上海千亿巨头爆雷

来源：市场资讯

（来源：不良资产行业研究）

曾经号称"长三角百强"的均和集团（2024年位列中国企业500强第192位、上海百强企业第21位），这个体量超千亿的商业帝国一夜之间土崩瓦解。

2月20日还在接待某地党工委书记到访的千亿帝国均和集团，突然在今年年中轰然倒塌。

据媒体报道，在欠薪两个月后，今年5月均和集团要求5000余名员工签署“自愿离职”协议，多个产业园区陆续被查封。进入8月和9月，大量均和系公司诉讼缠身，股权被冻结。

业内认为，今年3月上交所出台“3号指引”后，均和系原本从事的循环贸易业务难以为继。清流工作室发现，“3号指引”公布后，有城投公司在4月撤出与均和系的合资公司，并要求均和系回购合资公司股权，单笔股权转让款达2.95亿元。而目前向均和系发起诉讼的城投公司多达24家，这或许是均和系在今年年中突然崩塌的导火索。

均和系以贸易业务发家，在2018年开始跻身全国500强，并利用与各地城投关系投资运营多个产业园区。

为什么500强集团转眼就塌？2024年还荣誉满载的企业，2025年为什么就资金链断裂了？

均和集团的魂人物，何旗，这位1982年出生在福建长乐的年轻人，17岁接手家族生意，是80后闽商群体中的佼佼者。近日被传失联超两年。

17岁接手家族生意 到千亿企业

均和集团的掌舵人何旗，1982年出生于福建长乐，他的故事被无数媒体撰写过——80后闽商奋斗史。

何旗的商业征程起步于1999年，当时年仅17岁的他进入父亲创立的公司，随后逐步接替父亲掌管公司事务。

2003年，何旗离开福建，奔赴上海，在上海成立上海均和金属材料有限公司，以钢铁贸易为起点，两年之后，公司更名为上海均和集团有限公司，并大步迈向钢铁贸易的国际舞台。

2008年，何旗回到福建，在厦门创办（均和）厦门有限公司，何旗亲任董事长，进一步拓展业务版图。

何旗的财富裂变始于2015年，这一年何旗嗅到了金融资本的魔力，大举进军金融投资领域：参股九江银行、申港证券，成立均和商业保理、孚玉基金，甚至参与江西银行H股上市。

这一时期，何旗的商业帝国主要围绕大宗贸易+金融资本。

2018年，均和集团迎来高光时刻：

上海均和与厦门均和同时跻身中国民营企业500强，分列第52位与第192位；何旗个人财富随之飙升至80亿元，强势登上胡润百富榜第483位，稳坐福建长乐首富宝座。

2020年，何旗又将目光瞄向了文化旅游地产板块，并开始进军产业园区，推出均和云谷品牌。

当时何旗给出的解释是，均和集团贸易已经做到了规模的瓶颈了，希望给富裕的资金找一个看得见，摸得着的去处，恰逢当年华夏幸福产业园风风火火，非常受地方政府的重视，于是就押注这个领域。

大宗贸易、金融资本、产业园，成为均和的主要业务模式。

均和集团暴雷背后，其实是一场精心策划、政企“合谋”的庞大游戏：一面以“大宗贸易巨头”的华丽外衣掩盖“空转流水”的虚假繁荣；另一面打着“产业招商、园区建设”的旗号，行着土地套利、预售融资、收割投资者之实。这场游戏的崩盘，为地方城投等国企敲响了震耳欲聋的警钟。

“三无”贸易：千亿营收的皇帝新装

表面上，均和是一家年销售收入超2500亿的大宗贸易巨头，实则大部分营收来源于“空转流水”，本质就是一场规模浩大的“左手倒右手”财务魔术，其核心模式是“空转贸易”——无货权、无现金、无实物的“三无”模式，操作路径清晰而触目惊心：

• 合资平台设立：均和与亟需“美化”报表的地方城投合资成立贸易壳公司。

• 虚构贸易循环：壳公司从均和“采购”巨额货物（如价值10亿的钢材），旋即“原价”卖回均和。

• 虚假繁荣诞生：货物纹丝不动，甚至仅凭“虚拟仓单”走账，双方凭空制造出等额的虚假营收。

这种操作，使与其合作的地方城投公司能够瞬间获得“漂亮”的财务报表，得以顺利发债融资；均和则借此堆砌起庞大的贸易规模，骗取更高的信用评级、更廉价的银行信贷和“商业巨头”的品牌光环。

