经营性现金流为负，老白干酒回应来了！

9月15日下午，老白干酒（600559）召开2025年度上半年业绩说明会。

今年白酒企业生存环境格外艰难，相关数据显示，上半年全国规模以上企业白酒产量同比下降5.8%，行业处于“政策调整、消费结构转型、存量竞争”叠加的深度调整期。

今年A股20家白酒上市公司中，仅6家实现营收、净利双增，老白干酒是少数仍在增长的酒企之一，上半年公司实现营收24.81亿元，同比增长0.48%；归母净利润3.21亿元，同比增长5.42%。

不过，有两个指标需要注意。

一是经营活动产生的现金流量净额为-4580万元，同比减少120%，老白干酒财务总监吴东壮在业绩会上表示，这主要由于公司促进渠道健康发展、现金回款减少。

二是合同负债同比减少8.78%至12.75亿元，该指标被看作是酒企未来收入的“蓄水池”，一定程度上反映出下游经销商铺货意愿减少。

行业调整加深的背景下，不少酒企降低了今年的业绩目标。

老白干酒今年的营收目标是54.7亿元（同比增长2.1%）；同时将营业成本控制在18.26亿元以内，费用不超过16.58亿元，营业总成本控制在43.59亿元以内。

与之对照来看，其下半年需要实现营收29.89亿元（同比增长3.46%），并进一步控制成本。

记者注意到，今年20家上市白酒企业中有半数以上公司选择收缩销售费用，近两年“降本增效”也一直是老白干酒的主线。

不过今年公司仍在扩大营销，销售费用同比增长3.14%至6.84亿元，销售费用率近27.6%。该指标是酒企营销效率和品牌价值的体现，与其他白酒企业相比，老白干酒的销售费用率一直处于较高水平。

水芙蓉 摄

“衡水老白干、喝出男人味”，这是大多数消费者对老白干酒的主要印象，河北也一直是公司最大市场，约六成营收来自于此。

2018年，老白干酒通过并购丰联酒业，将湖南武陵、河北板城、山东孔府家、安徽文王贡酒四大区域名酒纳入囊中；加上原本的老白干酒，形成五大品牌体系，并从河北逐渐走向湖南、山东、安徽。

今年上半年，各区域市场表现冷暖不一。

河北市场作为公司业绩最主要的压舱石，实现营收14.82亿元，同比增长3.74%；湖南市场凭借武陵酒的扩张，营收同比增长11.34%至5.24亿元。但其在安徽、山东及其他省份营收均出现双位数下滑，全国化进展并非一帆风顺。

对此，老白干酒总经理赵旭东在业绩会上表示，安徽市场表现承压主要是白酒行业整体需求较弱、行业竞争加剧。公司将聚集区域市场，加强宴席、商务宴的开发；加强合肥、阜阳等核心市场建设，提升终端网点的覆盖率。

从营收结构来看，老白干酒将产品分为100元以上、100元以下两大价格带。

上半年百元以上产品营收13.17亿元，同比提升5.1%；百元以下产品营收11.53亿元，同比减少3.81%，这一定程度上反映出产品结构有所优化。

不过，分季度来看，百元以上产品在第二季度开始降速，单季营收6.56亿元，同比减少9.69%，与低价酒营收占比相近。

左宇 摄