基因测序龙头华大基因光环褪去：中报扣非首现亏损，核心业务微增难抵成本之痛，“第二曲线”失速

证券之星 刘凤茹

基因测序龙头华大基因(300676.SZ)正面临后疫情时代的严峻挑战。今年上半年，华大基因营利双降，其中扣非后净利润首次录得亏损，同比暴跌逾2600%。

证券之星注意到，核心业务“精准医学检测”虽收入微增，但成本增速远超营收，毛利率锐减近10个百分点。曾被寄予厚望第二增长曲线“生育健康与肿瘤慢病防控”业务双双下滑超27%，人口出生率下降及国际地缘政治因素进一步加剧经营压力。

更值得警惕的是，华大基因今年上半年经营性现金流净额骤降414%。业绩颓势之下，二股东“用脚投票”，抛出的减持计划不免引发市场信心不足的担忧。

第一大业务“精准医学”成本高企，毛利率承压

华大基因主营业务为通过基因检测、质谱检测、生物信息分析、医疗AI大模型等多组学、大数据技术手段，为科研机构、企事业单位、医疗机构、社会卫生组织等提供研究服务、精准医学检测综合解决方案和健康管理服务。

财报显示，华大基因今年上半年实现营业收入约16.31亿元，同比下降12.82%。收入下滑背后，华大基因多业务板块表现不佳。

证券之星注意到，借疫情“风口”，“精准医学检测综合解决方案”在2020年成为华大基因第一大业务板块，占营业收入的比例达66.24%。随着疫情红利褪去，华大基因这一核心业务风光不再。今年上半年，精准医学检测综合解决方案实现营收6.96亿元，同比增长4.8%，这一业务2020年上半年曾创下近30亿元的营收。由于精准医学检测综合解决方案的营业成本增幅达31.24%，因此该业务今年上半年的毛利率同比减少9.58%至52.44%。

面对传统业务失速，华大基因近年将生育健康、肿瘤与慢病防控业务定位为“第二增长曲线”。不过，这两项业务今年上半年表现均“失意”：生育健康业务实现营业收入4.26亿元，同比下降29.8%，肿瘤与慢病防控业务营业收入为1.8亿元，同比下降27.52%。

华大基因表示，受今年上半年整体出生人口数量下降的影响，公司第二季度生育健康业务继续承压。生育健康业务收入下降主要是无创产前基因检测业务营业收入同比下降约35%所致。肿瘤与慢病防控业务收入下滑主要系肠癌检测营业收入下降约42%。生育健康、肿瘤与慢病防控业务今年上半年的毛利率也均承压，分别同比下降2.63%、4.59%。

证券之星注意到，华大基因还大力发展多组学大数据与合成业务，拓展产品新空间。华大基因称，公司的多组学大数据服务从临床科研、药物研发、推动现代化分子育种等多维度为科研用户提供了全方位个性化解决方案。截至报告期末，自主平台数据产出量占比超过98%。

2025年半年度，华大基因的多组学与合成业务实现营业收入2.79亿元，同比下降8.3%，主要原因系科技服务业务中的RNA类产品、合成业务的营业收入同比下降分别约34%、29%，其中欧美地区科技服务业务受国际地缘政治因素影响营业收入进一步萎缩。

收入下滑同时，华大基因利润端也断崖式下降：今年上半年归母净利润为577.82万元，同比下降68.25%；扣非后净利润亏损3048.81万元，同比下降2610.77%。这是华大基因上市之后，首度中报出现扣非后净利润亏损。

这背后，主要是受到减值损失的影响。华大基因2025年1-6月计提信用减值和资产减值的资产项目主要是应收账款、其他应收款、存货，其中，计提信用减值损失11680.83万元，计提资产减值损失709.46万元。

此外，华大基因现金流严重“失血”：今年上半年经营活动产生的现金流量净额为-4.14亿元，同比减少414.23%。

二股东欲减持套现，控股股东忙质押

作为“基因测序第一股”，华大基因曾借疫情“风口”缔造千亿市值神话。随着红利褪去，传统业务失速，华大基因2024年光速转亏。今年上半年经营业绩持续承压下，股东坐不住了。

华大基因的公告显示，股东深圳生华投资企业(有限合伙)(以下简称“生华投资”)计划在2025年9月4日至12月3日期间以集中竞价或大宗交易方式减持不超过627.48万股，占总股本1.5%。

据公开资料，生华投资成立于2014年，原称“深圳前海华大基因投资企业(有限合伙)”，最初持有华大基因6691.52万股，占总股本的18.59%。自2018年11月开始陆续减持，2019年及2020年为减持高峰期，彼时股票交易均价最高超160元/股。

根据最新动态，生华投资于2025年9月4日至2025年9月8日期间通过集中竞价方式累计减持公司股份125.07万股，占公司总股本的0.299%。减持完成后，生华投资持有华大基因股份减少至3321.98万股，持股比例降至7.94%。

证券之星还注意到，今年上半年，华大基因控股股东深圳华大基因科技有限公司(以下简称“华大控股”)还减持了748.83万股股份。截至今年6月末，华大控股持有华大基因1.41亿股股份，其中9830万股处于质押状态。

今年8月19日开始，华大控股又新增质押545万股股份，用途为“自身生产经营的资金需求”。至此，华大控股质押股份总数升至1.04亿股，占其持股的73.43%，占公司总股本的24.8%。

截至8月20日，华大控股及其一致行动人未来半年内到期的质押股份累计数量为2212万股，占其合计所持公司股份比例为14.97%，占公司总股本比例为5.29 %，对应融资余额约人民币90400万元；未来一年内到期的质押股份累计数量为5712万股，占其合计所持公司股份比例为38.66%，占公司总股本比例为13.65 %，对应融资余额约人民币24.81亿元。

华大基因控股股东高比例质押引起高度关注。华大基因则称，公司控股股东华大控股质押的股份不存在平仓风险或被强制平仓的情形，质押风险在可控范围之内。公司控股股东此次股份质押事项不会对上市公司生产经营、公司治理等产生重大影响，不会导致公司实际控制权发生变更。(本文首发证券之星，作者|刘凤茹)

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