净利暴跌1664%！美妆包材业洗牌加速

两极分化加剧，中小型包材企业能否“虎口夺食”？

来源| 聚美丽

作者| 左祐

在比难更难的2025年，美妆企业正举步艰难，这也直接影响美妆上游企业，使得它们的经营同样面临严峻挑战。

聚美丽梳理了12家美妆包材上市企业的2025年上半年财报情况，虽然大部分企业当前的发展有一定改善，但仍有几家美妆包材商的表现仍不理想，且企业间的差距在持续拉大，具体有以下数据值得关注：

1、12家企业中，半数企业实现营利双增，柏星龙、锦盛新材两家企业营利双降，上海艾录、龙利得、嘉亨家化增收不增利；

2、其中，锦盛新材净利暴跌1664%，翔港科技净利暴涨432%；

3、半数企业毛利率同比下滑，嘉亨家化下滑幅度近24个百分点；

4、多数企业销售费用vs研发费用比率<1，仅合兴包装与柏星龙该比率>1。

从营收来看，上半年各个公司收入规模差距明显，从数亿元到超七十亿元，头尾部公司营收相差超过50倍，竞争格局极为分散。

12家美妆包材上市企业，按营收规模排序分别为：裕同科技、紫江企业、合兴包装、永新股份、中荣股份、力合科创(原通产丽星)、上海艾录、翔港科技、嘉亨家化、龙利得、柏星龙、锦盛新材。

按粗略的标准，大体可以将这12家企业分为4个梯队。

第一梯队营收超50亿的裕同科技、紫江企业和合兴包装。这三家企业作为包材业的头部，因体量巨大，业绩增长压力相比于小企业更显著。

不过，这三家企业中，裕同科技与紫江企业均顶住了压力，实现营收增长，其中紫江企业更是实现了双位数增长；而合兴包装的营收则下滑了9.52%，是12家中降幅最显著的企业。

值得注意的是，合兴包装自2022年中报披露以来，已连续4年处于营收下滑的状态。并且，较2021年上半年82.14亿元的营收，2025年上半年已缩水近四成，仅为当时的63%左右的水平。

第二梯队营收10亿~50亿的永新股份、中荣股份和力合科创，这三家企业均实现了营收增长。其中，中荣股份实现双位数增长，也成为超10亿的6家中同比增长幅度最大的企业。

对此，中荣股份在财报中表示，报告期内营收的大幅增长，“主要系本期订单量增加和收购子公司纳入合并报表所致”。

第三梯队营收5亿~10亿的上海艾录、翔港科技、嘉亨家化，与上一梯队一样，三家企业均营收处于上涨态势，且翔港科技与嘉亨家化均实现双位数增长，上海艾录则微增2.57%。

值得注意的是，翔港科技以43.76%的同比涨幅位居榜首，成为12家企业中增长最为显著的一家。

其在财报中表示，报告期内，“公司持续加大市场开拓力度，包装业务整体表现良好，包装印刷业务板块的营业收入较上年同期实现大幅增长“。

据悉，翔港科技与知名代工厂科丝美诗签署了《战略合作协议》，并新增了RNW如薇、UODO优沃朵等集团级一站式客户；同时，其子公司久塑科技，成功开拓汉高、彩棠、自然堂、贝德美等10多个新客户。此外，子公司瑾亭化妆品也通过业务优化与效率提升，进一步推动了整体业绩的增长。

可见，翔港科技通过业务拓展、加强子公司协同与效率提升，实现营收大幅增长。

第四梯队营收1亿~5亿的龙利得、柏星龙和锦盛新材。这一梯队的三家营收同比增幅差异显著，龙利得营收增长幅度达20.71%，而柏星龙和锦盛新材营收则分别下滑8.38%和9.33%。

