中成股份扣非六年半亏15.4亿 推1.51亿重组拓展产业链布局

长江商报消息●长江商报记者 徐佳

在通用技术集团主导下，中成股份（000151.SZ）稳步推进资产重组。

9月3日晚间，中成股份发布重组草案。上市公司拟作价1.51亿元，以发行股份的方式购买中技江苏清洁能源有限公司（以下简称“中技江苏”）100%股权，并募集配套资金不超过1.514亿元。

由于中技江苏主要从事工商业用户侧储能项目的投资、开发和运营，通过本次交易，中成股份将拓展产业链布局，改善盈利能力。

数据显示，2019年至2025年上半年，中成股份已连续六年半扣除非经常性损益后的净利润（扣非净利润，下同）亏损，累计亏损15.42亿元。

不过，长江商报记者注意到，作为注入资产，中技江苏也存在上下游集中、负债率较高等方面风险。其中，宁德时代（300750.SZ）一直是中技江苏的最大客户，2025年上半年，中技江苏向宁德时代下属公司的销售收入占营业收入的比例高达85.15%。

截至2025年6月末，中技江苏资产总额为3.7亿元，其中所有权或使用权受到限制的资产账面价值合计1.9亿元，资产负债率达66.81%。

本次交易中，交易对手方承诺，若2025年重组实施完毕，中技江苏2025年至2027年的净利润将合计不低于4848.42万元。

拟1.51亿收购中技江苏并募资

根据重组草案，中成股份拟向中技进出口发行股份购买其持有的中技江苏100%股权。本次交易中，中技江苏100%股权的评估值为1.15亿元，增值率（合并口径）为37.12%。考虑评估基准日后中技进出口对中技江苏新增实缴出资3609.72万元，本次交易价格确定为1.51亿元。

同时，中成股份拟向不超过35名特定对象非公开发行股票，募集配套资金不超过1.514亿元。其中，8300万元用于通用技术东莞基站节电服务二期项目，6840万元用于补充流动资金。

长江商报记者注意到，在被纳入通用技术集团麾下后，中成股份将借助本次资产重组拓展产业布局，改善盈利能力。

资料显示，2024年6月，中成集团100%股权无偿划转至通用技术集团，中成股份作为中成集团旗下境内唯一上市平台，也成为通用技术集团间接控股的上市公司，而本次交易对方中技进出口同样也是通用技术集团控制的企业，因此本次重组构成关联交易。

作为通用技术集团将注入中成股份的资产，中技江苏的主营业务为工商业用户侧储能项目的投资、开发和运营。中成股份的主营业务为成套设备出口和工程承包、环境科技、复合材料生产，其业务主要集中在境外。

中成股份认为，本次交易完成后，中成股份与中技江苏将在储能项目建设及运营、客户资源、出海平台等方面形成积极的协同及互补关系，有助于上市公司拓展产业链布局，提升综合竞争力。通过本次交易，上市公司主营业务将围绕绿色发展理念开展业务，实现储能业务与上市公司原有业务统筹并进、可持续发展。

值得关注的是，本次交易还设置业绩承诺，若本次交易在2025年内实施完毕，则2025年至2027年，中技江苏的净利润数分别不低于1015.66万元、1930.71万元、1902.05万元，合计不低于4848.42万元。若交易在2026年内实施完毕，则2026年至2028年，中技江苏的净利润数分别不低于1930.71万元、1902.05万元、1865.31万元，合计不低于5698.07万元。

从当前的盈利能力来看，2023年至2025年上半年，中技江苏分别实现营业收入1539.96万元、3792.68万元、2241万元，净利润191.85万元、1499.44万元、490.96万元。

标的上下游集中度双高

事实上，近年来，中成股份盈利能力不佳。若中技江苏并表且顺利实现业绩承诺，则将在很大程度上改善中成股份的经营业绩。

长江商报记者注意到，受工期延长影响，项目成本控制压力加大，同时叠加资产减值等多方面因素，2019年至2024年，中成股份连续六年扣非净利润亏损。

2025年上半年，中成股份实现营业收入2.49亿元，同比下降47.37%；净利润和扣非净利润亏损2875.62万元、2810.49万元，同比减亏26.3%、25.79%。粗略计算，六年半时间，中成股份的扣非净利润累计亏损15.42亿元。

在上述背景下，中成股份表示，本次交易的实施将改善上市公司的资产规模、营业收入和净利润水平，有助于上市公司进一步拓展收入来源，分散整体经营风险。

需要注意的是，中技江苏上下游集中度双高。重组草案显示，2023年至2025年上半年，宁德时代合并口径下企业为中技江苏的最大客户，销售收入占比分别为99.72%、91.96%、85.15%。

对此，中成股份称，主要是中技江苏成立初期通过江苏时代15MW/52MWh用户侧储能项目，与宁德时代下属公司形成良好合作关系，并将储能电站相关合同能源管理服务逐步拓展至宁德时代其他下属公司。

与此同时，在上游端，中技江苏向前五大供应商采购金额占比分别为91.43%、85.51%、94.85%。

另一方面，一直以来，中技江苏的负债率较高。报告期各期末，中技江苏的资产负债率分别为79.62%、75.43%、66.81%。

各报告期内，中技江苏的债务资金主要来自于银行贷款、融资租赁等，其财务费用分别为466.37万元、506.78万元、330.73万元，主要系长期借款和租赁负债的利息费用。

截至2025年6月末，中技江苏的资产总额为3.7亿元，其中所有权或使用权受到限制的资产账面价值合计1.9亿元，主要为中技江苏及其下属子公司为取得金融机构借款而抵押或质押的应收账款和固定资产。

截至2025年6月末，中成股份的资产负债率达91.27%。根据备考审阅报告，以2025年上半年财务数据测算，本次交易完成之后，中成股份的资产总额将由交易前的21.95亿元增长至25.64亿元，负债总额由20.03亿元增长至22.5亿元，资产负债率小幅下降至87.74%，依旧处于较高水平。