你会买“涨得快”的标的吗？

文：蔡垒磊

今天财商日记的群里有群友说，aidog这两天涨得好快。我们经常听到有人说什么东西涨得很快，黄金，比特币，房子，某只股票涨得很快，那什么叫快？

所谓快，就是在相对短的时间里，相较于过去一段时间的波动，大幅度上涨——为什么是相对短？因为大家对不同标的的预期耐心不同，对于房子，可能一两年才看一次价格，而对于比特币，可能恨不得一个小时看两次，所以房子3年翻一倍就是涨得快，比特币3年才翻一倍那就算没啥波动；那为什么是相较于过去一段时间的波动呢？因为大家对快慢的参照系就是刚过去的一段时间——本身一直在暴涨暴跌的，只要在那个幅度内，再大我们也不会说涨得快，但过去一段时间一直很平稳，比如黄金，突然这两天涨了3个点，那我们就会说它涨得快，如果是外汇，可能就涨1个点，我们也会说它涨得快。

当我们说一个标的涨得快的时候，很多人就会去追，或者说正因为很多人在追，才导致它涨得越来越快。那么可持续吗？必然不可持续，我说的是“短期”必然不可能持续——当然有长期上涨的标的，比特币，英伟达等等，10几年里翻了几千几万倍，但当你说它“短时间里涨得特别快”的时候，它可能就会进行短期回调。因为这种快，大概率不是其内在价值的突然飙升，而是因为某种好的预期，大家人抬人，抬上去的——既然是抬上去的，那就可能抬得太快，导致其价格跑在了内在价值的前头，那等情绪平复下来的时候，短期就可能会回调。

投资买的是预期，当我们想追涨的时候，不妨问问，它未来真的值这个价吗？我到底是在预期别人的预期，还是在跟这个标的本身的价值做对手盘？如果是预期别人的预期，那这个游戏就变成了“我预期我的这个信息得到的还算早，别人会在短时间内得到这个信息，做出跟我一样的买入反应，所以我先买入”——它是个单纯的“人～人”游戏，标的是什么，其实不太重要，标的的内在价值，也不太重要，比如之前有人更早知道麦当劳中国要改名叫金拱门，于是立刻抢注了jingongmen的域名，在新闻发酵的时候立刻卖出。

但如果我是在跟标的本身的价值做对手盘呢？那它就是个“人～机”游戏。正如我之前的文章所说，你只管你自己，只要你5分钱买了价值3块钱的苹果，就是划算的买卖，哪怕它之后跌到了2分钱，你的那个5分钱买3块钱苹果的买卖，依然是独立的划算买卖。因为短期涨跌，不过是一群非理性的参与者的短期情绪表达，是没什么可关注的，如果因为他们的情绪表达导致下一笔生意更划算了，那你就该继续加仓，继续做独立划算的买卖，而不是怀疑自己是不是错了。

玩“人～人”游戏的问题在于，到底是你预判了我的预判，还是我预判了你的预判，这件事是不可知的。石头剪刀布，你再怎么猜测对方的心思，哪怕对方只是一个幼儿园小朋友，一局定输赢，你也未必就能赢；而“人～机”游戏的难点则在于如何判定标的物的价值，没有丰富的经验，没有一定的信息优势作为支撑，没有多样化的价值判定模型，你是很难判定标的的正确价值范围的。可一旦你拥有了这些，它的确定性就比“人～人”游戏大多了。

所以如果你是玩人机游戏的，一个标的涨得快，你就要判断一下，是不是有什么信息是你不知道的？如果你觉得信息你都知道了，那么它的内在价值是不是立得住？你总不能说知道了这家公司未来一年会赚10块钱，现在这家公司就只卖10块20块，你还不买吧？这就是内在价值，它未来能创造多大的价值，你心里要大概有个数，比如比特币，如果下一个人类文明是链上文明（趋势不是明摆着么？比特币要成为储备资产，稳定币要替法币支付一切，纳斯达克都要上链了），你说比特币值多少钱？

当你说比特币涨得快的时候，可能就是几天内涨了5个点10个点，难道你对比特币的未来估值，那个数字刚好就卡在这5个点10个点里吗？不可能的。既然不可能，你为什么要因为它涨得快而买入，或者因为它涨得快而卖出呢？它值得，不会因为那么几个点而突然值得；它不值得，也不会因为那么几个点而价格太高了。

我们在购买一个标的的时候，购买的其实是这个标的代表的系统，未来能产出的价值。在系统价值的未来产出被低估的时候，我们买入，就是对的，什么时候买入都是对的——这就是我经常说“买比特币不需要看价格”的原因，就是你不用等回调，你什么时候买都是对的，因为它的价格目前还远未体现出其真正的价值，因此你的每一笔独立生意都是划算的。

但如果系统价值已经被大大高估了，你单纯预期别人由于不知道某个信息，未来知道了以后会更fomo，也就是会更加偏离其应有的价值，所以现在买入——那就是错的，你什么时候买入都是错的，赚了钱也是错的，因为这个方法论会导致你下一次亏钱。它是个剪刀石头布游戏，你这次预判了别人的预判，下一次可能就是别人预判了你的预判，不是你这次对了下次错了，而是你用的框架本身是错的，这次赢了不是因为你判断对了，而是因为运气。

长期致富，靠的一定是正确的方法论，jingongmen域名，这么轰动的投机事件，当事人最终也就赚了1万多块。有人说1小时里赚1万多块难道不好吗？好，但它的绝对值就这么点，后续继续炒卖的人，砸手里的风险就很大了，因为麦当劳中国最终并没有更改域名，你必须在它“辟谣”之前就完成闭环的投机交易，可你知道它什么时候“辟谣”吗？你不知道。因此为了规避风险，这种就永远只能快进快出，小打小闹，是发不了财的，可人们常常误以为这样的人才叫“聪明”，却对长期正确的方法论不屑一顾。

普通人大概率是很难有绝对的信息优势的，就算你以为自己有信息优势，有没有一种可能，你的预判正在别人的预判之内呢？你永远无法保证在石头剪刀布的游戏里，能预判别人的那个就是你。所以对普通人而言，最现实的策略，就是不管这个标的涨得多快，你就玩你的人机游戏就行了，该买就买，该卖就卖，你的目标永远只有一个，就是那个“机”本身。

是时候重新审视你手里的投资组合了。

（完）

我是蔡垒磊，感谢你的阅读。