8月物价出炉：核心CPI连续4个月回升 内需改善显著

国家统计局10日发布的数据显示，2025年8月份，全国居民消费价格指数(CPI)同比下降0.4%，环比持平。工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降2.9%，降幅较上月收窄0.7个百分点，环比则由下降0.2%转为持平，结束了连续8个月的下行态势。

数据显示，8月CPI同比下降0.4%，城市下降0.3%，农村下降0.6%；食品价格下降4.3%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格下降1.0%，服务价格上涨0.6%。1-8月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。

8月份，消费市场运行总体平稳，居民消费价格指数(CPI)环比持平，同比下降0.4%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.9%，涨幅连续第4个月扩大。

国家统计局城市司首席统计师董莉娟指出，CPI同比由平转降，主要是上年同期对比基数走高叠加本月食品价格涨幅低于季节性水平所致。从翘尾看，上年价格变动对本月CPI同比的翘尾影响约为-0.9个百分点，下拉影响比上月扩大0.4个百分点；从新涨价看，本月CPI环比持平，低于季节性水平约0.3个百分点。二者共同导致CPI同比走低。

东方金诚研究发展部执行总监冯琳认为，近期促消费政策对汽车、家电等商品价格支撑作用明显。预计9月CPI环比将恢复正增长，同比会由负转正，升至0.1%附近，四季度CPI同比有小幅上行趋势。当前国内物价水平稳中偏弱，其中消费需求不足是主要原因。这为接下来货币、财政政策持续加力促消费，有力对冲外部波动提供了充分的政策空间。

8月份，PPI同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，今年3月份以来首次收窄。从环比看，PPI由上月下降0.2%转为持平，结束了连续8个月的下行态势。

生产资料价格环比上涨0.1%，生活资料价格下降0.1%。部分能源和原材料行业价格环比由降转涨。煤炭加工价格由上月下降4.7%转为上涨9.7%。煤炭开采和洗选业价格由下降1.5%转为上涨2.8%。黑色金属冶炼和压延加工业价格由下降0.3%转为上涨1.9%。

国家统计局指出，8月PPI降幅收窄，除受上年同期对比基数走低影响外，我国加紧实施更加积极有为的宏观政策，一些行业价格呈现积极变化。一是国内市场竞争秩序持续优化带动相关行业价格同比降幅收窄；二是发展新动能稳步成长带动相关行业价格同比回升；三是升级类消费需求增加拉动部分行业价格同比上涨。

冯琳指出，我们判断9月PPI同比降幅会进一步收窄至-2.3%左右。往后看，在去年同期基数下行，反内卷政策限制部分行业产能释放，以及稳增长政策有望发力等因素影响下，四季度PPI同比降幅有望收窄至-2.0%以内，但转正的难度比较大。

“后续来看，PPI同比或从8月份开始进入回升周期。”华创证券分析，第一，低基数的影响。去年8月和9月份，PPI环比分别下跌0.7%和0.6%，为今年后续两个月PPI同比的回升提供了非常有利的低基数条件。第二，“反内卷”或将带动国内市场竞争秩序持续优化，进而带动相关行业价格改善。本轮反内卷的政策部署层次高、涉及的行业范围广，市场竞争秩序的持续优化会带动相关行业价格改善，这在7月份的物价中已经有所体现，预计反内卷政策还将在后续持续地、逐步地推动价格合理回升。第三，经济循环的改善，也预示PPI同比的触底回升。