3660！黄金涨疯了！

逼近3660美元！本周黄金的上涨具有里程碑意义——不仅名义价格创下历史新高，还超过了1980年“经通胀调整后的高点”，是名副其实的历史最高点。本交易日，现货黄金更是突破3650大关，最高触及3659.32美元/盎司。离3660大关仅一步之遥！

周大福、老凤祥等知名金店的足金首饰价格已经突破1060元/克，一条10克的金项链从2024年初的6200元涨到如今的8460元，足够一个普通家庭多攒半年的应急资金。

今年以来，现货黄金已累计上涨超1000美元，领跑大类资产。国际金价持续飙升，过去10个交易日仅有一个交易日下跌，市场陷入疯狂的同时，投资者都在问：这波行情还能持续多久？

多头再发力！金价逼近3660！

黄金从来不只是首饰，它是全球经济的“晴雨表”。本轮金价飙升，折射出三个关键趋势。

首当其冲的是避险需求。当不确定性成为常态，黄金成了资金最信赖的“避风港”。数据显示，2025年全球央行购金量同比增长超40%，中国连续16个月增持黄金储备。

中国人民银行9月7日公布的数据显示，8月末中国黄金储备为7402万盎司，较7月末的7396万盎司增加6万盎司，为**连续第10个月增持黄金。

其次是对美联储降息的预期。美国8月非农就业数据远低于预期（新增2.2万vs预期7.5万），失业率升至4.3%，强化了美联储9月降息预期。

芝商所“美联储观察”工具数据显示，9月降息25个基点的概率从9月初的89.6%飙升至9月5日的99.4%，维持利率不变的概率仅剩0.6%。

第三轮驱动来自美元信用动摇。美联储降息预期升温、美元指数跌至三年新低，让黄金的“抗贬值”属性凸显。

市场对美元作为全球储备货币信心的质疑日益升温，美国银行分析师指出，近期美联储理事被免职的风波削弱了市场对美元资产的信心，避险资金涌入对金价形成支撑。

黄金股的“狂欢”与“分化”

金价暴涨，直接给黄金产业链公司带来了巨大的“财富效应”，黄金概念股涨“疯”了。

进入9月，受到国际金价再创新高的刺激，A股、港股的黄金板块纷纷掀起“涨停潮”。9月1日，浙富控股、中金黄金、湖南黄金、西部黄金等个股纷纷涨停。

其中，涨势最猛的黄金股要数西部黄金，股价连续3天涨停。西部黄金发布股价异动公告称，自2025年8月29日起，公司股价累计涨幅达到39.01%。

然而，高金价并不是所有黄金股都能“赢麻了”。从业绩表现来看，黄金股“分化”状态明显。

高金价对黄金产业上下游的影响是截然不同的：上游金矿企业因售价提升、成本稳定，利润空间大幅扩大，业绩增长显著。

下游黄金珠宝企业中，不少公司则因消费成本上升导致需求疲软，营收和净利润多出现同比下滑。

据统计，目前A股11家金矿上市公司，今年上半年的归母净利润增速全部实现正增长，其中有4家更是实现了翻倍。

招金黄金增速最快，半年营收同比增长98.27%，净利润同比增长181.36%；山东黄金盈利能力最强，净利润达到28.08亿元。

相比之下，部分传统黄金珠宝企业巨头如老凤祥、周大生、中国黄金等则深陷营收净利双双下滑的困境。

黄金与股市的“诡异”同步

值得玩味的是，在黄金创下历史新高的同时，A股在一轮周期性走势顶部，而美股也在历史新高附近。

这种股市和黄金能够同时维持高位的现象，通常依赖一个共同驱动因素——超级流动性：中央银行极度宽松，资金既流入股市（追逐收益），又流入黄金（对冲货币贬值）。

但这种“双重逻辑”无法长期存在，一旦宏观叙事确定下来，必然有一个资产掉队。历史经验表明，股票和黄金同时维持在历史高位的情况通常会在半年左右出现分化，一方见顶回落。

股市和黄金总有一个是错的。要么经济前景真的那么好，企业盈利增长能够支撑股市高位，那么黄金的避险需求就会减弱；要么经济前景黯淡，黄金的避险功能确有必要，那么股市就应该下跌。

金价未来走向何方？

面对金价的历史新高，投资者最关心的是：未来还会继续上涨吗？

机构们对金价前景普遍乐观。高盛维持黄金2025年底3700美元/盎司、2026年中期4000美元/盎司的目标价。

并指出美国机构信誉风险上升以及商品供应集中度加剧创造了“尾部风险”，在这种情况下，金价可能升至4500美元/盎司以上。

摩根士丹利也将2025年第四季度黄金目标价设定为每盎司3800美元。瑞银集团称，随着美联储降息、美元走弱以及投资需求扩大，金价将延续涨势。

然而，短期内金价可能存在回调风险。国泰基金指出，考虑到当前金价处于历史高位，追高风险较大，或可在价格回调到合理水平时逢低分批布局。

也需要警惕市场提前交易降息预期，“靴子落地”后可能带来的反转。

总的来看，黄金市场未来走向，仍需密切关注9月17日美联储议息会议的表态。

如果美联储如期降息，金价可能获得新一轮上涨动力；但如果政策立场转向鹰派，或市场提前消化降息预期，金价可能出现短期回调。