深圳明星独角兽，要IPO了

一家深圳明星独角兽冲向港股。

近日，飞骧科技申请在港上市。在清华校友龙华的带领下，这家已盈利的半导体公司通过深耕射频前端芯片，不仅成功拿下小米、荣耀等客户，而且功率放大器（PA）及PA集成收发模组的销量全球第一。

这些成绩的背后，离不开众多投资者的支持。

从深高新投、中金、元禾厚望、中芯聚源、闻泰科技、扬子江基金、昆仑资本、云创资本、上海国和投资、鋆昊资本、中建投资本、华天科技、中电基金、启迪科服、吾同投资、嘉善国资控制的同鑫力诚等手中拿到约20亿元后，增资十余次的飞骧科技的估值也达到约86亿元。

清华校友带队，干出一家深圳明星独角兽

飞骧科技的故事，始于一笔十年前的收购。

时间回到2015年，在将收购来的公司卖给星星科技后，看好手机射频行业的潘清寿又准备收购国民技术剥离的射频功率放大器业务。正是在这个过程中，潘清寿结识了国民技术无线射频产品事业部总经理龙华，并为双方一起创业埋下伏笔。

同年5月，潘清寿和龙华等人在深圳成立飞骧科技，最终拿出4500万元将国民技术无线射频产品事业部资产组收入囊中。与此同时，国民技术相关专利及无线射频产品事业部员工，也成为飞骧科技发展的基础。

虽然这家公司很快便实现4G第二阶段功率放大器的批量出货，不过他们在刚起步的前几年的发展速度并不快，甚至还因业绩未达标而触发与投资人签署的对赌协议。再加上后续融资压力、自身资金状况与精力分配等，最终让潘清寿心生退意。

凭借多年的行业经验，拥有清华大学精密仪器专业硕士学历和加州理工学院电子工程专业硕士学位的龙华，在当时仍然坚定看好本土射频行业及飞骧科技长期发展。到了2019年8月，龙华通过收购潘清寿持有的部分股权，从而取代对方成为公司实控人和董事长。

当时，为了拿到公司18%的股权，龙华付出的代价是7000多万元。不过要想在短时间内凑出这笔庞大的资金，对龙华来说并不是一件容易的事。最终，龙华通过向朋友等人借钱才得以渡过难关，并在很长一段时间里的直接或间接负债达到6000多万元。

负债金额虽然看着很高，但是龙华获得的回报更高。

从2022年开始，飞骧科技在三年时间里向龙华发放包括工资和股权等在内的薪酬，共超过6200万元。此外，在2022年公司向科创板递表前，龙华还通过卖老股套现超过9000万元。当时间来到公司赴港上市前，龙华再次通过卖老股套现近6000万元。

不过在龙华的带领下，飞骧科技也迎来了飞速发展。龙华掌管公司还不到一年，飞骧科技便发布了一套完整的5G射频前端解决方案，成为中国首家推出完全支持所有5G频段的5G射频前端解决方案的本土企业。

时至今日，这家公司已经成长为深圳的明星独角兽，并且成功开启国际扩张与发展。用弗若斯特沙利文的话来说，如果按照2024年PA及PA集成收发模组的出货量计算，飞骧科技位居全球第一。

拿下小米、荣耀等客户，三年入账超50亿元

能够撑起一个IPO，飞骧科技靠的是射频前端芯片。

作为无线通信系统的核心组件，射频前端芯片由功率放大器（PA）、低噪声放大器（LNA）、滤波器/双工器及开关组成，能够实现无线通信功能。

这样的能力，也使得智能手机、平板电脑、可穿戴设备、Wi-Fi终端、物联网、卫星通信、车联网等成为射频前端芯片的主要应用领域。

飞骧科技重点发力的方向，便是其中的核心元件——PA。目前，这家公司的产品覆盖5G、4G、3G、2G、Wi-Fi、NB-IoT等多种网络标准通信制式，兼容主流蜂窝基带通信平台及Wi-Fi平台。

