“钢铁大亨”杀入医械

器械之家

近日，“钢铁大亨”孙纪木以3.56亿元高位举牌振德医疗（603301.SH），公司股价在公告前便提前启动，五个交易日内累计涨幅达41.26%，创近两年新高。与此同时，振德医疗控股股东浙江振德控股有限公司（以下简称“浙江振德”）及其全资子公司许昌振德园林绿化工程有限公司（以下简称“许昌园林”）拟通过本次转让实现清仓减持，而许昌园林此前一次减持计划曾意外终止，引发市场对资本博弈的深度关注。

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“钢铁大亨”3.56亿举牌

折价10%接盘质押股

9月10日晚间，振德医疗发布公告称，浙江振德与许昌园林拟向孙纪木转让合计1332.26万股无限售流通股（占总股本5%），转让价格为26.74元/股，总价款3.56亿元。其中，许昌园林转让1177.39万股（占总股本4.42%），实现“清仓式”减持。

孙纪木此次举牌并非其在资本市场的首次亮相。作为河北新华联合冶金控股集团有限公司（以下简称“新华冶金”）董事局主席，他掌控的集团以1728亿元营收位列2025年中国民营企业500强第42位，业务涵盖钢铁、煤化工、海水淡化等十余个领域，年产能超2000万吨。

孙纪木的跨界举牌，既反映了钢铁行业资本向高成长性领域的迁移，也凸显了振德医疗在医疗健康赛道的战略价值。尽管公司短期面临利润压力，但其海外布局与全渠道营销策略或为长期增长奠定基础。

值得注意的是，此次转让股份均处于质押状态。中国工商银行绍兴分行作为质权方，同意配合过户，但要求浙江振德与许昌园林先行清偿7500万元质押融资本息。截至转让前，许昌园林所持股份已100%质押，浙江振德质押比例达17.74%。

对于转让目的，公告称系转让方基于自身资金安排与发展需求，同时引入看好公司前景的投资者；受让方孙纪木则表达了对振德医疗长期投资价值的认可。

市场对本次举牌的反应异常敏锐。9月8日、9日，振德医疗股价分别上涨7.06%、10%，10日微跌0.88%；公告发布后，9月11日、12日连续涨停，五个交易日内累计涨幅达41.26%。截至9月12日收盘，股价报35.64元/股，年内涨幅超67%，同期上证指数与医疗器械板块分别上涨15.48%、13.89%。

这并非许昌园林首次尝试减持。2024年10月8日，许昌园林曾发布减持计划，拟在2024年10月30日至2025年1月27日减持不超过3%股份。然而，仅数日后，公司便宣布终止减持，期间振德医疗股价经历“过山车”：公告前六个交易日累计上涨35%，减持计划披露次日（10月9日）即跌停。

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振德医疗半年报：增收不增利

海外基地拖累利润

作为国内领先的医疗+健康产业企业，振德医疗产品线覆盖造口护理、手术感控、健康防护等领域。8月27日，振德医疗正式发布2025年半年度报告，向市场交出了上半年经营成绩单。报告显示，公司在2025年上半年呈现出营收增长但利润下滑、多项财务指标出现波动的态势。

• 营收利润：营收微增，利润下滑明显

上半年，振德医疗实现营业收入21.00亿元，同比增长2.83%，展现出一定的业务拓展能力，但增长幅度较为有限。然而，归母净利润仅为1.28亿元，同比下降20.70%；扣非归母净利润为1.18亿元，同比下降26.97%，利润端面临较大压力。基本每股收益为0.48元，加权平均净资产收益率为2.24%，反映出公司盈利能力和股东权益回报水平有所下降。

以8月27日收盘价计算，振德医疗目前市盈率（TTM）约为17.03倍，市净率（LF）约为1.08倍，市销率（TTM）约为1.44倍，这些估值指标为投资者评估公司价值提供了参考。

• 盈利能力：毛利率、净利率双降

2025年上半年，振德医疗盈利能力有所减弱。公司毛利率为34.19%，同比下降1.22个百分点；净利率为6.22%，较上年同期下降1.97个百分点。从单季度数据来看，第二季度公司毛利率为34.11%，同比下降1.82个百分点，环比下降0.17个百分点；净利率为7.06%，较上年同期下降1.48个百分点，较上一季度上升1.77个百分点，虽第二季度净利率环比有所回升，但整体盈利能力下滑趋势仍未扭转。

• 费用情况：期间费用上升，财务费用激增

报告期内，振德医疗期间费用为5.44亿元，较上年同期增加5055.66万元；期间费用率为25.89%，较上年同期上升1.74个百分点，费用管控面临挑战。具体来看，销售费用同比减少0.15%，公司在销售环节的成本控制取得一定成效；管理费用同比增长9.22%，可能是由于公司业务规模扩大、人员增加或管理复杂度提升导致；研发费用同比增长2.06%，显示出公司对研发创新的持续投入，以提升；财务费用同比增长235.10%，成为期间费用增长的主要因素，或与公司的融资结构、利率变化等因素有关，需进一步关注其对公司财务状况的长期影响。

公司解释称，利润下滑主要受三方面因素影响：

• 汇率波动：汇兑收益及利息收入减少；

• 海外基地爬坡：去年下半年投产的海外工厂尚处产能效率提升期；

• 费用增加：开发新市场导致国内外产品注册费用上升