西贝风波下，“预制菜第一股”押注下沉渠道、团餐市场，能止住净利两连跌吗？

本文为食品内参原创

作者丨何昕琳编审丨橘子‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

西贝与罗永浩因预制菜引发的争议，暂时“收兵”，但其引发的行业震荡却仍在持续。有意思的是，近段时间，一批预制菜相关上市企业的股价迎来短期上涨，资本市场看似释放出乐观信号，但这份热度背后，企业的经营压力仍在持续。

增收不增利

近日，有着“预制菜第一股”之称的味知香举行了2025年半年度业绩说明会，直面净利润、毛利率下滑的现实。

味知香2025年半年报显示，公司营收微增4.7%至3.43亿元。但账面营收数据的增长，并不代表盈利能力的实质性提升。同期，味知香归母净利润下滑24.46%至3195万元。这也是味知香连续两年出现净利润下滑、增收不增利的显著特征。

从盈利承压的核心原因来看，原材料成本高企是关键。财报显示，上半年，受部分原材料价格上涨影响，味知香营业成本同比增长10.29%至2.71亿元，成本增幅远超营收增速。

从产品结构来看，味知香核心商品类型主要分为肉禽类、水产品两种，具体有牛肉、家禽、猪肉、羊肉、鱼、虾共6类产品。其中，作为味知香第一大细分品类，牛肉类产品上半年收入1.37亿元，同比增长8.82%，占主营业务收入比重超40%，对应营业成本也高达1.19亿元。

面对净利润连续两年下滑的提问，味知香财务总监、董秘谢林华在业绩说明会上进行了进一步的拆解，其表示，因牛肉类产品占比高、单位货值大，其原材料价格上涨的影响被放大。

针对价格上涨，味知香在零售端虽已针对性实施部分调价，但调价幅度尚未完全覆盖成本涨幅，而批发端受市场环境影响，无法实现有效的价格传导，渠道选品还从高货值产品向低货值产品转移，多重因素叠加导致毛利率承压明显。

为应对成本压力，谢林华也在业绩说明会上透露了三大应对措施：一是建立快速价格传导机制，原材料涨价时，按实际情况动态调整对应产品售价；二是强化供应链管控，成立专项小组推进产品筛选、新品开发与品类优化；三是严格供应商准入标准，引入多轮竞价机制，打破长期合作形成的价格惯性。

但除了成本难题，味知香的渠道端同样面临挑战。从销售模式看，目前味知香主要通过零售（主要以加盟店、经销店为主）、批发、商超三渠道进行产品销售。

作为曾依靠加盟模式实现高速扩张的企业，如今传统渠道已触达增长天花板。据味知香财报，2025年上半年，公司经销商总数从年初的3077家缩减至2917家，累计减少160家，其中零售渠道减少81家、批发渠道减少85家。

为了弥补渠道缺口，味知香把渠道拓展的重心放到商超渠道。财报数据显示，上半年该渠道新增6家商超客户，营业收入同比增长155.55%至3775万元，成为短期渠道增长亮点。但同期，公司直销及电商渠道收入分别下滑 52%、42%，渠道结构“偏科”问题明显，整体抗风险能力未得到实质性提升。

针对上述困境，味知香董事长、总经理夏靖表示，今年下半年，味知香将通过渠道调整破局：零售端推进“千城万店”计划，挖掘华东三四线及乡镇市场；批发端拓展团餐客户；商超端与头部连锁合作。

此外，在产品研发上，夏靖表示，公司顺应大众消费习惯变化，推出小炒类、煎炸类、蒸煮类、卤味类及现包、现拍产品，研发方向同步从冷冻食品转向鲜品、熟食类；未来还将加强研发，推出健康、营养、低卡产品，适配当下饮食需求。

可以看到，从成本控制、渠道调整到产品创新研发，味知香正从多维度推进自救。就在8月初，味知香大股东金花生管理咨询计划减持60万股，套现约1500万元。截至9月16日收盘，味知香股价报收27.93元/股，较上市初期98.95元/股的高点，已蒸发近七成。

任重而道远

味知香所面临的问题，并非个例。

艾媒咨询的报告显示，2024年预制菜行业市场规模为4850亿元，同比增长33.8%；预计到2026年市场规模有望达到7490亿元，尽管市场规模仍在增长，但增速已逐步回落。

这一点在企业业绩上体现得淋漓尽致。内参君梳理发现，2025年上半年，几乎所有预制菜相关企业都出现了营收或净利润的下滑。如，龙大美食半年报显示，公司预制食品业务上半年营业收入为7.83亿元，同比下降19.5%；以速冻食品为基础拓展预制菜的安井食品，虽然营收微增0.80%至76.04亿元，但归母净利润同比下滑15.79%，出现上市以来首次中期净利下降。

究其缘由，原材料成本上涨是压在所有预制菜相关企业身上的“大山”。近年来，肉类、油脂、调料等核心原料价格波动，直接压缩了企业的利润空间。如味知香一般，B端客户对价格敏感度高、C端消费者对品质疑虑未消，企业既难通过提价转移成本，也难通过溢价提升盈利，陷入“两头受挤”的困境。

成本压力之外，行业还面临低门槛、产品同质化、渠道争夺与消费信任不足的多重挑战。有行业观点指出，由于行业缺乏统一标准，中小作坊式企业大量涌入，低价内卷现象普遍；头部企业虽有规模优势，但产品同质化下，难以形成差异化竞争力。安井食品也表示，除原材料价格上涨影响成本外，为应对行业竞争，公司对应加大促销力度，也直接影响了利润水平。

“整个预制菜行业目前是政策端在推动，资本端在赋能，产业端在加码，但消费端不认账。”

在谈及预制菜行业现状时，有行业人士表示，预制菜一直受消费端诟病，原因在于行业目前仍缺少国标，在行业出现许多乱象后，消费者对预制菜就难以形成正确的认知以及充分的认可。

不过，行业也迎来了政策利好。在罗永浩与西贝事件的风波下，有多家媒体报道，由国家卫健委主导的《预制菜食品安全国家标准》草案已通过审查，即将公开征求意见，这意味着预制菜将有全国统一的“安全底线”。对味知香这类头部企业而言，国标落地有望减少同质化竞争与低价内卷。

但就如味知香在财报中写道的，“预制菜一头连着田间地头，一头连着千家万户的餐桌。”这是对行业价值的定位，更是对自身的期许。目前来看，即便预制菜市场规模前景广阔，企业要实现盈利与口碑的“真香”，仍需跨越成本控制、消费信任、行业合规的关键关卡，这也是整个预制菜产业必须攻克的难题。