从2018年开始，他们的产品逐步导入小米、荣耀、联想（摩托罗拉）、传音等终端客户，并通过向华勤技术、闻泰科技等ODM厂商供货间接应用于三星、vivo等手机品牌，最终在业界的名气越来越大。

产品能够被众多知名客户认可，得益于飞骧科技对研发的持续投入。虽然站在国民技术的肩膀上，不过他们对于研发也是相当上心。从2022年开始，这家公司三年累计在研发上的投入达到5亿多元，最终拥有331项专利。

也正是在这个过程中，他们的业绩实现飞速增长。翻看招股书，从2022年到2025年5月，飞骧科技的收入分别达到约10.21亿元、17.17亿元、24.58亿元和7.56亿元，同期的净利润则分别约为-3.61亿元、-1.93亿元、0.76亿元和0.13亿元，成功实现扭亏为盈。

随着智能手机、通信基站、车联网等新兴领域的快速发展，未来全球射频前端芯片市场有望继续增长。按照弗若斯特沙利文的说法，预计2029年全球射频前端芯片销售收入将达到2343亿元，2024年至2029年的复合年增长率约为10.1%。

这也意味着，在5G技术商业化与智能手机升级驱动下，以及国产替代加速的大趋势影响下，飞骧科技仍然存在巨大的增长空间。

融资超10次，估值86亿元

一路走来，飞骧科技增资达到十余次。

从2016年开始，这家公司一直到2022年申请在科创板上市前，每年都拿到了融资。在成立一年多后，他们便从峰林创投、深高新投等手中拿到6000万元，完成首轮外部融资。

当时间来到2019年10月，飞骧科技完成近亿元B+轮融资，由中金和元禾厚望领投，投资方还包括弘图广电、天巽投资、保腾创投。此时，离龙华正式掌管这家公司还不到3个月。

那个时候，元禾厚望已在深耕硬科技领域，同时更专注上下游产业链的投资。在搞定这轮融资数月后，飞骧科技便正式发布了一套完整支持所有5G频段的国产射频前端解决方案，成功打出了自己的名声。

到了2020年，这家公司的融资节奏明显加快，累计从中芯聚源、闻泰科技、扬子江基金、昆仑资本、云创资本、上海国和投资、亚商诺辉、腾晋投资、一村淞灵、泛鼎投资、鑫鼎国瑞、瑞鑫达投资、凯同伟业投资、鼎锋资产、仁馨资本、天巽投资等手中拿到数亿元。

不过这还没有结束，哪怕是进入2021年，飞骧科技的融资节奏也依旧高频。

在鋆昊资本、中建投资本、深高新投、信达鲲鹏、建信国贸、联道资产、鲲鹏一创、中慧资本、全村创投、诺辉投资、华天科技、泛鼎投资、宝鼎投资、同鑫力诚、康成亨投资等支持下，这家公司又累计完成超7亿元融资。

成为飞骧科技的股东后，鋆昊资本除了协助该公司规划建设封测厂，还帮助对方拓展产业链布局和积极导入客户资源，以及助力其梳理解决上市过程中的各种障碍。鋆昊资本总裁（CEO）、管理合伙人贲金锋曾向投中网透露，“我们一旦投了某个项目，就会花非常多的时间和精力去为对方提供服务。”

转眼便来到2025年3月，从吾同投资、嘉善国资控制的同鑫力诚手中拿到3亿多元后，飞骧科技的估值达到约86亿元。

此前，他们已在嘉善投建射频芯片封测研发与生产项目。在未来的规划中，飞骧科技将在嘉善打造集华东总部、封测中心、化合物晶圆生产于一体的产业高地，“嘉善是我们布局长三角的重要支点。”

随着公司越做越大，龙华经过上十年的打拼后，身价也水涨船高。按照86亿元的估值粗略计算，上市前持股约14.88%的龙华，身价也超过12亿元。