然而，建立在沙丘上的大厦，一旦监管要求穿透核查“货权凭证”或“现金流与营收匹配度”，其脆弱本质便暴露无遗。

“招商”幻影：产业园里的空城计与连环套

空转贸易仅是均和“组合拳”的第一招，与之紧密捆绑的是其所谓“产业园区建设与招商”业务。

2020年，何旗将目光投向产业园区，创立“均和云谷”品牌，豪言 “三年百园”。然而，这并非普通的实业扩张，这层光鲜的外衣下，同样是精心设计的套利链条：

• 低价圈地：以“招商承诺”为饵，换取地方政府远低于市场价的产业用地。

• 注水招商：凭借大量未真正落地的“企业意向书”滥竽充数，虚构招商成果。

• 违规预售/融资：在手续不全（无预售证、规划审批）的情况下，将厂房提前销售给不知情的企业或散户投资者，或直接用意向合同包装融资。

• 空城结局：大量厂房空置，承诺的产业集聚、税收、就业化为泡影。

金融收割：三位一体的终极套利

均和通过虚假的贸易营收和“成功”的产业包装，最终就是为了服务于一个核心目的——从金融市场大规模套取真金白银：

• 信贷套利：用空转出的巨额营收向银行申请流动性贷款。

• 证券化包装：将产业园的意向书、合同包装发行项目ABS、信托计划。

• 抵押融资：用已“预售”的厂房进行重复抵押融资。

• 私募圈钱：利用与政府的合资公司、框架协议，对外募集私募基金，许诺未来分红。

资金到手后，一部分用于维持庞氏骗局般的公司运转，更大一部分则通过复杂通道（如SPV过桥、境外转移、家族办公室、壳公司等）被悄然转移、隐匿。项目尚未真正启动或完成，巨额融资已被提前抽走，留下巨大的债务黑洞。

地方“共谋”：短视政绩下的饮鸩止渴

如此明显的造假与套利，缘何能长期运转？关键在于形成了一个脆弱的“共谋生态系统”。地方政府及关联城投公司，在短期利益驱动下“半睁一只眼”：

• 政绩冲动：GDP、招商引资额、产业投资额等关键数据短期内“火箭蹿升”，地方领导履历光鲜。

• 财政幻觉：土地出让金（虽低价）、部分短期税收留成入账，缓解当期财政压力。

• 城投“解渴”：城投公司通过合资贸易凭空做大营收，获得宝贵的发债额度，掩盖自身流动性危机。

政企合作，各方在虚假繁荣的盛宴中各取所需，心照不宣。然而，这种“共谋”无异于饮鸩止渴。

均和的暴雷，正是这场击鼓传花游戏“音乐停止”的残酷时刻。鼓点骤停，地方城投首当其冲：

• 合资陷阱反噬：为美化报表而与均和合资成立的贸易公司，成为巨大债务和合规风险的直接承担者。

• 抵押物贬值/无效：作为融资抵押物的“产业园”厂房，或因违规、或因空置而价值暴跌甚至被认定无效。

• 债务连锁反应：为均和相关项目提供的担保、基于虚假贸易和招商承诺所做的投资决策，将引发连锁债务危机。

• 信用崩塌：深度卷入丑闻，严重损害地方国企乃至地方政府的市场信誉和再融资能力。

资本游戏的崩塌，精心设计的骗局浮出水面

事实上，均和集团并非一夜之间崩塌。危机的征兆早在2024年底就已显现，当时员工工资开始“姗姗来迟”。从拖延几天逐渐演变成长期拖欠，但员工们自我安慰：“千亿企业总不会说倒就倒吧？”

（均和暴雷时间轴，来源网络资料）

崩塌的导火索，正是国家对虚假贸易和金融空转的重拳整治。三流合一”（货物流、资金流、票据流）监管新规出台后，成为压垮均和集团的最后一根稻草。

2025年6月，这艘停泊在陆家嘴的“商业巨轮”彻底熄火。公司扔出“重磅炸弹”——要求员工自行办理离职，配合者只能拿到5月底的工资社保，想要赔偿金“门儿都没有”；不配合者连5月工资都拿不到。

愤怒的员工涌向劳动仲裁，维权队伍排成长龙，一眼望不到头。与此同时，全国各地项目接连爆雷。在青岛城阳区，一群购买“均和云谷”厂房的小企业主对着被查封的工地欲哭无泪。

“我们就是冲着项目身上的‘国资’光环去的，以为上了双保险，稳赚不赔。”一位企业主哽咽道。可现实是，他们购买的厂房连预售证和网签都没有，钱没了，厂房被封，房产证成了遥不可及的梦。

地方城投等国企，尤需从这场血淋淋的教训中清醒，挣脱虚假繁荣的枷锁，方能在未来的风浪中真正行稳致远。击鼓传花的游戏总有终结之时，而承担代价的，往往是那些在盛宴尾声才恍然发觉自己手持“最后一棒”的人。

目前，上海警方已对均和集团立案侦查，但5000名员工的赔偿金仍无着落。