募资缩水超1.4亿！“空气炸锅第一股”增收不增利？

波澜不惊的小家电江湖，比依股份的募资缩水事件格外引人瞩目，曾名声大噪的“空气炸锅第一股”，或正陷入“增收不增利”、“负债率持续攀升”的困局……

01，“小而美”故事难讲？

9月8日晚间，比依股份一纸公告引发业内关注，其称“公司向特定对象发行A股股票募集资金总额由6.24亿元降至不超过4.82亿元。”意味着本次募资金额足足缩水了1.42亿元，降幅高达23%。

图：比依股份公告

比依股份称该募投项目是公司在研发生产方面的重要升级，旨在进一步增强公司核心竞争力，项目有助于缓解公司在厨房小家电制造方面的产能瓶颈，并且通过扩大生产规模，巩固和提升现有业务，拓展新的发展空间。

另外比依股份还提醒投资者，如果未来行业供需格局发生重大变化，比如出现产能过剩、市场竞争加剧、产品价格下滑、下游需求增长乏力，或主要客户流失等情况，可能导致募投项目的市场销售未达预期，新增产能无法完全消化，从而对公司整体经营业绩造成不利影响。

而提及业绩，也是谈论比依股份时横竖绕不开的话题，就在日前，比依股份发布的2025年中期报告显示 ，公司上半年实现营业收入11.57亿元，同比增长34.53%；净利润5371.22万元，同比下降21.04%。

营收大涨的同时，净利润却同比大降，这种增收不增利的局面，实际上早在比依股份的2024年度业绩报告上就得到了充分的呈现，2024年，公司营收20.59亿元，同比增32%，但归母净利润1.4亿元，同比下滑31%。

公司表示主要是由于本期新品模具投入多及部分客户产品结构调整。拆分来看，比依股份利润的下滑，与三费开支的持续增加亦不无关联，尤其是销售费用和管理费用的持续增长。

当然，销售费用的大增，与品牌建设投入加大密不可分，该项事关提升品牌知名度，拓展市场份额，这属于必须要花的钱，一如管理费用的提升与职工薪酬上升紧密关联，都是没法省的钱。

2024年，比依股份销售费用29,994,781.96元较2023年增长了73.71%，其中电商平台推广服务费增至12,796,180.92元，增幅最大，广告宣传费和业务招待费等亦有不同程度的增长。

2024年，比依股份管理费用同比增长30.49%至64,307,406.95元，其中职工薪酬从21,330,992.44元增至36,584,122.85元，增长幅度较大；

公司已公开高管中薪酬最高为总经理胡东升，去年拿到了228.1万元，较2023年涨薪了28.4万元。从2020年到2023年，胡东升的薪酬分别为162.4万、198.4万、198.3万、199.7万。

2025年上半年，公司销售费用、管理费用、财务费用总计7049.06万元，三费占营收比6.09%，同比增加114.91%。

2022年末至2024年末，比依股份资产负债率分别为34.37%、32.78%、56.68%。至2025年上半年末，其资产负债率升至61.52%。公司的杠杆抬升明显，对偿债能力构成的影响需要关注。

梳理分析下来 ，曾经的“小而美”叙事兴许已经难匹配如今公司发展壮大的节奏了，比依股份又该从何处下手，来破解“净利润不断下滑&资产负债率持续攀升”的困局？

02，给比依电器多一点时间

对于极富成长性的公司而言，一切发展问题，都能够在成长过程中迎来解答，比依股份也不例外，虽然面临着全球经济形势、地缘政治和刚性支出及小家电赛道竞争烈度空前等多重挑战，但是机遇也摆在眼前：

小家电市场前景十分乐观

据普华有策统计数据显示，2024年全球市场规模1336.5亿美元，占小家电近53%，预计2029年大1703.3亿美元，2024-2029年年均复合增长率4.97%，占比将超53%；

中国市场受益于消费升级、“宅经济”和智能化的普及，2024年我国厨房小家电市场收入达到308.5亿美元，2029年预计达378.0亿美元。

诸如比如空气炸锅、咖啡机、早餐机等新兴厨房小家电“明星”产品涌现，为小家电市场注入了新的活力并带来新的增长点，相关品类的市场也呈现快速发展的局面。

强手如林的赛道，看家本领十分重要

比依股份目前是总部研发中心与广东分公司（研发中心）双重布局，在研发强度和研发成果上，都可圈可点：

2024年，公司研发投入69,453,208.34元，较上年同比增长了7.01%，现有研发人员达286人，占公司总人数的17.90%，其中本科242人，硕士研究生4人，专科333人，高中及高中以下46人。

2025年上半年，公司研发投入3159万，同比增长6.31%，注意，2024~2025H1是公司净利润持续下滑的周期，比依股份加大研发投入的决心仍未丝毫动摇，不失为像市场传递出的积极讯号。

图：比依股份25H1研发支出

公司已累计获得专利353项，并积极开展空气炸锅、烤箱空气炸、炒菜空气炸等家电产品AI智能烹饪算法研究，计划利用智能化和AI实现更高品质的烹饪效果，赋能智慧厨房。

以空气炸锅为基础的自研进程不断推进，同时咖啡机、制冰机、奶泡机等新品类均已实现部分量产交付，自研的蒸烤炸一体机，已初步尝试品牌直销，新秀产品扫地机正加快推进各代机型的研发进度，目前一代产品已实现交付。

除此之外，比依股份还有一些利好面待逐步释放：

公司目前大力拓展新客户，并且已斩获SharkNinja意向订单，预计将于国内国外厂区同步生产。同时，公司在快速反应和订单交付、自动化及规模化生产、质量体系管理等方面优势明显。

国外泰国厂区自4月初以来已顺利承接部分订单，完成有效交付国内中意厂区一期工程已进入项目验收阶段，并已同步推进二期项目（即前文提及的募投项目）。

海阔凭鱼跃、天高任鸟飞！

长坡厚雪的小家电江湖，“内外兼修”的比依电器，未来或可期！

参考资料：

比依股份财报（2024~2025H1）、比依股份官网相关资料

浙江比依电器股份有限公司财报解读：营收增长32.01%，净利润却下滑30.84%-新浪财经

“空气炸锅第一股”募资缩水！-网易财经

比依股份2025年中报简析：增收不增利，应收账款上升-证券之星

比依股份营收增34.5%净利反降21% 定增项目募资下调1.42亿缩水23%-长江商报

比依股份去年净利下滑超3成 总经理胡东升去年涨薪至228万-运营商财经网

厨房小家电行业：市场、技术与竞争格局分析-普华有策