建筑行业上半年业绩承压 机构看好下半年修复机会

Wind数据显示，2025年上半年，Wind建筑板块上市公司营业收入、归母净利润分别同比减少5.66%和8.89%，行业上半年业绩整体有所回落。但从券商近期披露的研报看，不少机构看好建筑行业下半年盈利修复的机会。近期，多家建筑类上市公司获机构调研，调研内容主要围绕业绩如何改善、如何更好地回馈股东、海外业务最新发展等方面。

行业上半年业绩回落

进一步梳理看，2025年上半年，Wind建筑板块所属的157家上市公司中，55家上市公司营业收入实现同比增长，70家上市公司归母净利润实现同比增长。

2025年上半年，一共有8家建筑行业上市公司营业收入突破千亿元。“千亿俱乐部”里，仅中国电建、中国能建两家上市公司营业收入实现同比增长。

中国电建2025年上半年共实现营业收入2927.57亿元，同比增长2.66%；归属于上市公司股东的净利润54.26亿元，同比下降13.81%。2025年上半年，新能源、储能等相关业务保持稳健增长。报告期内，公司新签风电业务合同金额1429.02亿元，同比增长68.78%；新签水电业务合同金额1004.56亿元，同比增长66.67%。

中国能建2025年上半年共实现营业收入2120.91亿元，同比增长9.18%；实现归属于上市公司股东的净利润28.02亿元，同比增长0.72%。能源电力、水利核心主业新签合同额、营业收入分别同比增长3.12%和18.58%，分别占公司全部新签合同、营业收入的69.02%、74.49%；特别是国内火电、电网业务签约合同保持高速增长，分别同比增长18%、20%。

营业收入排名前十的建筑行业上市公司中，中国建筑、中国能建、中国化学等3家公司净利润实现同比增长，不少公司提到海外业务实现了较快增长。

下半年有望改善

从券商研报看，不少机构看好建筑行业下半年盈利修复的机会。

天风证券研报认为，2025年上半年，建筑板块营收、业绩承压下滑，看好下半年盈利修复。上半年建筑板块毛利率、净利率同比小幅下降，资产负债率小幅提升；子板块业绩表现分化，化工工程、钢结构业绩实现稳步增长。从建筑板块个股的半年报来看，央企韧性凸显，重点关注高股息标的及高景气细分赛道。

国投证券研报认为，2025年上半年，建筑行业整体经营承压，营业收入、净利润均同比下滑，但经营性现金流有所改善。随着供给侧国家重点战略项目相继开工建设，供给侧反内卷持续推进，叠加化债政策进一步落地实施，建筑行业基本面有望边际改善。

上述国投证券研报提到，建筑行业多家头部企业积极扩展国际化布局，海外工程建设有望释放市场需求增量。海外业务占比高、海外订单持续增长、在细分领域竞争力突出的国际工程服务商有望持续受益。

频获机构调研

近期，多家建筑行业上市公司获机构调研，调研内容主要围绕业绩如何改善、如何更好地回馈股东、海外业务最新发展等方面。

对于业绩改善，成都路桥在9月12日披露的投资者关系活动记录表中提到，公司2024年度亏损主要受行业及整体环境影响，导致公司营业收入下降、工程款回款滞后，叠加信托理财损失影响。2025年公司着力抢抓订单，不断提高多板块业务收入，重点推进项目回款，力争扭亏为盈。公司积极寻求订单、开拓市场，持续深耕路桥基建主业，2025年上半年，公司中标金额合计约9.52亿元，较去年同期增长98.68%。公司业务战略性延伸至多领域，包括但不限于与深圳市优必选科技股份有限公司、中国民航技术装备有限责任公司开展战略合作；参与乡村振兴类建设项目；通过现金收购取得萤石、铅锌采矿权和探矿权。公司将继续全面推进公司转型升级和高质量发展。

对于回馈投资者，山东路桥在最新披露的投资者关系活动记录表中提到，自满足分红条件以来，公司分红总额持续增长。2024年开始，在进行年度分红基础上增加了半年度分红及三季度分红。2024-2025年，公司两次进行了股份回购。未来，公司将通过提升分红水平、增加分红频次等方式，积极维护公司价值和股东权益，并以优良的业绩回报股东。

对于海外业务发展，中工国际在最新披露的投资者关系活动记录表中提到，公司在开辟海外业务新细分赛道和新市场方面均取得了显著成绩。在新赛道方面，公司集中优势资源签约伊拉克九区油气中央处理设施项目，成功进入海外油气工程市场。公司越来越多的项目聚焦于海外工业化建设，先后签约了哈萨克斯坦纯碱厂一期、二期，土耳其图兹湖天然气储库二期、三期等多个海外工业化项目，促进了当地产业升级。