美股史上最大IPO要来了

来源：北美商业见闻

阿里巴巴曾经于2014年创下的美国IPO规模纪录，可能今年就会被打破，赢家将会是由美国政府支持的两家公司！

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美股史上最大IPO

周四，美国商务部长霍华德·卢特尼克在接受媒体采访时表示，将允许投资者在今年年底前购买国有房地产巨头房利美和房地美（简称“两房”）的股票。

“我认为它（指“两房”上市）会很快实现吗？我认为会，”卢特尼克称，并补充说“很可能”会在2025年实现。

卢特尼克强调，“两房”IPO的目标是确保房价在家庭可承受的范围内。“我认为会达成协议。我们将让公司上市，”他说。“这可能是历史上规模最大的IPO。但只有一小部分股份会上市。”

值得注意的是，如果卢特尼克的说法正确，那么“两房”IPO的规模将超过2014年9月在美股上市的阿里巴巴（BABA）。当时阿里巴巴的IPO估值为1694亿美元。

一旦“两房”上市成功，这无疑将是今年美股IPO的重磅爆炸性事件。

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分析师强烈看好

上周，美国联邦住房金融局局长比尔·普尔特表示，政府正在考虑允许股东通过IPO购买“两房”少数股份的决定。他表示，美国政府仍将保留“两房”的大部分股份。

“我们不着急，”普尔特告诉媒体。“总统掌握着一切，所以他会决定做什么以及何时做。我认为预计向公众出售的股份在5%左右。”

英国《金融时报》本周报道称，联邦住房金融局已重新雇用一些之前被解雇的员工，为“两房”可能的公开上市做准备。

受此消息影响，已于2010年从纽约交易所退市、目前在OTCQB场外交易股票交易的“两房”股票双双大涨。房利美涨9.91%，报15.31美元/股，总市值177.3亿美元，年内最高涨幅达225%；房地美涨11.79%，报14.15美元/股，总市值92亿美元，年内最高涨幅更是达到364%。

德意志银行分析师马克·德弗里斯在一份报告中写道：“随着这两家公司即将进行可能的重新评估和发行，我们认为这两只股票都具有诱人的上涨空间。” 该行给予这两只股票“买入”评级，这是目前机构分析师中首次给出这样的评级。德意志银行还设定了房利美和房地美的目标价分别为20美元和25美元。

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特朗普努力推动

实际上，早在特朗普2.0政府上台之前，美国政府就一直在考虑将“两房”私有化并重新上市，特朗普1.0期间曾经做出过努力。

2024年底，负责监管这两家公司的美国财政部和联邦住房金融局发布了私有化实施路线图。该路线图列出了私有化的流程，要求联邦政府在采取任何行动之前收集公众意见，并要求财政部参与其中。至于具体的细节，并未公布。

2025年5月，特朗普在Truth Social上表示，他将与贝森特、商务部长卢特尼克和联邦住房金融主管普尔特“非常认真地考虑”此事。

他补充道：“房利美和房地美表现非常出色，释放了大量现金，时机似乎已经成熟。敬请期待！”

8月初，特朗普更是在Truth Social上分享了一张自己在纽约证券交易所敲钟的PS照片。

图片中，特朗普身后的横幅是“伟大的美国抵押贷款公司”，其股票代码为MAGA。虽然没有明说，大家都知道这代表的是“两房”。

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次贷危机中遭重创

房利美（Fannie Mae）和房地美（Freddie Mac）是由美国国会创建的，房利美创立于1938年，房地美创立于1970年，随后均成为上市公司。

它们是由私人股东组成的营利性公司，旨在通过从私人贷款机构购买住房贷款并将其重新包装为抵押贷款支持证券来扩大全国住房贷款市场。简单来说就是把私人房贷债务打包成金融产品，以联邦政府的违约担保出售给投资者，即是“次级房屋借贷”。