结合柏星龙与锦盛新材的财报，两家企业均表示，营收下滑系受行业需求疲软影响，可见小体量企业的抗风险能力较弱。

总的来看，在四个梯队的包材企业中，处于中位的二三梯队企业营收涨幅相对稳定，而大体量的第一梯队与小体量的第四梯队中，有三家企业均存在营收“涨不动了”的压力。

暴跌1663.95%！半数陷净利下滑

而从净利润方面来看，12家企业中，仅锦盛新材与嘉亨家化净利润出现亏损，其余企业均呈盈利状态。

按净利润盈亏情况来看，12家企业排序分别为：裕同科技、紫江企业、永新股份、力合科创(原通产丽星)、合兴包装、翔港科技、中荣股份、柏星龙、上海艾录、龙利得、锦盛新材、嘉亨家化。

不过，从净利润同比增减情况来看，12家企业中，有6家企业的净利润下滑，且多为高位数下跌；其余6家企业，除翔港科技实现三位数增长，多数企业增长幅度较小。

首先，聚焦净利润跌幅近1664%的锦盛新材，结合其营收下滑9.33%，可以发现，锦盛新材在上半年并不好过。

其在财报中披露，业绩下滑系收入端内外销双降影响，尤其高毛利外销，同比降幅达13.98%；

其次，成本端固定费用增长，2025年上半年其项目折旧及摊销费用，较上年同期显著增加，挤压利润空间；

另外，利润端非经常性损益支撑减弱，2024年上半年锦盛新材因处置房产，产生667.44万元资产处置收益，而2025年上半年无此类资产出售业务，对净利润的支撑大幅减弱。

可见，锦盛新材作为小体量企业，业绩受行业需求变动与成本上升、资产出售等因素影响显著。

反观增幅高达432.14%的翔港科技，以及营收43.76%的增长率，业绩表现亮眼。

同样作为中小型企业，除了上文提到的多项举措，翔港科技子公司久塑科技，还通过持续产品迭代，进一步完善泵类产品线，助力净利润增长2431.24万元，成为重要利润贡献点。

与此同时，翔港科技还通过精细化成本与费用管控，有效降低财务费用，并精准优化研发投入结构，进一步拓展了盈利空间，增强了整体盈利能力。

从锦盛新材和翔港科技截然不同业绩表现中，可以发现，锦盛新材的下滑源于业务单一性、产能扩张碰壁及外部环境冲击，而翔港科技通过多元化布局、技术升级和客户拓展实现高增长。

长期看，包装行业具备一体化服务能力和技术壁垒的企业更具韧性，而依赖单一赛道的公司，需加速转型以应对行业洗牌。

另外，值得一提的是，作为大体量企业的合兴包装，虽营收下滑了9.52%，但净利实现30.87%的增长。

结合财报披露数据与相关布局，可以发现，合兴包装的营收下滑是行业需求变动与结构优化的双重结果。其通过成本控制、提升高毛利产品占比，从而实现净利润同比大幅增长。

这也说明合兴包装的营收下滑更多是“主动取舍”而非“经营恶化”，长期来看，其产品结构优化有利于企业盈利质量提升。

难逃“低毛利”困境？

除了最直观的营利情况，毛利率是体现企业营利能力的直接数据。而低毛利率，也是困扰美妆包材企业的难题之一。

本次统计的12家企业，毛利率多数在10%~30%区间，仅柏星龙毛利率达到36.5%。

按毛利率情况，12家企业排序分别为：柏星龙、翔港科技、紫江企业、力合科创(原通产丽星)、裕同科技、永新股份、上海艾录、中荣股份、锦盛新材、嘉亨家化、龙利得、合兴包装。

而从毛利率同比增减情况来看，12家企业中，有半数企业毛利率同比下滑。其中，嘉亨家化的毛利率下滑幅度最大，达23.92%；上海艾录下滑幅度也超20%，为22.97%。

