扫地机器人江湖的“冰火交炽”：石头科技如何破“窠臼”？

一边是营收近80亿元、同比增长近80%的亮眼成绩，一边是净利润暴跌近40%的残酷现实，石头科技这份略显"撕裂"的年中财报，揭开了明星企业的增长假面。

说实话这种情况真的让人意料之外，但又好似情理之中。

仅仅短短几年，从扫地机器人全球市占率第一的“技术神话”，到增收不增利的“规模陷阱”。

这既映射出智能家居赛道厮杀之惨烈，又暴露企业战略转型的“阵痛期”。此时，石头科技好似被推到了个新的十字路口。

资本宠儿不能只会“卖吆喝”

石头科技的业绩，表面上看，营收保持高速增长，继续巩固着全球清洁电器市场的领导地位。但剥开光鲜的外衣，内在的盈利能力正在加速恶化，这个情况不得不让人感叹资本宠儿也有跌落神坛的一天。

究其原因，转型阵痛还是路径依赖呢？

笔者发现，石头科技的毛利率大幅下滑。2025年上半年，石头科技毛利率为44.56%，较2024年同期的53.81%下降9.25个百分点，创下公司2020年上市以来同期最大跌幅。这意味着，每收入100元，就比去年少赚近10元利润。

利润空间如何被挤压掉的呢？

海外销售相关的关税及运费上升；国内"以旧换新"补贴与全球价格战同步，产品均价被迫下调约8%；新品平台切换、原材料及人工成本上升。这么多因素叠加在一起，难怪利润会被挤压得这么厉害。

另外，销售费用的急剧膨胀同样触目惊心。2025年上半年，石头科技销售费用高达21.65亿元，同比大增144.51%。

公司在全球范围内提高自营渠道覆盖，在北美、欧洲等地积极拓展线下门店，入驻知名商超，这些渠道建设投入了大量资金，但是这个投入产出比真的划算吗？

研发投入的增加也是很重要的一方面，虽然从长期来看有助于产品升级，但在短期内却加重了公司的成本负担。

2025年上半年，公司研发投入6.85亿元，同比增长67.28%，研发人员增加至1364人，同比增长73.54%。这么多研发投入，能不能转化成实际效益还得打个问号。

投资者不禁要问：如此巨大的投入，究竟能否换来相应的回报？还是只是在为一场看不到终点的军备竞赛买单？这个问题的答案，只能交给时间。

三面受敌陷困局，扫地机器人的红海厮杀

石头科技面临的竞争环境正在急剧恶化。

老牌劲旅、后起之秀和跨界巨头三股力量同时发力，让原本就已竞争激烈的清洁电器市场变成了一片红海。

科沃斯作为行业元老，凭借深厚的技术积累和品牌底蕴，持续给石头科技施加压力。科沃斯研发的dToF导航技术，能够实现更精准的定位和更高效的路径规划。

据IDC数据，2025年上半年，科沃斯在全球清洁机器人市场的份额达到了13.5%，仅次于石头科技。在国内市场，科沃斯更是凭借多年的深耕细作和广泛的线下渠道布局，占据了25.4%的市场份额，排名第一。

追觅科技作为行业的后起之秀，发展势头也十分强劲。追觅在技术研发上投入巨大，研发费用占比长期保持在10%左右。

其研发的高速数字马达，转速高达每分钟15万转，带来了强大的吸力。追觅还推出了具有创新性的仿生机械臂技术，能够有效解决墙边、桌角等清洁死角问题。

最令人担忧的是消费电子巨头大疆的入场。2025年，大疆携ROMO产品强势入局，凭借其在无人机领域积累的先进技术，如视觉导航、避障技术等，为扫地机器人市场带来了新的技术变革和竞争压力。这个跨界打劫的选手，确实让人防不胜防。

除了扫地机器人，石头科技的其他业务线发展也并不乐观。公司试水进入洗地机市场，但由于洗地机产品的技术壁垒相对较小，价格战更为激烈，毛利率仅为33%，远低于扫地机器人的55%。随着洗地机产品在总收入中的占比不断提升，整体毛利率被结构性拉低。

负面投诉数据也在攀升。黑猫投诉平台显示，截至2025年8月，石头科技相关投诉量已达1876条，主要涉及产品质量、售后服务等问题。有消费者投诉称："购买不到半年的扫地机器人频繁出现故障，售后维修时间长达一个月，严重影响使用体验。"这种用户体验问题，真的需要重视起来。

创始人减持套现与造车梦：是“一石二鸟” 还是顾此失彼

在石头科技陷入困境的同时，创始人昌敬的动向格外引人注目。这位曾缔造扫地机器人神话的企业家，正将重心转向新的战场 —— 新能源汽车。

公开资料显示，昌敬在 2023 年 3 月至 2024 年 6 月间两次减持石头科技股份，累计套现约 8.88 亿元，持股比例从 23.15% 降至 21.09%。

巧合的是，其创立的极石汽车在此期间获得了魏桥创业集团 10 亿美金的战略投资。虽然公司解释减持原因是 “自身资金需求”，但资本市场普遍猜测，这笔资金可能流向了造车业务。

这种 “左手减持右手投资” 的操作，难免让投资者质疑其对石头科技的专注度。

极石汽车，目前仍只有一款在售车型极石01，价格在29.99-35.99万区间。2025年1-3月，极石01的累计销量达到2136辆，其中3月销量为1056辆。与同级别竞品相比，极石01的市场表现仍有差距。

众所周知，新能源汽车的发展态势，需要持续输血。未来必然需要持续的资金投入，这意味着昌敬可能面临 “两头顾不上” 的困境。

关于极石汽车能否赋能石头科技的讨论，目前看来更像是美好愿景。极石的核心技术聚焦于汽车轻量化和越野性能，与石头科技所需的家庭场景 AI 算法、清洁技术关联度不高。

虽然两者都强调 “智能”，但应用场景的巨大差异使得技术迁移难度极大。

反而可能存在的是资源争夺 —— 昌敬的时间精力、石头科技的供应链资源，都可能向极石倾斜，这对亟需战略聚焦的石头科技而言绝非好事。

石头科技登顶全球扫地机器人市场份额第一的宝座，但王座之下已是暗流涌动。增收不增利的尴尬局面、三面受敌的竞争困局、创始人精力分散的隐忧，都是发展隐藏的危机。

对于石头科技而言，当下最需要的不是继续 “烧钱换增长” 的冒进，也不是对新业务的盲目押注，而是找回初心 —— 那个依靠技术创新颠覆传统清洁市场的 “理工男” 本色。

只有将资源聚焦于核心技术突破，将口碑重建作为战略重点，在规模与利润间找到平衡点，才能真正走出 “中年危机”，在日趋激烈的市场竞争中站稳脚跟。