“美国经济比想象得糟”

新冠疫情后美国经济曾经历复苏，不过曾经看似牢不可破的经济前景正在遭遇重创。

随着美联储降息步伐的临近，美国各项经济数据受到密切关注。但分析人士发现，这些数据越来越难以证明美国经济状况还保持良好。

评级机构惠誉近日上调全球GDP预测，但称美国经济放缓的证据正不断增加。摩根大通CEO戴蒙（Jamie Dimon）警告称，美国劳工统计局（BLS）对非农就业数据大幅向下修订，确认经济正在走弱。美国消费者新闻与商业频道（CNBC）也在有关最新就业信息的报道中表示，美国经济比想象得更糟。

此外，近期民意调查显示，经济现状已经使特朗普在选民中获得了较多的负面评价。

劳动力市场持续走弱

对经济的担忧最容易在劳动力市场得到证实。几乎所有迹象都表明，美国劳动力市场前景日益黯淡，而通胀已开始再次攀升。

根据美国政府9月9日公布的初步基准修订数据，截至今年3月的一年间，非农就业人数被大幅下调91.1万，相当于平均每月少增加近7.6万个岗位，这是自2000年以来最大幅度的下调。

这一结果不仅远超市场此前预期的68.2万，也意味着就业增长在特朗普关税政策出台前就已开始走弱。

分行业来看，休闲和酒店业、专业服务业、零售和制造业均出现显著下调，几乎所有的修订都集中在私营部门，凸显劳动力需求的普遍降温。

市场普遍认为，这一修订为美联储在9月议息会议上启动降息提供了更强的理由。

戴蒙指出，目前经济究竟是走向衰退，还是暂时放缓尚不能确定。“摩根大通掌握一系列关于消费者、企业和全球贸易的数据。数据显示，大多数消费者仍然有工作，并且仍在消费，这取决于其收入水平，但消费者信心可能刚刚受到打击”。

戴蒙还表示，美联储可能会在本月稍后的议息会议上降低基准利率，但降息可能不会对经济产生重大影响。

消费趋于疲软

就业形势的降温已逐渐传导到消费端。德勤最新预测显示，2025年—2026年假日季（11月至翌年1月）零售销售增速将降至2.9%—3.4%，为疫情以来最低水平，暗示整体消费动力较往年明显减弱。普华永道的一项消费者调查也指出，受通胀与不确定性影响，美国家庭计划在假日季的平均支出预计下降约5.3%，礼物预算尤其受压，反映出消费者在大额与可选性支出上更趋谨慎。

与此同时，根据纽约联邦储备银行公布的第二季度数据，信用卡债务创下历史新高，严重拖欠（欠款超过90天）的比例达到了十多年来的最高水平。

此外，美国制造业活动持续低迷。根据美国供应管理协会（ISM）的数据，2025年7月，制造业采购经理人指数（PMI）降至48.0，连续第五个月处于收缩区间。制造业就业指数也降至43.4，创下五年来最低水平，显示出企业在劳动力市场上的谨慎态度。

降息或引发市场调整

随着美国就业市场疲软信号愈发明显，市场对于美联储降息的预期急剧升温。评级机构惠誉预测，美联储将在9月和12月各实施一次25个基点的降息，2026年还将追加三次降息。这一预期反映出对持续疲弱劳动力市场和消费需求的担忧，也表明央行可能加快宽松步伐稳定经济。

其他金融机构如美国银行也调整预期，认为今年两次降息（9月、12月）几乎确定，并预计2026年会有更多宽松动作。

过去一周，交易员们对降息的押注也有所增加。交易员们普遍预计，美联储将在9月17日为期两天的会议结束时宣布降息，预计美联储在12月底前将利率总共下调75个基点的可能性超过90%。

不过，市场反应并非一边倒。摩根大通警告称，即使降息如期而至，也可能引发投资者“抛售”的反应，导致股市短期下跌。

该机构指出，尽管年内标普500已上涨超10%，但当前投资者配置偏重、企业回购减少、零售投资者活跃度降低，再加上通胀与关税的不确定性，降息或将引发市场调整。