“风光储”单开一桌！“水牛”还能持续多久？哪些“明星”将持续引领市场？

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边江|作者

秋水|编辑

价值线导读

今日市场算是顶住了！

一方面得益于昨日暴跌AI算力股在胜宏科技的强力拉升下得到部分修复，一方面得益于反内卷消息刺激下低位风光储的集体大爆发！沪深北三市普涨，超过4800家上涨！

上周末，价值线文章文末重点关注固态电池设备公司先导智能，本周涨幅51.51%，荣登500亿元市值以上公司周涨幅冠军。

这场被很多人称为“科技水牛”的行情，主要受益于流动性宽松、科技新叙事、市场信心恢复。“水牛”行情能否持续，不仅取决于资金面，更需企业的绝对成长和未来业绩相对应的估值。

市场中有哪些真正的“明星”，将在这轮行情中有持续优异的表现？本期价值线为投资者理了一下思路。

今日，先导智能再涨20%，本周以来上涨51%。先导智能、阳光电源等持续走强引爆了整个风光储。“风光储”可以说单开了一桌。至此，市场形成了AI、“风光储”一高、一低两大超级强主线。

回顾固态电池近期相关消息面：

9月4日，先导智能在互动平台表示，在固态电池领域，公司作为拥有完全自主知识产权的全固态电池整线解决方案服务商，已成功打通全固态电池量产的全线工艺环节。

9月3日，亿纬锂能表示，公司固态电池研究院成都量产基地已揭牌，“龙泉二号”全固态电池成功下线，“龙泉二号”为10Ah全固态电池，能量密度高达300Wh/kg、体积能量密度为700Wh/L，主要面向人形机器人、低空飞行器以及AI等高端装备应用领域。

除了固态电池，光伏、风电、储能等新能源方向今天集体爆发。

光伏逆变器龙头阳光电源大涨超16%，创历史新高，最新市值2805亿元。此外，隆基绿能涨4%，通威股份涨6%，大全能源涨8%，德业股份涨停，晶盛机电涨超18%，金风科技、大金重工涨停。

储能：市场原先预期高增长难以为继，实际上国内需求稳定，海外需求依然高增长。

国内储能，1-7月中标54GW/202GWh，容量同比+146%，其中独立储能中标120.4GWh，同比+229%；海外储能，上半年中国储能企业新增海外订单163GWh，同比暴涨246%，目前储能电芯订单排到了10月。

其实，龙头阳光电源早就开始悄悄走强了。

光伏：市场对反内卷政策落地预期和需求预期双双降低，但四季度反内卷政策端和需求端均可能超预期。

“水牛”还能持续多久？申万宏源昨晚在市场大跌后发布的一篇策略研究报告值得一读，主要观点如下：

保持乐观，理解行情纵深。

1、随着时间的推移，高景气方向会不断增加。中游制造供需格局改善的起点大概率在2026年中前后。科技新兴产业一二级市场联动行情，刚刚触底回升，后续还有较大扩散空间。A股中游制造2025年二季报，已经体现出了，供需格局弱化，规模效应收缩对企业盈利的影响减弱。而海外高盈利、耐用消费刺激政策的拉动效果、行业竞争秩序内生优化对企业盈利的积极影响开始显现。2025年中游制造盈利改善的驱动力，还处于混沌期，而2026年改善线索将更加清晰。

预计2026年全A两非可能迎来过去5年第一次盈利能力有效反弹和第一次归母净利润两位数增长。基于基本面结构性改善的机会可能不断增加，这是后续行情纵深的核心来源。

2、随着时间的推移，居民增配权益的通道会更加顺畅。2020-21年发行的公募产品，平均净值已接近水位线。现在还不是增量资金正循环，但再演绎一轮结构性行情，公募摆脱历史包袱，将有望进入新一轮加速发展期。短期宽基指数普遍调整，但依然有将近一半股票在上涨，市场依然维持了一定的赚钱效应，这有利于机构累积净值回报。这意味着，后续的新增景气方向，行情的向上弹性会更好。

不必把所有对牛市的期待，都映射在眼前的景气方向上。市场慢下来，是能够等来景气线索增加+行情弹性进一步提升的，这是行情能够行稳致远的基础。

中期市场观点不变：时间已经是全面牛市的朋友，随着时间的推移，新景气线索可能不断增加，而演绎成高弹性行情的条件也会越来越好。短期调整兑现后，至少能够维持有机会的震荡市。岁末年初行情展望的下限是“复制”6月下旬以来A股上涨的结构特征：少数景气方向做动量+ 26年拐点方向轮涨补涨+主题投资活跃。维持25Q4指数中枢高于25Q3，2026年会更好的判断。

结构选择上，继续提示，后续潜在的主线结构主要是国内科技进步+先进制造反内卷。这两个方向潜在回报高，现阶段仍需等待关键催化。

此外，有市场人士称：牛市走完需要等三个信号。

1、政策方向变了——不再出台政策刺激市场，反而开始降温、收紧、打压了。

2、市场情绪热变成疯狂——90%以上炒股都赚了钱，甚至闭着眼买都能赢。

3、股票泡沫非常明显——市面上根本找不到估值低、性价比高的股票，全是贵的。

目前看，这三个信号还都没有出现。昨天市场有个小作文，说要抑制股市投机，包括严查信贷资金入市等.应该是是假的，或者过度反应了。前两天村里还表态，要持续巩固资本市场回稳向好势头。上面要的是慢牛，不要疯牛。

