永辉“流血”调改多久能回本？

界面新闻记者 | 赵晓娟
界面新闻编辑 | 牙韩翔

永辉调改一年多，仍在四处筹钱。

界面新闻留意到，9月初，永辉超市公告称拟调整定增募集资金总额为不超过31.14亿元，公司原计划定增募资不超过39.92亿元，主要调整了门店升级改造项目和补充流动资金或偿还银行贷款的募集资金金额。

具体而言，门店升级改造项目的募资投资金额从32.13亿元调整至24.05亿元；物流仓储升级改造项目投资仍为3.09亿元；补充流动资金或偿还银行贷款的金额从4.7亿元调整至4亿元。

据公告，此次调整旨在推进增发工作顺利进行。永辉超市称，结合公司调改门店近期经营业绩，综合考虑公司中小股东利益，为推进本次发行工作顺利进行，将使用募集资金进行调改的门店数由298家调整至216家，剩余门店公司将使用自有资金进行调改。

尽管永辉缩小了募资金额，但今年二季度，永辉的亏损扩大了。

界面新闻从永辉发布的最新财报中看到，2025年上半年实现营业总收入299.48亿元，同比下跌20.73%；归属于上市公司股东的净利润为-2.41亿元，而去年同期净利润为2.75亿元，此外，扣非净利润亏损超过8亿元。

而单看2025年二季度的数据，亏损加剧，永辉该季度收入124.7亿元，同比下滑22.6%；净利润亏损3.9亿元；扣非净利润为-9.4 亿元。

永辉方面表示，营收下滑主要是因为公司关闭了长期经营亏损门店以及门店调改期歇业等因素所致。上半年财报披露，永辉报告期内关闭了227家门店。闭店过程中产生租赁及人员赔偿、商品出清和资产报废等成本费用，直接影响了短期财务表现。虽然调改门店收入较同期有大幅度增加，但无法弥补因关店产生的收入下降。

据瑞银证券测算，永辉单店改造资本支出为800万元，单店闭店费用(减值损失、人工和租金补偿)为200万元。据界面新闻统计，永辉全国调改门店已临近180家，预计9月底将完成200家门店调改。

界面新闻获得的一份瑞银证券调研报告显示，进入平稳期的调改店1-5月平均单店净利或超过240万元，月平均净利至少48万元，目前调改店日销售额是改造前的2-3倍。

重新开业后初期，客流量和平均客单均可达改造前水平的2-3倍。截至3月，调改店的单店人力成本已较重新开业时降低30%。调改店重新开业后，员工人均基本工资提高15-20%以吸引年轻有才的员工，员工还可分享门店利润。

另一份调研报告佐证了上述数值，以福州大儒世家店为例，这家店从去年12月底调改开业，调改费用花了1000万元，在开业初期后的平稳期，1-4月的平均日销售额在70万元左右，净利润率在3.8%左右，调改之前的日均则在40万元。

而界面新闻基于瑞银证券的数据保守估计，进入平稳期的永辉调改店年净利至少576万元，在仅考虑改造资本成本800万元的条件下，一家门店的回本周期大概为17个月。

但盈利的稳定性还取决于很多因素。

永辉调改店中很明显的变化在于，门店商品品类和结构发生了变化。

9月7日，界面新闻走访了今年8月26日最新开业的永辉超市鲁谷店，这家店的人流量已经趋于平缓，客流量多聚集在熟食、生鲜、肉类等区域，开业初期爆火的肉饼无需排队，胖东来商品墙上的货品也非常充足。

半年报称，上半年永辉完成2860家标品供应商裸采合同签订，精简50%的供应商，与此同时，加大生鲜直采比例至60%以上，3R板块自营销售占比提升至78%。自有品牌方面，重新定义永辉自有品牌聚焦民生单品，期内上架2支自有品牌单品。今年年内目标2支5+亿级单品、10支1+亿单品。

一名永辉供应商告诉界面新闻，此前他们的商品被砍掉，目前双方已经结束合作，不过他们仍在等待新的合作机会，以期进入永辉自有品牌零食的供应商名单，“已经完成了送样”，这名供应商向界面新闻表示，更愿意以这样的形式合作，双方利润透明，也不用购买货架费。

界面新闻在这家店也看到，19.8元/3kg的“微胶囊香氛酵素洗衣液”、7.9元/950ml的伊利定制鲜牛奶等新品已经上架，此外，永辉定制的西梅干、苹果干、果汁等产品被放置在货架端头、通道入口等优势位置。

但界面新闻随机采访的一名消费者称，永辉调改店整体涨价了不少，以葡萄商品为例，最低价格为9.9元的国产红提，而调改前的价格在8元以下，虽然这里还有新疆葡萄、阳光玫瑰等可选择的同类产品，但对于老顾客来说价格都偏高，不符合他们对永辉平价的印象。

对此，零售专家、上海尚益咨询创始人胡春才向界面新闻分析，胖东来的高待遇能为其在市场上找到优秀的员工去执行和落地各项标准，这一点永辉目前无法做到，内在基因并不同，永辉作为上市公司，需要在短时间内获得调改成果，中间必然又有一些动作过于着急导致调改走样。

所以在8月31日，有消费者表示，在永辉超市河南郑州信万店购买的食品没有生产日期。据消费者展示，其购买的一款燕麦脆包装上有“胖东来超市”、“东来品质”字样，包装上标注的产品委托商是许昌市胖东来超市有限公司。尽管永辉随后表示已下架该款产品，且承诺在超市所购买的东来商品都是有保证的。针对此事件，超市和胖东来正在积极处理中，并且超市已经和消费者取得联系。

上述事件对永辉和胖东来的品牌形象均造成冲击。尽管胖东来强调“暂未发现其他批次问题”，但消费者在社交媒体上仍质疑在永辉调改店购买的胖东来自有商品（如洗衣液）存在 “包装相似但品质差异明显”的问题，进一步削弱了信任。

在胡春才看来，随着永辉调改热度下降，消费者对胖东来式永辉的猎奇感也逐步下降。相似的商品能复制，但获得消费者对信任感需要更长的时间，所以一旦有商品和管理上的瑕疵，就会被放大。

永辉还得面对竞争对手飞速成长的挑战。横向对比来看，奥乐齐、盒马、叮咚买菜都在自有品牌、3R商品上投入相当长的时间，有一定的知名度，消费者也被教育得更“敏锐”。胡春才告诉界面新闻，永辉的自有品牌商品在市场上想做出爆款，仍然有一定的压力，此外，就消费习惯而言，消费者已经习惯了盒马、叮咚买菜、7鲜、小象超市这类配送时效高的线上平台，而永辉前置仓在短时间内无法通过订单密度提升配送时效，也会让其线上用户的体验打折扣。