永兴材料十年股东回报之路

制图：基本面解码

制图：基本面解码

制图：基本面解码

制图：基本面解码

自2015年5月登陆资本市场以来，永兴材料始终将股东回报作为公司治理的重要组成部分。在其年度报告及各类公告中，公司一贯强调在保障正常经营和长期发展的前提下，实施积极、持续、稳定的利润分配政策。这种演化深刻地反映了公司业务结构的根本性变迁——即从一个成熟的特钢制造企业，逐步转型为深度介入上游锂矿资源、业务表现与大宗商品价格高度相关的“周期+成长”双重属性公司。

基本面解码研究员，通过梳理永兴材料上市至今的历次分红数据，其股利政策的演变可以清晰地划分为三个截然不同的战略阶段，每个阶段都对应着公司不同的经营重心和资本配置逻辑。

“特钢时代”的稳健与保守（2015-2020年）

在上市后的最初几年，永兴材料的主营业务聚焦于不锈钢棒线材等特种钢材的研发与生产。这是一个技术成熟、市场竞争激烈、利润率相对稳定的行业。在此期间，公司的分红政策也体现出与行业特征相匹配的稳健与保守。数据显示，从2015年至2020年，公司每年的现金分红总额在1.26亿元至3.60亿元之间波动，整体数额不大。这一时期的分红更像是一种常规性的资本返还，旨在维持对投资者的基本回报承诺，而非一项主动的、战略性的财务工具。分红行为与公司稳健的盈利能力和现金流状况相匹配，具有高度的可预测性。

“锂业繁荣”的暴利与激进（2021-2022年）

2021年起，随着全球新能源汽车和储能产业的爆发式增长，碳酸锂价格进入超级上行周期，永兴材料前期在锂电新能源领域的布局开始释放惊人利润。公司成功实现了从锂矿采选到电池级碳酸锂生产的一体化产业链整合，充分享受了行业风口带来的巨大红利。这一战略转型的成功，彻底改变了公司的分红逻辑。2022年度，公司宣布了总额20.73亿元的现金分红方案，每10股派发现金红利高达5.00元，分红总额是前一年（2.03亿元）的10倍以上。这一史无前例的分红力度，标志着其股利政策从稳健转向极度激进，成为向市场和股东分配行业周期性暴利的直接通道。分红政策在此时呈现出强烈的顺周期性，其核心驱动力不再是稳定的内生增长，而是外部商品市场的价格波动。

“后繁荣时代”的惯性（2023年至今）

进入2023年，锂价从高位断崖式下跌，行业景气度迅速回落。永兴材料的业绩也随之受到重创，2023年归母净利润同比大幅下滑46.09%2，2024年上半年净利润降幅更是扩大至59.63%5。然而，与其下滑的盈利能力形成鲜明对比的是，公司依然维持了高额的现金分红。2023年度分红总额仍10.63亿元，2024年度和2025半年度也分别计划派发2.64亿元和1.59亿元的现金红利。

制图：基本面解码

2022年数据上的巨大跳跃，是公司业务重心和盈利结构发生根本性改变的财务印证。而2023年及之后的数据，则揭示了一个核心矛盾：在盈利能力回归常态甚至下行时，分红政策却表现出强大的路径依赖和向下调整的粘性。

制图：基本面解码

从表面上看，永兴材料的分红政策与其营收和利润规模的变化趋势大体一致。数据显示，2022年该比例达到25.69%的峰值，与当年营收和利润的暴增同步。然而，“分红占比营收”是一个相对粗糙的指标，因为它忽略了成本、费用和税收等对最终可分配利润的影响。

一个更具洞察力的指标是股利支付率，即现金分红总额占归属于上市公司股东净利润的比例。通过结合历年分红数据和年度报告中的净利润数据，可以发现，在2022年之后，尽管净利润大幅下滑，公司的股利支付率却可能不降反升，这意味着公司愿意将更大比例的会计利润用于分红。这种高支付意愿，尤其是在行业下行周期中，揭示了公司管理层在“留存收益用于再投资”和“现金分红回报股东”之间的强烈倾向性。

红利归属

永兴材料的股权结构呈现出典型的“一股独大”特征，实际控制人持股比例相对集中。同时，公司股东名单中也包含了多元化的参与者，包括其他产业资本、国家级投资基金、交易型开放式指数基金（ETF）以及通过互联互通机制参与的境外投资者。这种混合的股东结构，为理解其高分红政策的形成和维持提供了重要的视角。

根据截至2025年6月30日的股东名册，可以清晰地看到分红资金的流向。

实际控制人：高兴江先生以35.72%的持股比例稳居第一大股东，是分红的最大受益者。

产业资本：浙江久立特材科技股份有限公司持有5.00%的股份，位列第二大股东。作为同行业的上市公司，其投资可能兼具财务回报和战略协同的双重考量。

国家队基金：全国社保基金一零九组合的出现，通常被视为对公司基本面和治理水平的一种认可，其对稳定的现金回报有较强的偏好。

被动投资与境外资金：中证500ETF和通过香港中央结算有限公司持股的“陆股通”资金，分别代表了被动型指数投资和国际资本的流向。这类投资者通常也将股息率作为重要的选股和持仓依据。

制图：基本面解码

实际控制人股权回报

永兴材料的股权高度集中于实际控制人高兴江先生一人之手。截至最新数据，其直接持有公司192,550,206股，占总股本的35.72%。资料显示，高兴江先生并未通过其他主体间接持股，其所有权结构清晰、直接。这种股权结构赋予了他在公司股东大会和董事会中绝对的话语权，使其个人意志能够深刻地影响公司的重大决策，其中自然包括利润分配方案。

制图：基本面解码

高额且持续的分红政策，为实际控制人高兴江先生带来了极为可观的现金流入。通过将其持股比例（35.72%）与公司历年分红总额相乘，可以估算出其个人获得的税前分红总额。

2025年中期分红：仅此一次分红，高兴江先生即可获得约5.63亿元的现金 。

2022-2023年分红高峰期：在2022年和2023年两个年度，公司分红总额合计达31.36亿元。据此测算，高兴江先生在这两年间获得的分红总额高达约11.20亿元。

自公司上市以来，累计分红总额已达55.03亿元，这意味着高兴江先生个人从中获得的累计现金回报接近20亿元。这一分红策略已成为一个高效的机制，将公司的经营成果，特别是周期性行业带来的超额利润。

免责声明：本文为，【基本面解码】原创文章，未经作者同意禁止转载，转载必究。本文所有内容参考资料均来自三方机构公开信息、法定义务公开披露的信息。【基本面解码】原创内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等，本文信息仅为阅读者交流学习为目的，不构成投资建议，投资者不应以该信息取代其独立判断或依据该信息作出决策。【基本面解码】不对因使用本文所采取的任何行动承担任何责任，如内容侵权请联系小编。