332亿，中国男装之王要IPO

看到奶茶、美妆、潮玩、零食IPO，卖衣服的也坐不住了。

作者 |云帆

来源 |投资家（ID：touzijias）

看到奶茶、美妆、潮玩、零食IPO，卖衣服的也坐不住了。

A股服装界“扛把子”欲奔赴港股。投资家网获悉，近日服装行业传来劲爆大消息，风靡万千男性的中国最知名服装集团之一、市值332亿元海澜之家（600398）正式启动了港股IPO计划，旨在提升国际化品牌形象、增强资本实力。若顺利，港股会迎来“男装第一股”。

海澜之家成立于1997年（上市主体创立时间），由中国服装界“传奇”人物周建平及家族缔造。周建平是国民服装品牌拓荒者，他天资聪颖却因家庭贫困放弃高考，外出打工。过程中，周建平爱上摄影，自学成为摄影大师，用积蓄做起照相馆生意，赚来30万元，成了较早的“万元户”。80年代末，一次偶然机遇，让他接触到了纺织行业，他又用30万元“接盘”了一家效益不佳的毛纺厂，带着10多个随时辞职的员工一路把毛纺厂干到纺织大户。

外资客户的咄咄逼人让周建平陷入沉思，他要改变本土服装品牌面貌，并带领毛纺厂转型突围，海澜之家品牌雏形由此诞生。选择做男装来自周建平发现了服装消费机构的深层痛点，“男性不爱逛街、买衣服很随意。”他想改变男性穿衣困境的消费习惯。周建平创新性的提出了“一站式男装购物”、“全品类搭配与50天无理由退换服务”，激活了本土男装生态。

2014年，海澜之家以“男装第一股”身份登陆A股。财富暴涨的周建平没有坐享其成，他要求公司需“不断进取适应时代变化”，使海澜之家成为中国服装行业罕见连续十一年在男装市场占有率排名第一的本土品牌，当之无愧的“中国男装之王”。海澜之家内部，周建平是位懂得放权的管理者，2020年，60岁的他把公司管理权交到了85后儿子周立宸手中。

周立宸上任后，对海澜之家进行了新一轮改革、拥抱风口。这位清华学霸想在父亲的基础上再造一个服装帝国。2024年，海澜之家营收209.57亿元，归母净利润21.59亿元，连续六年位居A股服装行业榜首。然而，硬币皆有两面，改革拉升业绩，也留下顽疾。2024年，海澜之家销售费用达到48.41亿元，营收和净利润分别下降2.65%、26.86%，净利率降至10.45%。好消息是，2025年，港股IPO大热，给予海澜之家处理顽疾的契机。要是海澜之家成功赴港IPO，周立宸就有了大展宏图的底蕴，迎接中国本土服装品牌崛起的高光时刻。

一

“男装第一股”又要IPO了。

提起海澜之家，相信中国消费者尤其男性，应该无人不知无人不晓。靠着那句“男人，一年逛两次海澜之家”的洗脑广告、明星印小天婀娜多姿的魔性舞蹈，海澜之家用长达几十年的时间，在竞争激烈的中国服装行业及男装市场建立了其它品牌难以撼动的历史地位。

最有说服力的点是，它们牢牢统治了中国男装市场十一年（2014-2024年），市占率排名第一。这个数据想要维持住还是挺难的，中国男装市场的竞争、厮杀激烈程度超乎想象。根据百度文库一份报告显示，中国男装行业规模6800亿元，企业参与数量已经超过10万家。

10万家企业中包含本土品牌与外资品牌。外资品牌里日资优衣库地位高，但优衣库近年被海澜之家打的快毫无招架之力了。根据优衣库母公司日本迅销集团2024财年前三季度财报显示，优衣库在中国大陆市占率已跌至‌2%，逼得优衣库不得不考虑更为多元的业务转型。

而海澜之家之所以能保持对中国男装行业的长期统治，主要是其始终拥有着与时俱进的创新意识。按着时下最火爆AI大模型DeepSeek的总结，“海澜之家是一家在成长中转型、转型中成长的公司。”它们的特点是“变化中进取”，这种意识形态让海澜之家始终领先。‌