在2007年“次贷危机”发生之前，“两房”业务处于高峰期，共同支撑着美国约70%的抵押贷款，受政府监管，是美国房地产市场的支柱。

但是，这种“次级房屋借贷”存在一个致命的缺点：在房地产市场红火的时候，信用不好的借款人也能利用次贷获得贷款。金融机构为了赚钱，把这些不良债务打包成复杂的金融产品，分割出售、层层转卖给投资者和其他金融机构。评级机构也不负责任地将这些债券评为AAA级，而买家也以为自己可以透过信用违约掉期等手段规避风险。链条上的每一环都忽略了要命的风险。

随着美国房价下跌，借房贷的人还不起钱了，次贷产品大量违约，相关金融产品也失去大部分的价值。

由于“两房”此前抢购并囤积了大把的不良贷款产品，贪婪造成了惨重的损失。2008年“次贷危机”爆发后，“两房”合计损失超过2000亿美元，濒临破产。

为了避免对美国经济造成灾难性影响，“两房”被新成立的联邦住房金融接管，收归国有。“两房”的债务最终在一系列事件中进行了重组，最终美国政府拥有“两房”80%的股份，并对其利润拥有全部权利。

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美政府可获得宝贵的财政资金

为什么特朗普在美国政府控制“两房”17年之后要重提私有化上市呢？分析称或许与特朗普政府想要减轻自身的负担和责任有关。

被政府接管之后，“两房”都逐渐盈利，现在赚钱的能力很强。这意味着，如果它们成为完全上市公司，利润流向股东，那么它们的价值将会非常高。

然而，这样的行动将意味着财政部放弃一项宝贵的资产，但是同时也可以通过出售股票来获得宝贵的财政资金。

大纽约建筑行业贸易委员会主席、美国住房联盟成员加里·拉巴贝拉此前呼吁，特朗普将出售“两房”部分股份所得的预计2500亿美元收益投资于为中等收入人群修建住房，以改善美国房屋紧缺的现状。

卢特尼克在接受采访时证实，政府不想“大量出售”股份——普尔特估计这些股份的价值为5000亿至7000亿美元。

“我们想要做的是按市价计价，”卢特尼克说。“这些都是我们美国纳税人拥有的资产，看看它们值多少钱。”他补充道：“我认为公司上市模式有很多优点。”

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对冲基金大佬或成最大赢家

当然，特朗普政府的这一想法也引来了不同的意见。一些批评人士认为，“两房”在抵押贷款行业占据了不公平的主导地位，并认为它们扮演的角色本应由私营部门来扮演。而像潘兴广场资本管理公司大佬比尔·阿克曼这样的支持者则认为，“两房”私有化可以为纳税人带来意外之财。

一些经济学家警告称，试图将“两房”私有化可能会打破抵押贷款市场的平衡，使美国人的购房贷款成本进一步上升。穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪估计，到2024年，“两房”私有化将使普通美国人每年新抵押贷款的成本达到1800美元至2800美元。

批评人士还指出，由于“两房”得到了对冲基金投资者的大力支持，因此IPO的大部分收益将流向富有的金融支持者，而不是纳税人。

支持者认为，如果摆脱联邦政府的控制，“两房”的运作会更好，可能使一些多年来一直持有这两家公司股票的投资者受益。

其中最有名的支持者是比尔·阿克曼，他的对冲基金十多年前投资了“两房”，最新数据显示，潘兴广场共持有“两房”约2.2亿股股份，价值超过20亿美元。另外，资本研究与管理公司（Capital Research and Management Company）也是“两房”的大股东，持股合计近15亿美元。亿万富翁约翰·保尔森创立的保尔森公司（Paulson & Co.）也曾投资过“两房”，但持股情况不明。

自特朗普连任以来，阿克曼一直公开敦促结束对“两房”的联邦托管，称这对纳税人来说是一笔好交易，可以为政府带来高达3000亿美元的收益。

“两房”这个美股史上最大IPO能否实现，还有待进一步揭晓。

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