市场波动放大？是时候请出富二家的“稳健派”老将了！

来源：市场投研资讯

（来源：富国基金）

步入9月，客官想必也有感受，市场的波动似乎是越来越大了。

如果说8月的大A，演绎的是“牛市氛围”下高歌猛进的上涨行情，科技板块涨势如虹，各方资金跑步入场，那么9月以来，大A则从先前的单边上涨转入了震荡整固，不仅波动明显放大，热门赛道也有所回调，板块轮动的速度明显提升，市场风格面临着再平衡的压力。

富二之前便表态过，“牛回头”行情，并不改咱们这轮牛市的本色，不过在快速上涨和震荡调整反复切换之余，倘若有客官怀念起了稳健类产品给咱们带来的“舒适”体验，那也在情理之中。

响应客官的呼声，富二今日请出的两位，可谓稳健投资风格的“大拿”，近二十年的证券从业期间，他们可以说是长期风格稳健，AI、创新药、新消费、黄金、固收+，快来一同听听他们对于当下市场热门品种的观点~

能攻善守、严控回撤

易智泉

富国信享回报基金经理

19年证券从业经历，近10年投资管理经验

富二家稳健风格基金经理代表人物之一，易智泉从业多年，始终贯彻着严控回撤、以持有人体验为先的投资理念。2025上半年，在债市延续去年底以来的多头行情，股市呈现银行股和成长股双轨结构性牛市的背景下，易智泉所管理的基金积极调整持仓结构，在组合原有的红利资产基础上，增配了新消费、创新药等成长性标的，并增配优质黄金公司和港股优质公司，并取得了不错的表现。晨星数据显示，富国信享回报12个月持有期A近两年同类排名前4%（10/318）。

注：排名相关数据来自Morningstar晨星-基金排行榜，同类类别为中国 开放式基金 - 沪港深保守混合，截至2025年8月31日。市场有风险，投资需谨慎。以上排名结果系评价机构基于管理人过往表现综合判定，并不构成对基金管理人或单只产品的未来投资建议。该数据由MORNINGSTAR版权所有。晨星及其内容供应商对于您使用任何相关资料而作出的任何有关交易，投资决定均不承担任何责任。过往业绩不代表将来表现。

富国信享回报A历史业绩表现

走势图及业绩数据来源：基金定期报告，截至2025年6月30日。富国信享回报12个月持有期混合A成立于2021/10/27，业绩比较基准为中债综合全价指数收益率*80%+沪深300指数收益率*15%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*5%。近3个完整年度(2022-2024)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为-3.61%(-3.15%)，4.41%(-0.64%)，8.82%(7.52%)，数据来自基金定期报告，截至2024/12/31。期间基金经理变动情况：张士扬(2021/10/27-2024/08/07)、易智泉(2021/10/27至今)、朱梦娜(2024/08/07至今)。基金收益率不代表投资者实际收益率，基金份额净值仅为每份额基金产品的净资产。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。

对于AI、创新药、新消费等热门投资方向的投资价值，易智泉也于近期分享了观点：

首先，AI是科技行业一个产业趋势，其意义可能类似于20-30年前的互联网革命，改变了全世界工作方式和商业形态，也诞生了很多新的商业模式，战略上确实非常重要。其次是创新药，目前中国的创新药企业能力在快速追赶欧美的跨国巨头，很多领域已经非常接近，鉴于我们特有的工程师红利和庞大人口资源，如果研发的新产品能够实现出海，会产生非常可观的回报，这也是看好中国创新药产业的底层逻辑。新消费的逻辑则更多植根于内需，伴随我国经济快速转型，新消费公司的业务增长也是非常惊人的，整个消费的业态跟社会变迁、人口结构的变化密切相关。