其实“变化中进取”通俗点说就是“路不好走仍要走”。在国潮风口未爆发前，海澜之家也曾有过一段时间的“忐忑不安”，甚至被描述成“很土、很LOW的土包子品牌”。周建平顶住了压力，他始终相信，“一个时代有一个时代的产物，一个时代有一个时代的变化。”

海澜之家与第一代管理者周建平的故事就要从人生中的变化说起。1960年，周建平出生在江苏江阴市新桥镇的一个农村贫困户家庭。家庭贫困，挡不住周建平天资聪颖，在高考恢复的第二年，他就获得了“读书改变命运”的机会，但周建平考虑到家庭处境，放弃了大学。

没上大学是他的遗憾，也为他未来把孩子培养到清华埋下伏笔。打工期间，周建平爱上了摄影，自学摄影技术，用全部积蓄开设了一家照相馆，在那个“万元户”都稀缺的年代，他就赚到了30万元，如果不是经商走上另外一条路，他估计会是中国最出名的摄影宗师之一。

正是开设照相馆，周建平接触到了形形色色的有钱人，朋友一多，路就宽了。80年代末，他听朋友讲述有家毛纺厂经营不善想转手，费用约30万元。彼时，周建平恰巧赚了30万元，机缘巧合下，他由照相馆切到了纺织行业，带着10多个差点辞职的员工，干起了纺织生意。

周建平的经商天赋再次释放，他管理的毛纺厂很快起死回生。90年代初期，周建平改良毛纺技术，一度做到中国服装行业最早本土品牌、外资品牌的主流代工厂。自从跟外资打上交道，周建平就有了新思考，他觉得，本土服装整体策略传统又老套，很难跟上时代需要，想不被外资品牌猎杀，让中国人有自己骄傲的本土品牌，就得打破传统、常规，出奇制胜。

带着改变本土服装品牌面貌的理想，周建平创立了海澜之家。

二

创立海澜之家前，周建平已是纺织行业大佬。

他用几年时间，自学资本知识，搞明白了资本化运作。他曾把毛纺厂改成集团结构，还让旗下公司去A股IPO，实现人生第一次财富逆袭。他又用募资的钱为海澜之家做足资本铺垫。

这就好理解为何海澜之家能迅速脱颖而出了。海澜之家名字寓意则体现了周建平的创新精神，“以海阔天空之博大，创波澜壮美之事业。”经营模式上，海澜之家主打“包容进取”。

何为“包容进取”？就是经营思路“集百家之长”。海澜之家早期的运作模式吸收了优衣库的长处。2002年，周建平赴日考察时，被优衣库等品牌的量贩式销售模式所触动，他在原有模式上进一步改良创新，提出了“一站式男装购物”、“50天无理由退换服务”理念。

这样的理念在本土服装市场是大胆尝试。正常来说，很容易失败。海澜之家敢尝试是有上市公司的资金支撑。外资品牌在中国服装行业立足的核心逻辑是，品牌知名度高、获客容易、成本低。本土品牌想杀出重围，单靠创新并不够，“不把故事讲到世人皆知，谁来买单？”

一边模式创新，一边周建平想出了一套洗脑式营销策略，“用魔性广告触动去每个中国消费者的心。”这套策略放到今天是变身“网红”、“顶流”。一旦流量产生风口虹吸效应，总有消费者会情不自禁的消费。产品路径方面，周建平切的是男装。一是，男装在当时竞争相对较小。二是，男装的潜在商业空间更大，“中国男性认真买衣服的习惯尚未形成。”三是，男装消费缺乏“舒适”体验和服务。顺着这套策略，海澜之家在服装行业增速恐怖。

2013年时，海澜之家的门店数量超过了‌3200家。周建平还想到了个更快增长的方式，开发“下沉市场”。互联网行业最爱说的“下沉市场”，卖衣服的研究明白了。但这步棋也给海澜之家带来口碑麻烦。加之部分人群对本土品牌或存在偏见，海澜之家被指“很土、很LOW”。

消费者不清楚的是，站在资本角度，海澜之家赢了。2014年，海澜之家借壳凯诺科技A股上市。也是这一年，它们开启了中国男装市场的称霸之旅。在男装行业整体低迷的背景下，海澜之家用“高质平价”超越同为头部男装品牌的七匹狼、九牧王，登顶“中国男装之王”。

