南都电源半年报：扣非净利降707%，资产负债率攀升至80%！

近日，南都电源2025年上半年财报显示，公司当期实现营业收入39.23亿元，同比下降31.67%；归属于上市公司股东的净利润亏损2.32亿元，同比降幅达225.48%。这一业绩表现与近三年同期数据对比呈现明显恶化趋势。

数据显示，2022年上半年至2024年上半年，公司营收分别为56.35亿元、78.95亿元和57.41亿元，2023年曾实现40.11%的同比增长，而2024年和2025年连续两年同比下滑，且2025年降幅进一步扩大。

净利润方面，2022年上半年盈利5.05亿元，2023年上半年降至3.11亿元，2024年上半年为1.85亿元，到2025年上半年则由盈转亏，形成连续三年的下滑态势。

细分业务板块来看，营收下滑主要受资源再生板块拖累，该板块上半年营收同比下降65.74%，且毛利率降至-5.52%，成为业绩拖累的主要因素。尽管公司战略重心转向的锂离子电池产品营收占比达50.82%，实现19.94亿元收入，但未能抵消其他业务的下滑影响。

值得注意的是，作为毛利率最高的电力储能业务（27.11%），营收也同比下降18.46%，且毛利率同比减少3.77个百分点，显示核心业务盈利能力弱化。

扣非后净利润亏损更为严重，2025年上半年扣非归母净利润亏损2.50亿元，同比降幅高达707.55%，远超营收下滑幅度，表明公司主营业务盈利能力出现实质性恶化。

数据显示，南都电源2025年上半年资产负债率升至80.04%，较2024年同期的74.08%上升5.96个百分点，处于较高水平。同期公司流动比率为0.90，速动比率为0.49，均低于安全阈值，显示短期偿债压力较大。

费用控制方面问题凸显，报告期内公司销售费用、管理费用和财务费用合计4.38亿元，占营业收入比例达11.17%，同比增加49.92个百分点。费用高企进一步侵蚀利润，导致公司净利率从2024年上半年的3.15%降至2025年上半年的-6.24%，下降9.39个百分点。

资产运营效率同样堪忧，2025年上半年存货周转天数为206.21天，较2024年同期增长27.51%，库存积压问题加剧。总资产周转率从2024年上半年的0.42降至2025年上半年的0.32，资产利用效率明显下降。

应收账款管理风险显现，2025年第一季度信用减值损失达-687.86万元，同比增加149.61%，主要因应收账款坏账损失增加所致。虽然上半年经营活动产生的现金净流量净额为5.91亿元，同比实现由负转正的改善，但未能改变整体财务状况的紧张态势。

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