖池资源与酿造工艺，将“古窖资产”作为行业调整期的重要品牌背书。

纵观两次调整期，应对逻辑高度一致，足以证明古井贡的“韧性”并非偶然。它不是被动承受周期波动，而是主动将“低谷期”转化为“蓄能期”。这种传承的韧性，让徽酒龙头在行业调整中始终保持清醒，也为后续复苏储备了充足的经验与底气。

寻新机，调整期里的核心布局

上一轮行业调整期，古井贡抓住部分区域酒企经营承压的机会，收购黄鹤楼酒业核心股权。此后，通过“古井管理经验+黄鹤楼本土资源”的模式，让黄鹤楼从区域弱势品牌逐步成长为酒业的重要力量。

对古井贡来说，调整期的“布局”不是“赌一把”的冒险，而是基于过往成功经验的理性延伸。当行业走出调整期，这些在“放缓阶段”积累的布局优势，将成为快速抢占复苏红利的重要支撑。

筑品牌，IP与产品的双轮驱动

IP合作上，古井贡延续多年深耕央视春晚的策略，以“中国酿・世界香”为主题，通过多场景曝光，进一步巩固了消费者对其“国民白酒”的印象。除此之外，还联动文化机构推出非遗主题活动，将古窖酿造技艺与传统文化深度结合，通过线下体验、线上传播的方式，让“非遗文化”成为品牌溢价的重要支撑，实现“文化认知→品牌认同”的深度绑定。

产品创新上，用高端限量款巩固核心客群信任，用低度新品触达潜在年轻客群，形成“高端筑势、大众维稳、年轻破圈”的品牌建设逻辑。

本质上，调整期的品牌投入是“慢变量”，却能在行业复苏时迅速转化为“快增长”。古井贡在此期间的品牌筑势，正是在为未来的业绩反弹积累隐形势能。

后记

百亿酒企的穿越周期之道，在于“懂规律、有定力、善积累”，懂行业周期的运行逻辑，所以不盲目冒进；有低谷蓄能的战略定力，所以不焦虑慌张；善在调整期积累品牌与资源，所以能抓住复苏机会。

当行业逐步走出调整期，那些在寒冬里夯实基本盘、积累品牌力、布局新机会的企业，必将率先迎来复苏。而古井贡，这位扎根徽酒数十年的龙头，早已用韧性证明：行业的周期波动，从来不是“淘汰强者”的危机，而是“筛选强者”的考验。（千里智库研究员 刘潇）