九年跨国并购梦碎！上海电力股价跌停后又现反转，60日涨幅超150％

2025年9月9日，上海电力股份有限公司（下称“上海电力”，600021.SH）召开第九届董事会第五次会议，审议通过了《关于终止并核销巴基斯坦KE公司股权收购事项的议案》，同意公司终止本次重大资产购买事项。

据悉，公司原计划以现金方式收购KES POWER LTD.（下称“KES能源公司”）持有的KE公司（全称“K-ELECTRIC LIMITED”）66.40%股份，可支付对价为17.70亿美元，并视标的公司经营情况给予交易对方或其指定方奖励金合计不超过0.27亿美元。

消息发布后，二级市场反应剧烈。9月10日，上海电力股价跳水跌停，次日却大幅反转，股价低开后反弹，截至9月11日收盘，公司股价报22.01元/股，上涨5.87%，总市值达620亿元。过去60日内，公司股价累计涨幅150.68%。

为了解公司股价近期大涨原因，《华夏时报》记者致电上海电力证券部，但电话无人接听。某券商投顾向记者分析表示，股价上涨主要还是受购入资产影响，但没成功，预计还要跌。

跨国并购案告吹

据了解，KE公司的中文名称为卡拉奇电力，是巴基斯坦一家上市公司，成立于1913年，主营业务为发电及输配电业务。

回溯这起收购事项，开始于2016年，耗时长达九年。公告披露，2016年9月5日，国家电投同意公司收购KE公司股权方案。之后，对交易涉及的估值报告予以备案。同年10月，上海电力与交易对方还签署了带交割先决条件的《股份买卖协议》。2016年10月31日，公司披露《重大资产购买报告书（草案）》及相关公告。同年11月又披露《草案》（修订稿）。之后，相关交易获得了巴基斯坦竞争委员会以及中国商务部、国家发改委等批准。

2017—2018年，公司与KES能源公司成立过渡期管理协调委员会，持续推动落实巴基斯坦国家安全审查等卖方负责的交割先决条件。2018年7月，巴基斯坦国家电力监管局（NEPRA）公布了“重新考虑”后的新多年电价机制，很大程度上降低了KE公司的盈利水平和股权价值，经友好协商，买卖双方同意重新估值并调整交易价格。2019年，上海电力向卖方KES能源公司提交了更新版的非约束性报价，卖方反馈报价未被接受。

之后，这个事情基本被搁置了。据公司披露，2020年至今，公司根据项目需要陆续开展技术、财税补充尽调，并持续跟踪项目情况。自2017年3月21日至2025年8月20日，上海电力按照相关规定每30日披露一次交割进展的公告，并对交易因电价发生变化而影响标的公司盈利能力、交易条件一直未能落实，从而存在终止风险、正在组织相关方研究终止本次交易的相关事宜等事项进行提示。

记者关注到，对于本次终止重大资产购买的原因，上海电力表示，鉴于交易对方始终未能达成交割先决条件及巴基斯坦营商环境变化导致交易不再符合公司国际化发展方向，经审慎研究分析，为切实维护公司及全体股东利益，公司决定终止本次重大资产购买事项。

上海电力还指出，本次交易从启动到终止，未对上市公司生产经营产生重大不利影响，未导致上市公司经营环境产生重大不利变化。另外，公司承诺，自终止本次重大资产购买公告披露后的1个月内不再筹划重大资产重组事项。

转投国内新能源

据公开资料，上海电力集火电、风电、光伏、氢能、综合智慧能源、现代能源供应和服务于一体，是国家电投集团旗下上市公司之一，也是上海市最主要的综合能源供应商和上海市最大的供热企业。公司境内在运机组广泛分布在全国23个省市，其中长三角地区装机占境内装机比例80.95%。公司海外在运装机容量213.37万千瓦，拥有土耳其、日本、马耳他、黑山、匈牙利等一批项目。

近年来，上海电力利润持续增长，2022年至2024年，公司归母净利润分别为3.34亿元、15.93亿元和20.46亿元。2025年上半年，公司实现营业收入204.75亿元，较上年同期增长1.76%；实现归母净利润19.09亿元，同比增长43.85%。

据记者了解，发电业务是上海电力的核心业务，截至2025年6月底，公司控股装机容量为2580.13万千瓦，清洁能源占装机规模的61.83%，其中，煤电984.80万千瓦、占比38.17%，气电362.02万千瓦、占比14.03%，风电523.56万千瓦、占比20.29%，光伏发电709.75万千瓦、占比27.51%。热力业务也是上海电力的重要业务，公司在沪机组供热量约占上海公用电厂供热量的一半。公司售热业务主要集中于上海地区，2025年上半年，公司供热量1079.54万吉焦，同比增长10.49%。

发电量方面，今年上半年，公司完成发电量378.48亿千瓦时，同比上升5.48%，其中煤电完成246.13亿千瓦时，同比上升2.94%，气电完成35.35亿千瓦时，同比下降10.72%，风电完成58.83亿千瓦时，同比上升16.94%，光伏发电完成38.17亿千瓦时，同比上升28.05%。

9月9日，第九届董事会第五次会议上，上海电力还公布了一个重磅消息，公司审议通过了两个新能源项目投资决策的议案。

其中，奉贤1号海上光伏项目位于上海市奉贤区海域，装机规模为50万千瓦，是上海市第一批海上光伏试点项目。由公司所属全资子公司上海电力绿色能源有限公司以动态含税总投资不高于37.80亿元实施建设，资本金为计划总投资的20%，剩余部分以贷款形式解决。黑龙江牡丹江40万千瓦风电项目由公司所属全资子公司新疆臻元新能源有限责任公司以动态含税总投资不高于22.61亿元实施建设，资本金也为计划总投资的20%，剩余部分以贷款形式解决。

为进一步了解公司终止收购巴基斯坦KE公司股权，转而投资国内清洁能源两个项目，战略重心是否有所调整，《华夏时报》记者致电公司证券部，不过电话无人接听。