暴跌1600亿！“中国英伟达”骗局被戳穿，老百姓血汗钱或打水漂？

当“中国英伟达”的光环褪去的时候，就只剩下1600亿市值蒸发的冰冷现实，寒武纪这个曾被资本疯狂追捧的明星，他们高达600倍的市盈率，早已预示着一场泡沫的破裂。

因为英伟达的事情，让国人们对寒武纪的关注度也上升了很多，甚至一度都超过了茅台，成为了国内的第一大股，可是这突然的暴跌可是让很多老百姓们的血汗钱打了水漂。

这到底是怎么回事？为什么寒武纪这么受国内关注？

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泡沫破碎

曾经被誉为“中国英伟达”的寒武纪，像在坐过山车一样，它本来把股王贵州茅台都甩在身后，但是在9月4日，他的股价竟狂泻14.45%，跌幅也接近12%，从8月下旬的高点算起，最大回撤幅度已然逼近26%。

这意味着短短6个交易日，超过1600亿元人民币的市值凭空蒸发，公司的总价值从约6643亿元的巅峰，一路俯冲至约5029亿元，曾经触摸到每股近1600元的天价一下子跌落了神坛。

当它的股价冲上云霄时，他的市盈率已经接近一个疯狂的数字，那就是600倍，这意味着按照当时的盈利能力，一个投资者需要等上6个世纪才能收回成本，这种估值逻辑早已脱离了任何基本面的支撑。

有人说对于烧钱的科技公司，不能只看市盈率，得看市销率，但是从市销率来看，在市值最高点的时候，寒武纪的市销率在140至166倍之间。

这是什么概念？我们拿真正的全球芯片霸主英伟达来做个对比，即便是英伟达最疯狂的时期，其市盈率峰值也不过244.75倍，市销率最高点则是45.33倍，对比之下，寒武纪差得可不止一星半点。

但是这么离谱的股价，究竟是谁在背后推动？答案无疑是机构，寒武纪自首次公开发行以来，股东户数增长得相当缓慢，从2020年上市时的2.3万户，到今天也才4万户左右，作为科创板的个股，他高昂的股价和参与门槛，天然地将绝大多数散户挡在了门外。

但是另一组数据却呈现出爆炸式增长，2022年末，持有寒武纪的基金只有区区3家，而到了2024年末，这个数字预计将激增至562家！这是一场典型的机构抱团盛宴，筹码高度集中，散户稀少，这使得股价的拉升变得异常稳固且迅猛。

再加上指数基金的“神助攻”，2023年底寒武纪被正式纳入沪深300指数，而根据计划，到了2024年12月13日，它还将同时被调入上证50指数和中证A500指数，这意味着跟踪这些指数的被动基金不管愿不愿意，都必须买入它的股票，进一步推高了股价。

但这种模式的风险也是致命的，一旦资金的推力减弱，或者机构的共识出现动摇，这种高高在上的股票就会因为缺乏普通投资者的承接盘，而引发“踩踏式”的抛售，曾经的机构重仓股贵州茅台，他估值瓦解的过程就是寒武纪最现实的前车之鉴。

“中国英伟达”

寒武纪身上最耀眼的光环无疑是“中国英伟达”这个称号，他的核心炒作逻辑就是国产自主可控的希望，在很多人眼中它是英伟达的“平价替代款”，可现实真的如此吗？

我们必须清醒地认识到，寒武纪与真正的英伟达之间仍然存在着一条巨大的鸿沟，在国内的算力芯片赛道上，它甚至还不是绝对的王者，摆在它面前的首先是华为昇腾和海光信息这两座大山，它必须先在国内市场超越这两位劲敌，才有资格去谈论在国际上与英伟达掰手腕。

技术上的差距才是关键，在美国对华禁售A100和H100这类高端产品后，国产替代的紧迫性空前提升，华为的昇腾910系列芯片早已实现量产，其最新的910C，性能据称已经非常接近英伟达的H100。

海光信息正在研发的“深算三号”，目标是与英伟达的A100性能持平，更关键的是海光拥有独特的生态优势，国内超过9成的政务软件都基于X86架构，海光的芯片无需重构就能完美适配，这是巨大的市场壁垒。

反观寒武纪最新的思元590芯片，性能大约是英伟达A100的80%，在研发投入上它也稍显落后，海光信息从2023年至今，项目资金投入高达64亿元，而寒武纪同期投入的经费还不足30亿元。

内忧外患

目前国内最有资本和实力与英伟达一较高下的普遍被认为是华为，寒武纪还有很长的路要走，寒武纪股价的暴涨，很大程度上也吃到了市场稀缺性的红利。

毕竟华为至今没有上市，A股市场里能让投资者选择的纯正算力芯片标的，只有海光、寒武纪，再加上体量小一些的龙芯中科。

但这种稀缺性很快就要被打破了，目前国内至少有四家AI芯片领域的独角兽企业，燧原科技、壁仞科技、摩尔线程、沐曦集成电路，都已进入上市辅导阶段，这些新生力量的陆续登陆，必将极大地稀释寒武纪在资本市场的估值优势。

外部环境的挑战则更为严峻，美西方国家对中国芯片产业的打压从未停止，手段也愈发狠辣，从限制关键设备和技术出口，到禁止向中国出售关键芯片，再到将英特尔、三星等国际巨头在其中国工厂的升级通道切断。

美国意图彻底垄断全球芯片供应链，同时打压中国的科研机构与高等院校，但是幸运的是，中国拥有的稀土资源，是西方发展高科技产业的命脉，也是我们在科技战中制衡对手的王牌，更重要的是，我们有无数夜以继日、拼命攻关的芯片专家。

寒武纪的股价浮动既暴露了资本的狂热与脆弱，也折射出我们在技术追赶道路上的艰辛与执着，芯片这条路注定是充满荆棘的，但我们相信在不远的将来，中国芯一定能在全球市场上站住脚跟！