守正出奇，低吸轮动（9月策略）

上周大盘提前开启调整，截止今天来看，问题不大。美股那边英伟达跌破60日线后今日迎来反弹。标普500和纳斯达克在不及预期的非农和降息预期下，分别于周五和今天续创历史新高。

所以，当前最大的宏观逻辑，对于全球都通用的：一是化债背景下的流动性宽松；二是中美你追我赶的科技竞争拉动的新兴行业高速发展。

因此，本来含科量就高的美股和正在迅速扩大科技占比的上证指数，都跌不动。

在9.2前，大家对调整的时间和空间都不确定。目前来看，盘面轮动有序，成交量保持健康，经济数据也很稳健。后续想要发生系统性风险概率很低。

这波下跌中，最让我意外的是，在ai剧烈下杀的同时，锂电板块居然主动承接资金，并且还在今天持续走强。不得不说主力资金的格局和嗅觉真的牛。

从交易结构看，当前的主线任务就是ai。虽然有机构认为估值过高，但一年和两年前也觉得中际旭创估值过高。我觉得看ai的前景要用30年城镇化进程和20年互联网进程的眼光去看。如果只是用光伏5年兴衰的逻辑去理解ai，格局真的小了。光伏如果不是美国特意打压，起码也有10-20年的成长周期。

因此，周末关于“老登买酒”的论战，我是支持年轻分析师的。但年轻分析师没有说清楚的事是，ai的宏大叙事，终局远远大于线性外推。而凌鹏作为曾经某券商首席策略师和公募基金经理，出道私募10年规模不到5个亿，今年收益率仅11%的战绩，说你老登已经很客气了。

ai主线中的核心标的，当前已是3000亿甚至万亿级别的公司，对指数举足轻重。推动ai股票拉升，注定需要巨大的成交量支撑。甚至可以说，ai线已经与市场中其他题材形成此消彼长。

既然市场因为成交量的瓶颈已经形成跷跷板效应，所以后面开展交易也就简单的多。

比如今天ai大跌，固态电池、畜牧养殖、商业航天、机器人就很强势。如果明天锂电方向跌了，很可能ai就起来了。

9月已经进入业绩真空期，但也可能会提前交易三季报。低位的光伏、地产、消费都可能迎来催化。

所以，我觉得当前赚钱的策略应该是守正出奇，低吸轮动。

守正，就是无论如何追逐市场热点，都必须保有ai底仓。因为最具成长性和超预期可能性，甚至还不断会有事件催化的，就是ai。虽然当前波动大，继续走趋势有难度，但恰恰是做波段降低成本的好时机。

出奇，就是尽量参与到非ai的阶段性机会，用于增强收益。

比如，上周固态电池+储能+涨价逻辑，使得上百只股票承接了调整压力，吸引资金回流。但从格局看，固态电池路线未定，量产还早，注定是题材炒作；储能故事太老，增幅不大，可信度并不高；至于电芯和电解液的涨价，放在供需背景下来看，空间并不大，所以注定是短促的行情。

机器人算是比较大的独立板块，核心催化是特斯拉100万台的量产计划和招人计划。机器人的难度在于选股，关联公司太多，没有太明确的龙头企业。

游戏当前是独立行情，背后是政策放松和估值修复。目前估值修复已经完成，再去赌成长逻辑，就不划算了。

战略金属（稀土、钨、钼、锑、锗等）难以评估，天花板无法科学计算。但目前国内下游大多观望，股价调整为主。

贵金属（金、银、铂、钯）9.17前降息前无忧。当前美国经济数据和政策走向是最有利于金价的组合。高通胀+低利率+弱美元+债务风险，胜率几乎100%。

军工+商业航天+低空经济+大飞机，基本上属于弱题材。今天的商业航天若不是事件催化，应该是继续调整的节奏。军工讲业绩，不如ai、医药甚至汽车、家电；讲故事，阅兵之后若无地缘冲突，也就没了土壤。持续回调大概率。

银行保险已经不贵，后续震荡概率大。

券商是渣男，如果不是指数要突破，券商很难有行情。

医药创新药仍然估值合理，CXO有望继续修复估值。至于医疗器械里面的妖股，自己把握吧。

大消费如果没有政策驱动，多半就是α行情。比如有资金就喜欢瞎炒已经亏损的酒鬼酒；我看好传媒的果麦文化和冬季传统节目白云山。港股那边很多新消费，跌多了也会时不时反弹。化妆品业绩增速不行，但估值修复机会常有。地产、百货等也会经常抽筋。所以，守正出奇也可以在消费的低位里面找惊喜。

以上就是我对各大行业板块的理解。由于当然市场的现状：有空间的估值不便宜，便宜的没有空间，讲故事的大多已经太贵，讲修复的已经修复完。

所以，9月行情我估计会回到电风扇状态。大盘死不了但又攻不上。

除了守正出奇的持仓策略外，低吸交易策略也是必备的。大盘很难跌死，但机会转瞬即逝。所以仓位不宜过高，收益预期也不要太高。顺势而为，度过不确定的业绩真空期。等到了季报季，又是一轮好风光！