首先，聚焦嘉亨家化，从上文也可知，其净利暴跌489.78%，并处于亏损状态。

在业绩报告中，嘉亨家化明确提及：“湖州嘉亨折旧摊销等固定支出增加，导致毛利率同比下降”，这是毛利率下滑的核心因素；

其次，其营业成本增速远超收入增速，成本端压力无法完全转嫁；

另外，值得注意的是，嘉亨家化在上半年产品结构向低毛利品类倾斜，高毛利的塑料包装容器业务收入停滞，进而拉低整体盈利水平；

同时，嘉亨家化还表示，对于长期合作的核心客户，为维持合作稳定性，可能选择自身承担部分成本上涨压力，导致“成本涨而售价涨不动”，毛利率被动压缩。

此外，下滑幅度达22.97%的上海艾录，结合其微增的营收与下跌94.35%的净利，毛利率大幅下滑的原因也值得深究。

上海艾录表示，其成本端承压，原材料涨价与固定成本分摊增加，致使成本增速远超营收，成为毛利率下滑最主要的因素。

其次，从收入端来看，受部分行业需求疲软，加之价格竞争拖累，上海艾录的营收增长乏力。

结合嘉亨家化与上海艾录两家企业毛利率下滑原因，可主要归结为三方面：上游原材料价格波动与下游调价滞后，导致可变成本承压；新业务、产能的扩张与固定成本高企，拖累单位固定成本上升；叠加产品结构向低毛利领域倾斜，进一步压缩利润空间。三者共同作用下，其在业务扩张阶段，企业普遍面临的“成本先行、收入与盈利滞后”的阶段性特征。

高要求倒逼供应链升级！

在这一背景下，企业若想突破困局，需要构建自身核心竞争力，而研发技术作为其关键支撑，重要性尤为突出。

通过对上半年12家企业的销售与研发费用梳理可见，多数企业的销售费用vs研发费用比率小于1。从中可知，整体上，美妆包材企业对研发投入的重视程度较高。

而合兴包装与柏星龙则基于业务定位、行业特性、战略节奏的考量，选择遵循客户需求驱动，优先市场拓展与客户维护。

结合12家包材商合作的客户来看，其中涉及欧莱雅、雅诗兰黛、宝洁、联合利华等国际美妆集团，也包括LVMH、Dior等奢侈品集团，同时也与上海家化、贝泰妮、巨子生物等国内知名美妆企业合作。

不过，面对消费者的多元化需求，对品牌方的要求也会愈发提高，若是供应链端无法满足需求，则会因达不到预期导致客户流失，长此以往，就会在激烈的竞争中被淘汰出局。

低价、内卷......包材商们如何破局？

总的来看，在经济下行期，在加上行业的竞争压力，美妆包材商们还面临诸多难题与挑战。

首先，原材料价格波动与成本压力是影响包材商们业绩的首要因素。如龙利得、合兴包装等企业的核心原材料废纸，价格受供需关系影响显著。

2025年8月纸企发起的第四轮涨价潮中，瓦楞纸成本占比达75%的废纸，价格因台风等因素持续攀升，导致龙利得2024年毛利率下降1.15个百分点至13.91%，合兴包装物流成本占比高达97.87%，传统业务收入全面下滑。

可见，企业们需积极优化收支结构与产业机构，以抵御时刻变动的原材料市场。

其次，市场竞争激烈与盈利空间压缩。低价内卷与产能过剩的现象，在美妆包材领域尤为突出。如嘉亨家化、锦盛新材等企业只能在低价竞争中维持市场份额，此外还有万臣塑料等企业因毛利率低且客户单一而破产。

同时，环保政策倒逼导致转型成本提升。因限塑令，部分企业转向可降解材料的开发。其中，上海艾录虽投入9700万元研发ESpeed™无塑膜纸基包装，但2024年净利润仍下降29.16%。

而力合科创虽通过EREMA塑料再生设备实现废塑高质化利用，但化妆品包装业务受行业整体萎靡影响，客户订单波动加剧。

总体而言，包装材料企业正普遍面临着原材料波动、环保约束、技术迭代三重压力，行业整体步入阵痛期。

虽头部企业可通过规模效应、技术投入和并购整合突围，但中小企业需在细分领域深耕或寻求差异化合作，否则将面临被淘汰的命运。

值得注意的是，像翔港科技这样的中小型企业，依然在竞争白热化的市场中，从各大企业中虎口夺食，抢占自己的市场份额。这也说明了唯有真正具备核心竞争力、运营高效率的企业，才可能在行业中生存下来。

目前来看，包材商们面临诸多挑战，企业经营策略亟需调整。自我变革已不再是一道可选题，而成为企业长期发展的必选题。

消息来源：各企业财报、雪球app

视觉设计：筱情
微信排版：左祐
责任编辑：高高

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