这场被很多人称为“水牛”的行情，主要受益于政策催化、流动性宽松以及市场信心恢复。“水牛”行情能否持续，不仅取决于资金面，更需要实实在在的业绩支撑和合理的估值水平。

市场中真正的“明星”，将是那些能够穿越周期、具备真正成长性的行业和公司。

1、以风光储为首的反内卷

“风光储”爆发逻辑第一部分已详细叙述。公司上继续关注阳光电源、亿纬锂能等前排优质公司。

2、固态电池

固态电池是能源革命的下一站。目前固态电池正处于“半固态先行、全固态蓄力” 的历史拐点。其核心优势在于安全性高（固态电解质阻断了易燃风险）、能量密度高（可达500Wh/kg以上，是液态电池的2倍）。

公司上关注设备厂商：先导智能（实现全固态电池整线设备交付）；材料企业：天赐材料（硫化物电解质进入百公斤级供样阶段）、上海洗霸（跨界布局固态电解质）、；电芯巨头：宁德时代（布局固态电解质研发生产基地）、国轩高科（第一代全固态“金石电池”能量密度达350Wh/kg）。

3、AI

AI算力硬件方面，当前寒武纪、易中天等涨幅已经很高，总体风险大于机会。关注估值相对合理、技术领先的胜宏科技。胜宏科技可能会成为接下来一段时间的市场龙头。胜宏大涨，跟风者小涨；胜宏小涨，跟风者不涨；胜宏不涨，跟风者下跌。

AI应向方向:耐心等待现象级产品的出现。

4、创新药

趋势上，年初至今，国产创新药上市公司股票已持续上涨，香港创新药ETF年内已翻倍。周五再次上涨5.3%。市场资深人士认为，其龙头公司未来仍有较大空间。

2025至今国产创新药达成对外授权 83 项（+57%yoy，24 年全年 92 项），涉及总金额 845.31 亿美元（+185%yoy，24 年全年 488.13 亿美元）、首付款 43.21亿美元（+165%yoy，24 年全年 40.47 亿美元）；方向上，除引领热潮的肿瘤双抗外，自免、肿瘤 ADC、代谢等国产创新药出海有望百花齐放；热门公司上，继续关注百济神州、中国生物制药、信达生物等。

5、券商

券商是资本市场繁荣的直接受益者。目前，券商板块的估值仍处于历史中低水平，主动偏股基金持有的券商股仓位比例仅为0.64%，存在较大的配置空间。公司关注研究能力强、投资能力强、机构客户资金实力强的券商以及互联网券商。

附件1

本周分段市值涨幅排行榜

价值线上周末文章重点提到固态电池设备公司先导智能，本周涨幅51.51%，荣登500亿元市值以上公司周涨幅第一名。

1、500亿市值以上公司本周涨幅TOP5

2、100-500亿市值以上公司本周涨幅TOP5

3、100亿以下市值公司本周涨幅TOP5

4、本周跌幅TOP10

附件2

高盛：中国“水”牛市将继续向上！升沪深300指数目标至4900

高盛在9月4日的《市场洞察》中对中国市场进行了点评。高盛表示，中国股市仍有上涨空间，并相应上调目标点位 。

中国股票策略：为何流动性驱动的反弹仍有发展空间？

中国股市在盛夏突破盘整格局后，过去两周表现强劲：8 月以来，A 股大盘股和小盘股分别上涨 8% 和 10%；港股在过去 5 个交易日中，有 2 个交易日创下年初至今乃至 4 年以来的新高。尽管宏观经济统计数据显示出周期性疲软迹象，且市场对企业利润的一致预期调整逐渐趋于平缓，但反弹行情仍如期而至，这也引发了投资者对 “流动性驱动型反弹持续性” 的担忧。

高盛策略研究团队认为，此轮由流动性驱动的牛市行情仍有进一步延续的空间。这一判断主要基于以下几点：

首先，当前中国股市估值水平仍处于历史中位数区间（参考 MSCI 中国指数）；

其次，企业利润增速仍保持在较高的个位数水平（从半年报来看，不少公司业绩高于预期）；

再者，A 股市场散户投资者的风险偏好仍处于中位数水平附近（从新增开户数也可看出，当前开户数量少于去年 10 月及此前牛市时期）；

最后，潜在的居民储蓄 “搬家” 与资产再平衡过程，将为股市带来持续的资金净流入。

基于以上几点，高盛认为，尽管近期市场面临一定的利润承接压力，但整体上升趋势仍将延续。

维持对中国离岸股市（港股、美国存托凭证 ADR）及 A 股的“超配”建议，预计 MSCI 中国指数在 12 个月内将上涨 10%，目标点位至 90 点；沪深 300（CSI 300）指数在 12 个月内将上涨 12%，目标点位至 4900 点。

需要警惕的关键风险包括：市场流动性突然收紧、监管政策超预期冲击以及宏观经济政策效果不及预期 —— 从历史经验来看，这些因素往往会破坏大多数由流动性驱动的股市上涨行情。