市值仅46亿的龙头，液冷和机器人双重受益，关键管理团队非常靠谱

这是新能源正前方的第1187篇原创文章

前两天，咱们初看华光新材，对它更多是基于液冷题材去看的，今天再通过公司所处的行业以及在行业里的地位来展开讲讲公司未来的前景。

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小行业大市场

华光新材所处的行业上次已经介绍得比较清楚了，也就是“工业胶水”，用途还是非常广泛的，几乎各行各业都需要用到，越是对连接强度要求高、涉及能量交换的场景，对钎料的需求越大。

这一点从公司的营收来源可以得到印证，根据招股说明书的披露，公司此前最主要的营收来源就是制冷暖通行业。

到了2025年中报，公司的营收主力依然来自制冷暖通行业，只是随着其他业务的快速增长，营收占比有所下滑。

制冷暖通行业主要是白色家电行业，这是一个很容易被低估的优秀行业，不仅市场空间广阔，而且技术迭代相对没有那么频繁，其实是一个很容易出长期牛股的行业，看看之前那些白色家电企业就清楚了，成长了几十年后，现在它们的业绩依然很能打。

水深王八多，作为产业链里的一环，华光新材自然也受益于行业的长期成长，在这两年市场认为白色家电行业遭遇需求不足的情况下，公司来自制冷暖通行业的营收依然增长了22.47% 。

未来白色家电在国内还有升级换代的需求，全球市场更是有持续提升的空间。

除了制冷暖通行业，公司的营收也有一部分来自电力电气行业，尤其是光伏行业，银浆业务也在快速起量。

在新能源汽车行业，无论是电机还是整车，都还在快速增长，公司同样受益于这个过程。

在电子领域，尤其是AI服务器的大爆发，更是给公司未来的需求打开了全面的想象空间。

根据第三方调研的数据，2022年，全球钎焊材料市场规模达到了608.84亿元人民币，而中国钎焊材料市场规模也相应达到了396.29亿元人民币，未来这块还能保持更快的增长速度，所以在市场空间方面无需过份担忧。

华光新材去年的营收也才20亿左右，相比潜在的市场空间，还有足够多的成长空间，关键是公司是否具备足够大的竞争优势。

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集中度持续提升的确定性

钎料行业是比较典型的小行业大市场，但由于下游非常分散，不同行业所需的产品品类和规格都不同，呈现出明显的多品规、小批量的特点，不仅单个厂商很难满足所有需求，而且对厂商的需求响应速度提出了非常大的挑战，加上行业本身技术含量并不算特别高，属于竞争比较充分的行业，导致行业的市场集中度比较低。

但事物都有两面性，钎料行业的这种特点决定了其他行业的玩家不太可能持续进入市场，更多还是行业现存玩家直接的竞争，而行业龙头由于具备技术、规模和资金优势，可以通过持续增加品规、增加服务网点乃至进行行业间兼并购的方式逐步做大规模。

华光新材作为目前国内的中温硬钎料行业龙头，本身在技术方面就具备较大的领先优势，公司曾获得国家科学技术进步二等奖、 中国机械工业科学技术一等奖、国家火炬计划产业化示范项目等众多荣誉，技术水平国内领先，尤其是“钎料无害化与高效钎焊技术及应用”项目使发行人获得“国家科学技术进步二等奖”，已经比较充分地说明了公司在技术方面的优势。

产品品种方面，在2019年的时候，公司钎料产品的品种就超过了170种，品规接近3000个，属于行业里品规数量最多的公司之一。

此外，钎料行业也是中高端市场被外资垄断、国内企业主要抢占中低端市场的格局，而华光新材作为为行业里为数不多的上市企业，具备技术、品牌、规模、资金等优势，具备更强的竞争优势，不仅可以享受国产替代红利，而且也能持续抢占市场份额，享受集中度提升的双重机遇。从这个角度看，公司未来还是挺值得期待的，毕竟现在年营收也就20亿左右，市值还不到50亿，无论是营收规模还是市值规模都不大。

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一些有趣的细节

客观讲，虽然华光新材所处的行业和公司市场份额提升的确定性是比较高的，但相比很多行业，它的性感程度确实又弱一些，也不是一个附加值很高的行业，从毛利率就可以看出来，之所以覆盖这个公司，除了公司有银浆业务之外，也是被招股说明书里的两个细节吸引到了。

从实控人也就是公司现在的董事长兼总经理的履历来看，她并非技术出身，而是学管理和销售出身的，但同时又可以明显看出来她对于技术还是非常关注的，基本上公司的研发尤其是重要的研发项目都参与进去了。

可以理解为实控人是技术和业务两手抓的，这决定了公司在技术和市场上都不会出太大的问题。

这种对于技术和市场的重视，在招股说明书里的另一个地方得到了确认，披露公司高管薪酬领取情况的部分有一个小细节。

从附注的说明里可以看到，金李梅作为公司实控人和董事长兼总经理，之所以2019年领取的薪酬比较低，是因为跟下属干部接待客户的时候，下属光“关注”董事长却没有把科室放在第一位，所以被批评和罚扣奖金了，金李梅或是为了顾及下属脸面，或是敲山震虎，借机对企业文化做了一番教育巩固，一起受罚了。

一家企业的基因归根到底是企业创始人和最高管理层的性格体现，实控人和董事长金李梅这种对于技术和市场的重视，就决定了华光新材在这两方面都不会有太大的问题，所以对于华光新材的关注更多应该放在行业的发展空间上面。并通过华光新材的财报持续关注公司在新领域和客户方面的拓展情况，最终能否在业绩上得到兑现。

从2025年中报来看，上面提到的这一点是持续得到兑现验证的。2025 年上半年，公司原有客户供货比例稳步提升，同时开发超100家新客户，营收规模进一步提升。

尤其是公司已经进入了AI服务器环节，虽然Q2需求放量并没有特别明显，但目前公司已经确认下半年这块业务会加速放量，另外，这两年快速增长的机器人领域，公司也组建了专项团队推进研发与项目落地，报告期内产品已应用于机器人灵巧手电路板焊接。

从中可以看到公司对各个新兴领域的关注度都是非常高的，也能及时通过技术和产品研发快速切入新领域的供应链体系，这正是公司重视技术和市场的结果。

从最近中报出来后的市场表现来看，与其说是市场认为中报miss了，更不如说是此前涨多了，有资金恐高，借机做了一波获利逃出。

这个公司还是值得长期关注的。

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