新城控股的2025上半年：商业运营“扛鼎”穿越周期，融资破局锚定长期价值

从“重规模”到“重运营”，房地产行业正处在“品质为王”的深度调整期，焕新调整成为各家企业竞逐市场的必备能力。

近日，新城控股发布的2025年半年度报告显示，公司实现营业收入221.00亿元，实现归属于上市公司股东的净利润8.95亿元，累计完成合同销售金额103.30亿元，实现118.84亿元的全口径资金回笼，全口径资金回笼率达到115.05%。

新城控股凭借“商业运营+地产开发”双轮驱动战略，以商业板块的稳健增长、财务端的积极突破与社会责任的坚定践行，展现出穿越行业周期的强大韧性，为企业“行稳致远”的长期发展奠定坚实基础。

商业运营成“压舱石”，深度运营筑牢品牌优势

据赢商大数据不完全统计，2025年上半年，全国新开业的商业项目约119个，商业体量约888万平方米，延续自2021年以来的递减趋势。其中，一二线城市新开业商业项目占比近六成，三四线城市新开业商业项目约四成。

面对行业的结构性变革，新城控股旗下吾悦广场以“规模领先+深度运营”的双重优势，成为业绩增长的核心引擎。报告期内，公司商业运营总收入（含税租金收入，含商铺、办公楼、购物中心租金及管理费等）达69.44亿元，同比增长11.78%，持续提升对整体业绩的贡献度，凸显全国化商业运营龙头的抗周期能力。

吾悦广场的客流总量达到9.5亿人次，同比增长16.0%；总销售额超515亿元（不含车辆销售），同比增长16.5%；截至报告期末，会员人数4917万人。

吾悦商管践行社会责任，坚持商业品质，用一座座吾悦广场用心服务消费者、提升城市综合形象、助力经济高质量发展，以一个个有温度、有特色的空间场景回应消费者对美好生活的期待，让人间的烟火气，从各个城市新的中心弥漫开来。

上半年，在促消费政策加码的宏观背景下，新城控股紧抓消费市场恢复增长的利好，通过多维度创新实现经营提升。公司在精细化运营基础上，围绕“品质空间、与人欢喜、专业匠心、绿色智能、双向奔赴”的“五边形经营理念”，持续为业主创造资产回报、为商家提供平台、为客户创造舒适体验，坚持做有人格的商业。

通过“我爱你·五月”“春纷新聚场”等各种量级的品牌IP活动及“悦会员”付费会员体系的打造及运营，让消费者因为线下商业而欢喜，用健康、陪伴、愉悦的情绪价值构建差异化优势。

5月，第9届“我爱你·五月”活动圆满举行，吾悦商管从“爱”出发，响应官方号召，以“吾悦爱健康”为主题，掀起了一场全民参与的健康热潮。本次活动重磅发布“吾悦健康操”，向消费者赠送近9万份长者健康体检套餐，并集结全国吾悦广场会员创造了线上线下1124人同时跳操的世界纪录。吾悦用“爱”重新定义商场角色、构建品牌灵魂，不仅破解了同质化竞争，也向行业提供了“如何让商业更有温度”的范本。

截至报告期末，全国开业及在建的吾悦广场城市综合体数量达到205座，其中，在营吾悦广场数量174座，足迹遍布上海、天津、重庆、南京、长沙、西安等国内141个大中城市，开业面积达1608.14万平方米，出租率达97.81%。

财务韧性凸显：现金流稳健，融资渠道持续拓宽

在行业流动性承压的背景下，新城控股以“骆驼精神”坚守经营底线，实现财务端的多项积极突破，连续八年保持经营性现金流为正，展现出强劲的资金管理能力。

2025年半年报显示，截至报告期末，公司在手现金余额91.83亿元，在手现金充裕；净负债率为53.40%，继续保持较低水平；公司经营性现金流净额为2.86亿元，充足的现金储备进一步夯实公司经营基本面。

与此同时，债务端积极管理，截至2025年6月末，公司期末融资余额为522.76亿元，较年初压降13.74亿元，债务结构持续优化；合联营公司权益有息负债降至25.82亿元，相比年初再次下降6.91亿元。

此外，新城控股上半年还成功实现境内外融资渠道的双向突破。6月12日，新城控股母公司新城发展宣布，成功完成3亿美元高级无抵押债券的发行，成为近3年首家重启境外资本市场融资的民营房企。

8月1日，新城控股成功发行2025年度第一期中期票据，发行规模10亿元，认购倍数2.28倍，期限为5年，票面利率为2.68％，中诚信国际给予发行人主体和本期债项双AAA评级。该笔票据还获得中债增全额无条件不可撤销连带责任保证担保。这是自2022年9月发行首笔中债增全额担保中票后，新城控股成功发行的第七笔中期票据，连续四年持续收获民企债券融资支持工具的政策支持。

值得一提的是，在政策的引导与鼓励下，公司还积极推进公募REITs、持有型不动产ABS、PREREITs等多层级REITs产品，成功在上半年完成持有型不动产ABS的申报工作。新城控股方面表示，接下来，公司将持续推进多层级REITs相关发行与扩募工作，构筑公司大资管战略新发展平台。

截至报告期末，新城控股获得各大银行给予的集团授信总额度合计为620亿元，其中，公司及子公司已使用授信250亿元，公司可以在上述授信总额度内开展融资，以支持业务的发展。截至报告期末，公司整体平均融资成本为5.55%，较2024年末下降0.37个百分点。

作为示范房企，新城控股进一步保持高度自律的信用管理，确保公开市场的到期全额兑付。2025年上半年，公司已偿还境内外公开市场债券10.67亿元，持续筑牢市场和投资者信任基石。

践行社会责任，双轮驱动夯实行业地位

在维持企业稳健经营的同时，新城控股始终将社会责任融入发展基因。

2022年7月以来，“保交楼”持续成为各地稳楼市的关键词，同时也成为衡量房地产企业的重要指标。

上半年内，新城控股上下齐心，共同努力，实现全国超1.6万套物业、36个子项目竣工交付，竣工面积为277.65万平方米。

在保交付之外，新城控股还始终响应国家号召，在绿色环保等方面持续努力，组织及参与各类公益活动。

今年4月19日，新城控股启动2025年春种计划公益活动，来自全国各地的39名志愿者怀揣公益之心跨越数千公里，齐聚在内蒙古阿拉善盟腾格里沙漠，开启新一年的绿色征途。新城控股还集结吾悦广场的合作品牌，共同书写公益向善、生态和谐的新叙事，构建公益生态圈。

据悉，截至今年4月，新城已累计捐赠树木20.5万棵，绿化沙漠面积205万平方米。

此外，新城控股积极践行ESG理念，将可持续发展融入日常经营。报告期内，公司新建及在建项目的绿建覆盖率达到100%，累计获得71项国内外绿色认证，100座吾悦广场获得省级以上绿色商场称号。公司着力推进“公益三小时”行动，号召全体新城人从身边小事做起，让公益融入每个人的生活。

凭借优质的产品力、全周期商业资产运营管理能力、精准的市场定位及良好的客户口碑，新城控股已在房地产领域构建差异化的品牌护城河。上半年里，公司获得中指研究院授予“2025中国房地产百强企业——综合实力TOP10”“2025中国商业地产百强企业”“2025中国商业地产运营十强企业”“2025中国房地产百强企业——融资能力TOP10”“2025中国房地产百强企业——盈利性TOP10”“2025中国房地产代建优秀运营企业”等荣誉。 文/史现