控制电机龙头，海康威视“小伙伴”今日上市丨打新早知道

9月8日，北交所的三协电机（920100.BJ）上市。公司成立于2002 年，是一家研发、制造并销售控制类电机的高新技术企业。

招股书显示，三协电机的主要产品包括步进电机、伺服电机和无刷电机及与其配套的产品。步进电机、无刷电机和伺服电机均为控制类电机，属于微特电机（全称微型特种电机，在原理、结构、性能、作用等方面与常规电机不同），是工业制造领域的核心部件，常用于电器及设备的动力装置，或在控制系统中实现机电信号或能量的检测、执行、转换等功能。

招股书介绍，三协电机能够对电机的磁路、结构进行精确的分析计算，从而满足产品所需的设计要求，同时公司具备全套的测试实验设备，并通过国家CNAS 实验室认证。2023 年，公司被全国高新技术企业认定管理工作领导小组办公室评为国家级高新技术企业、被常州市工业和信息化局评为省级专精特新中小企业。

目前，三协电机自主研发的微特电机具有多种机座型号和电机极数，在转速、力矩、功率密度、防护等级等核心技术指标已达到日本美蓓亚、日本松下电机等国际龙头企业水平。

值得一提的是，三协电机通过自主研发，采用当前突破性的基础材料和高槽满率的技术，成功地在AGV、协作机器人领域获得海康威视、大华股份、法奥机器人的认可。在协作机器人领域，公司产品已实现量产。目前，三协电机已与海康威视、大华股份、大豪科技、睿能科技、日发纺机、慈星股份、浙江可胜、中信博、雷赛智能、威孚高科等细分领域的龙头企业客户开展稳定合作。

不过，尽管三协电机的部分产品出口美国，与相关竞品开展竞争，如应用于呼吸机的33、44型无刷电机，应用于制氧机的G5无刷电机，应用于汽车尾气泵的WU2、WDL电机等。但其在招股书中仍提醒，公司存在业务来源地域相对集中风险。

三协电机指出，中国微特电机制造行业在长江三角洲、珠江三角洲、环渤海湾三大地区已形成中国微特电机的重要生产基地和出口基地。2022年至2024年间，公司业务均为国内业务，主要集中在华东和华南地区。如果公司在新进入区域的产品推广、市场认可度不及预期，可能会出现公司区域外市场竞争受阻，收入无法持续上升的情况，进而对公司的业绩水平产生不利影响。

此外，2022年至2024年间，三协电机主营业务毛利率分别为22.24%、29.28%及29.12%。公司销售收入主要受原材料价格、市场竞争程度、宏观经济形势、客户需求、销售产品结构等因素影响，公司主营业务成本中直接材料占比为80%左右，维持在较高水平，公司主要原材料市场价格受大宗商品市场波动、供需关系等多种因素影响较大。

三协电机指出，若未来上游原材料价格持续上涨，市场竞争激烈，公司无法将原材料上涨的压力转嫁给下游，公司将面临采购成本上升、毛利率下滑从而导致经营业绩受损的风险。

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）