海澜之家在资本市场取得了巨大胜利，虽口碑两极分化，可行业地位稳了。别的公司上市了，创始人忙着享受，周建平也挺忙，但他似乎忙着培养下一代接班人，打造“百年老店”。

很多企业巅峰一时，无法永续辉煌，就是非得等干不动了才想起来找接班人。周建平是很早就培养、历练孩子，他要把过去的遗憾和对未来的期许寄托到下一代人身上，创新需要延续，“谁都无法保证一辈子头脑清醒。”海澜之家在资本市场的胜利，给了周建平新启迪。

海澜之家接班人要具备高超的资本运作能力与紧跟时代脚步的前瞻性思维。

三

海澜之家第二代管理者周立宸，弥补了父亲周建平的“遗憾”。

2020年，一则消息震惊资本市场、服装行业。周建平辞去了原有职务，把公司管理权交接到了儿子周立宸手中。此时的周立宸已在海澜之家干了八年，完全没有“二代”的青涩。

周立宸履历很牛，他跟一些“二代”海外读大学再归国加入家族事业的路线不同，他在国内考上了清华大学金融专业，毕业后入职了一家知名VC/PE，积累了丰富的投资与商业分析经验。2012年，周立宸加入海澜之家，主导了公司的营销战略，向全球最大消费趋势靠拢。

值得一提的是，2012年的海澜之家还没借壳上市，周立宸并非在公司取得资本胜利后才管理公司，说明，他可能是公司资本化的推手之一。2017年，周立宸升任总裁，全面负责公司的经营管理和品牌建设。海澜之家推出了多品牌战略，并逐渐向年轻化转型。广告投放也由洗脑式风格向年轻人热衷的综艺、热剧倾斜，《奔跑吧兄弟》、《最强大脑》皆有海澜之家身影。营销策略的转型预示着，海澜之家的产品定位也在悄然转型，不想完全依赖男装。

2017年，海澜之家交出了一份漂亮的财报，最大的业绩亮点是，它们推出的女装品牌爱居兔收入同比增长了55.3%。外界印象里，海澜之家一直是“男人的衣柜”，它们的确也保持着男装市占率第一的位置。可周立宸管理下的海澜之家想走一条父亲不太敢尝试的新路。

这位85后清华学霸想把公司带到一个新高度，其野心不只想做“中国男装之王”，而是“中国服装之王”。想完成这一步还需要时代红利。随着国潮风口的到来，代表中国本土服装的海澜之家拿到了“国货之光”的标签，它们紧跟国潮风口，推出“大闹天宫”等一批系列爆款IP。这些新东西，周建平不一定能看懂，他决定让儿子放手去干。2020年，周立宸掌舵海澜之家，他上任后马上对公司进行新一轮改革，砍掉了他认为不该存在的非盈利业务。

经过两年改革，海澜之家业绩爆发。2023年，公司实现营收215.28亿元，同比增长15.98%。归母净利润29.52亿元，同比增长36.96%。不单想做好女装，海澜之家还把科技研发当做一大新竞争力，推出了“道法自然之四时之美”系列，其中，非遗创新产品“山水人间系列”获世界服装大会奖项。一家服装公司，改革过快，想干得事越来越多，就会留下顽疾。

2024年，海澜之家营收209.57亿元，归母净利润21.59亿元，较2023年的业绩下滑明显。有观点分析，海澜之家业绩下滑跟它们过于侧重科技、数字化有关。2024年，海澜之家对线下门店结构持续调整，用数字化管理提升供应链效率，导致现金流同比减少了51亿元。

改革这件事，最麻烦的地方是，“不能回头”。回头，前面的投入也会付之东流。进入2025年，海澜之家前路充满凶险。但它们又遇到了时代红利，港股IPO突然火了。以前港股缺乏流动性、募资难，现在大逆转，港股登顶全球募资王座，去香港不仅“救命”还能赚钱。

海澜之家急需资金对顽疾“刮骨疗毒”。奶茶、美妆、潮玩、零食都奔向港股，“中国男装之王”没理由不去征战全球、展示中国潮男雄风。那么，你看好海澜之家的港股IPO之旅吗？