德邦证券：IMO净零法案即将提交 关注绿色甲醇投资机会

智通财经APP获悉，德邦证券发布研报称，2025年4月，国际海事组织(IMO)海洋环境保护委员会(MEPC)第83次会议通过了全球航运业首个法律约束性净零排放框架，根据IMO程序，该法案将在2025年10月举行的特别会议上提交，一旦获得采纳，预计将在2027年正式生效。远期IMO净零框架落地后，绿色甲醇市场拓展空间极其可观。但从产能建设角度看，据华经产业研究院，全球绿色甲醇生产尚处在起步阶段，2024年全球绿色甲醇产能仅为约70万吨，在全球绿色甲醇需求起量前夕，短期供需或难以匹配。

德邦证券主要观点如下：

事件：2025年9月5日，国家能源局发布《关于开展绿色液体燃料技术攻关和产业化试点工作(第一批)的通知》，原则同意9个项目开展绿色液体燃料技术攻关和产业化试点工作，其中5个项目为绿色甲醇，合计规划产能约80万吨。

IMO净零法案将提交审核，船用绿色甲醇或为最优解

2025年4月，国际海事组织(IMO)海洋环境保护委员会(MEPC)第83次会议通过了全球航运业首个法律约束性净零排放框架，根据IMO程序，该法案将在2025年10月举行的特别会议上提交，一旦获得采纳，预计将在2027年正式生效。

IMO净零框架作为一种兼具技术和经济要素的政策工具，它的推出将以“船用燃料”为核心，撬动从船用动力开发、新型船型研发、新型船舶建造、绿色燃料的制备、供给、加注、认证以及船员培训等在内的全产业链条。

IMO净零框架目前涵盖了国际航行5000GT及以上船舶，受管辖船舶每年将核算其燃料温室气体强度值(GFI)，并与框架规定的要求值进行比对分析，满足要求的船舶将直接合规甚至有机会获得资金奖励；不满足要求的船舶则需通过支付排放费用或其他方式满足履约需要，第一/二档分别为100/380美元每吨CO₂eq，因此，绿色甲醇等氢基能源将是中长期内最符合要求的船舶燃料。

绿色甲醇需求起量在即，短期供需或难以匹配

作为绿色甲醇的消纳方，短期来看，根据克拉克森数据(Clarksons)统计，截至2025年2月，全球已投入运营的甲醇燃料船舶50艘次，载重吨约304万吨；新船订单数量250艘次，载重吨约2277万吨。据香橙会研究院，假设上述船舶均采用单一甲醇燃料提供动力的情况下，结合甲醇和传统燃料的热值及密度比例，测算可得目前已投入运营的甲醇动力船舶对甲醇燃料需求约93万吨，考虑甲醇动力的新船订单后，未来总计约300艘船舶下水对甲醇燃料需求约为679万吨。

远期IMO净零框架落地后，参考中华航运预测，到2050年，全球航运燃料市场消费将稳定保持在2.6亿吨油当量，其中绿色航运燃料比例将达到80%，远期绿色甲醇市场拓展空间极其可观。但从产能建设角度看，据华经产业研究院，全球绿色甲醇生产尚处在起步阶段，2024年全球绿色甲醇产能仅为约70万吨，在全球绿色甲醇需求起量前夕，短期供需或难以匹配。

绿醇产能多处于规划阶段，关注投产确定性较高企业

据全球甲醇行业协会(MI)与GENA解决方案公司(GENASolutionsOy)的全球可再生与低碳甲醇项目数据库，截至2025年8月，该数据库已收录全球255个相关项目，预计到2030年，这些项目总产能将达到5190万吨。

目前中国在全球项目储备中占比55%，欧洲占26%，北美占11%。从区域进展来看，中国项目推进速度最快，受生物质气化及耦合技术路线推动，多数项目预计于2026-2028年投产。如若将签约与备案的潜在项目亦纳入其中，截至2025年8月，国内已签约/备案的绿色甲醇项目达173个，规划产能合计5346万吨/年。仅2025年上半年，我国新增绿色甲醇项目达51个，年内预计有65万吨/年的产能落地投产，增速远超行业此前预期。

德邦证券认为，全球绿色甲醇储备项目的持续增长，凸显绿色甲醇在支持全球能源转型、推动航运及工业领域脱碳进程的重要性。我国已率先卡位绿色甲醇建设，政策利好持续推动下，建议关注现阶段技术领先或投产确定性较高的企业，有望确立先发优势，抢占优势供应渠道。

标的方面

建议关注：复洁环保(688335.SH)、金风科技(002202.SZ)、嘉泽新能(601619.SH)、吉电股份(000875.SZ)等。

风险提示

相关政策推行力度不及预期、行业竞争加剧风险、新增项目投产建设进度不及预期、原材料价格大幅波动。