公募基金费率改革三部曲迎终篇：降费让利，高质量发展启新程

9月5日，证监会修订发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（以下简称《规定》），并公开征求意见。这一举措标志着公募基金费率改革“三部曲”正式迎来终章，历经两年多的分阶段推进，公募基金行业综合投资成本显著降低，投资者获得感切实提升，行业高质量发展迈出坚实步伐。

三部曲：从管理费到销售费，全面降费让利

公募基金费率改革按照“基金管理人—证券公司—基金销售机构”的实施路径，分三个阶段稳步推进，逐步降低公募基金综合投资成本。

第一阶段聚焦管理费和托管费。2023年7月，证监会启动公募行业费率改革，降低主动权益类公募基金产品的管理费率、托管费率，由1.5%、0.25%统一下调至1.2%、0.2%以下。这一举措每年为投资者让利约140亿元，显著降低了投资者的持有成本，让更多投资者能够享受到公募基金带来的收益。

第二阶段聚焦交易佣金。2024年7月1日，证监会发布的《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》正式实施，调降基金股票交易佣金费率，降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限。被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过0.26‰，其他类型则不得超过0.52‰。这一阶段每年为投资者让利约68亿元，进一步压缩了交易成本，提高了投资效率。

第三阶段聚焦销售费用。此次修订的《规定》合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费率水平，优化赎回费制度安排，鼓励长期持有。股票型基金的认购费率、申购费率上限由1.2%、1.5%调降至0.8%；混合型基金的认购费率、申购费率上限由1.2%、1.5%调降至0.5%；债券型基金的认购费率、申购费率上限由0.6%、0.8%调降至0.3%。同时，销售服务费率也全面下调，股票型基金和混合型基金的销售服务费率上限由0.6%/年调降至0.4%/年；指数型基金和债券型基金的销售服务费率上限由0.4%/年调降至0.2%/年；货币市场基金的销售服务费率上限由0.25%调降至0.15%/年。以近三年平均数据测算，第三阶段基金销售费用改革将整体降费约300亿元，降幅约为34%。

改革成效：投资者成本降低，行业生态优化

公募基金费率改革三部曲的实施，取得了显著成效，不仅为投资者带来了实实在在的利益，也推动了行业的健康发展。

投资者成本显著降低

三阶段改革累计每年为投资者让利超500亿元，有效降低了投资者的综合投资成本。以近三年平均数据测算，第一阶段每年让利约140亿元，第二阶段每年让利约68亿元，第三阶段每年让利约300亿元。降费举措让投资者能够以更低的成本参与公募基金投资，提高了投资回报率，增强了投资者的获得感和满意度。

行业生态持续优化

费率改革促使基金公司更加注重投研能力建设，通过深入的市场研究、投资决策来提高基金业绩表现，提升行业的专业水平和产品质量。同时，改革统一了行业标准，使得竞争更加公平、透明，优秀的基金公司凭借卓越的业绩和管理能力脱颖而出，而缺乏核心竞争力的公司将面临经营压力，行业马太效应强化，构建起更加合理的行业生态体系。

推动权益类基金发展

改革在费种的设置上充分鼓励权益基金发展，引导销售机构提高自身服务能力。例如，对于向机构投资者销售权益类基金形成的保有量，继续维持客户维护费占管理费比例不超过30%的上限；对于向机构投资者销售债券型基金、货币基金形成的保有量，将客户维护费占管理费的比例上限由30%调降至15%。这一举措鼓励销售机构大力发展权益类基金，为市场带来稳定而持续的资金流入，促进资本市场的健康发展。

促进直销渠道发展

证监会指导中国结算搭建公募基金行业机构投资者直销服务平台（FISP平台），为各类机构投资者投资公募基金提供了集中式、标准化、自动化的“一站式”全流程数据信息交互服务，有效解决了公募基金行业传统直销业务运营成本高、效率低、风险大等问题，有利于提高行业直销业务服务水平。后续，管理人、基金托管人将接入直销服务平台，机构投资者也可以接入开展基金投资，进一步促进了直销渠道的发展壮大。

未来展望：高质量发展，服务实体经济

公募基金费率改革三部曲的完成，是公募基金行业高质量发展的重要里程碑。未来，行业将继续深化改革，推动高质量发展，更好地服务实体经济和居民财富管理需求。

持续优化费率结构

虽然三阶段改革已经取得了显著成效，但未来公募基金在基金运作环节中的费率仍有望进一步降低。例如，基金登记结算、指数授权使用、信息披露、审计等相关固定费用，都有可能随着行业的发展和改革的深入而逐步降低，进一步减轻投资者的负担。

加强投资者教育和服务

费率改革降低了投资者的成本，但提升投资者的获得感还需要加强投资者教育和服务。基金公司和销售机构将更加注重提升客户服务能力，通过提供专业的投资咨询、个性化的资产配置方案等方式，帮助投资者树立正确的投资理念，提高投资技能，实现资产的保值增值。

服务实体经济和国家战略

公募基金作为资本市场的重要参与主体，在提高直接融资比重、满足居民财富管理需求、服务实体经济与国家重大战略方面发挥了积极作用。未来，行业将继续围绕服务实体经济和国家战略，加大对科技创新、绿色发展等领域的投资力度，为经济高质量发展提供有力支持。