与此同时，红利和黄金两类资产值得重视。

红利资产跟无风险收益率的下降密切相关，伴随无风险收益率的下降，大量的理财以及保险资金都要寻找收益稳定且风险不大的资产，股市中的红利资产可以较好承接这个需求。而黄金这类资产比较独立，其风险收益特征跟权益类资产和债券资产都不相关，如果放到资产组合里，能够较好平滑整个组合的波动性。

在管基金近两年同类排名第一

刘兴旺

富国优化增强基金经理

20年证券从业经历，超10年投资管理经验

作为固收市场少有的穿越多轮牛熊周期的老将，刘兴旺擅长管理二级债基等多类型固收产品，在管基金今年交出了尤为靓眼的答卷：以富国优化增强为例，晨星数据显示，富国优化增强A/B近两年业绩在同类929只基金中位列第一，近一年（10/1127）、近三年（2/731）也均位列同类排名前1%。

注：排名相关数据来自Morningstar晨星-基金排行榜，同类类别为中国 开放式基金 - 积极债券，截至2025年8月31日。市场有风险，投资需谨慎。以上排名结果系评价机构基于管理人过往表现综合判定，并不构成对基金管理人或单只产品的未来投资建议。该数据由MORNINGSTAR版权所有。晨星及其内容供应商对于您使用任何相关资料而作出的任何有关交易，投资决定均不承担任何责任。过往业绩不代表将来表现。

富国优化增强债券A/B历史业绩

走势图及业绩数据来源：基金定期报告，截至2025年6月30日。富国优化增强债券A/B成立于2009/06/10，业绩比较基准为中债综合指数收益率*90%+沪深300指数收益率*10%。近5个完整年度(2020-2024)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为6.7%(5.43%)，3.78%(4.17%)，-7.85%(0.67%)，1.97%(3.12%)，9.48%(8.52%)，数据来自基金定期报告，截至2024/12/31。期间基金经理变动情况：钟智伦(2009/06/10-2012/12/18)、陈曙亮(2012/12/18-2014/07/29)、张钫(2014/07/29-2017/01/23)、范磊(2016/08/19-2018/10/17)、俞晓斌(2018/08/31-2019/10/16)、张明凯(2019/03/19-2023/01/19)、刘兴旺(2022/12/23至今)。基金收益率不代表投资者实际收益率，基金份额净值仅为每份额基金产品的净资产。基金历史业绩不构成对未来业绩的保证。

展望后市，刘兴旺认为：

行情仍具备持续性，核心驱动力可能主要来自三方面：一是无风险利率持续下行，其有助于引导增量资金入市，推动市场风险偏好进一步上升；二是“反内卷”类政策推进叠加PPI预期回升，有望推动部分行业产能出清和供需格局边际改善；三是在人工智能、机器人等科技领域出现的技术突破与产业政策支持，有望驱动新一轮科技产业周期，并带来相关板块价值重估。

谈及管理不同产品所采取的策略，刘兴旺表示：

首先会明确产品定位，根据产品目标波动率和最大回撤要求确定股债中枢，例如今年股债预期有所反转，适当增加了权益仓位来博取弹性收益，同时也会根据权益市场估值进行逆向调整。在组合管理的过程中，会利用不同资产间的低相关性构建风险收益较好的组合，根据风险平价模型，在市场极限位置调整仓位。债券部分更注重流动性与久期管理，而非过度依赖票息收益，股票部分关注回撤，重视盈利、现金流因子，注重去寻找结构中的亮点。最后，实操时会通过压力测试和量化模型（如风险平价）动态跟踪组合波动率，而非仅依赖仓位判断。同时，重视交易增强，在市场情绪过热时可以提前锁定收益。

相较纯权益基金，管理含权固收产品时更注重回撤，在做每一笔投资之前，都会做好风险评估，预判最坏的情形，做好风险预案，事先对仓位的波动性做好评估，了解在极端情况下承受的风险暴露情况，也会做到适当的均衡和分散，通过行业、个股风格等方面的分散来降低组合波动性。

看过了今日推文，客官是否对稳健派风格又“香”了？