创新引领抢抓血液净化需求扩容机遇，集采执行后威高血净上半年仍保持营收净利双增

9月2日，威高血净报收42.66元/股，公司股价近两个交易日股价连续上涨，区间涨幅达到9.84%。

此前，威高血净披露2025年中期报告。紧密围绕血液透析和腹膜透析两大战略方向，威高血净持续强化研发创新、优化生产流程、拓展市场渠道，保持了业绩的稳健增长。上半年，公司实现营业收入17.65亿元，同比增长8.52%；实现归母净利润2.2亿元，同比增长10.11%；经营活动产生的现金净流入1.89亿元，同比大幅增长102.18%。

产品优势稳固，业绩连年稳健增长

威高血净是一家专注血液净化医用制品的研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括血液透析器、血液透析管路、血液透析机以及腹膜透析液。血液透析、腹膜透析是ESRD（终末期肾病）患者最常用的治疗方法。

经过20余年发展，威高血净已成为国内产品线最为丰富的血液净化医用制品厂商之一。

据华金证券研报，在血液透析治疗过程中，主要涉及的医疗器械可分为血液透析设备和血液透析耗材两类，其中血液透析设备主要包括血液透析机等，血液透析耗材主要包括血液透析器/血液透析滤过器、血液透析管路等。血液和透析液在血液透析器内进行溶质交换，血液透析器是血液透析的关键，能够直接决定血液透析患者的临床疗效，进而影响患者生存期。

由于以血液透析器为代表的血液透析耗材技术要求和行业壁垒较高，国内市场曾一直由国际厂商所主导。

威高血净不断进行以血液透析用中空纤维膜为代表的生物医用膜相关核心技术的研发，成为较早突破行业壁垒的少数国产厂商之一。根据弗若斯特沙利文数据，威高血净自主研发的血液透析器系列产品在清除率、超滤系数、筛选系数等关键性能指标上接近、达到或超过国外领先厂商主流产品，处于行业领先水平。

在率先取得核心技术的突破后，威高血净不断巩固并扩大在领域内的优势，目前多个产品市占率行业领先。根据弗若斯特沙利文数据，2023年公司在国内血液透析器领域的市场份额占比为32.5%，位居行业前列。在血液透析机领域，威高血净获授权独家销售的威高日机装及日机装品牌血液透析机在国内血液透析机领域的市场份额占比为24.6%，位列全行业第二，仅次于外资厂商费森尤斯医疗。

另外在耗材下的血液透析管路领域，威高血净在国内的市场份额占比达到31.8%，同样处于行业领先位置。腹膜透析业务方面，公司获授权独家销售的威高泰尔茂品牌腹膜透析液在国内腹膜透析液领域的市场份额占比为3.6%，位列全行业第五。

与此同时，威高血净业绩近年业绩也保持了持续稳定增长。据同花顺iFinD数据，威高血净从2022年到2024年的营收和归母净利润均连续保持同比增长，销售毛利率持续稳定在43%左右的水平，表现稳健。2025年上半年，威高血净的业绩指标继续延续了这一增长态势。

强化研发创新，持续优化产品管线

在已有优势的基础上，威高血净持续坚持对创新研发的重视，保持大力度投入，不断丰富优化产品管线。截至2025年6月末，威高血净拥有第Ⅲ类医疗器械产品注册证16张。2025年上半年，威高血净共计投入研发费用7017.87万元，占当期营业收入的比例3.98%。；上半年新取得发明授权专利9项，实用新型专利35项。

相关研发经费投向了多个前沿领域。据威高血净近日接受调研时对研发方向的介绍，血液透析设备方面，公司已布局CRRT（连续性血液净化设备）相关产品，未来几年内CRRT设备、滤器及管路预计陆续获证，以完善产品矩阵，应对多元化的市场需求。

在血液透析耗材领域，公司第一款扩瘘球囊已取证，正进行市场调研推广，并布局第二代、第三代产品。中国2024年存量血透患者约102万人，扩瘘球囊目前年使用量约10万多个，对比日本市场患者人均年使用4个，中国市场增长空间巨大。

透析器方面，威高血净提到，公司将陆续推出4到6代透析器，每代在清除率、超滤系数、生物相容性及降本提质方面均有改进，保持器械的迭代更新，以巩固市场占有率。

治疗渗透率提升推动行业持续扩容

在国内，血液净化医用制品的市场容量增长空间仍然较大。根据弗若斯特沙利文数据，2023年，我国ESRD患者人数达到412.59万人，占到全球ESRD患者人数的37.0%。2019-2023年，我国ESRD患者数量从302.52万人增加到412.59万人，复合年均增长率为8.07%。预计到2027年，中国ESRD患者数量将增至527.13万人。

然而数据指出，我国透析治疗率相较于大部分发达国家/地区仍有较大差距。好在随着国内医保政策的推进、患者负担能力的提高等因素影响，治疗渗透率正在增加。根据弗若斯特沙利文预测，至2030年，中国ESRD患者血液透析与腹膜透析治疗率预计将分别增长至54.29%和7.53%。这意味着，相关医疗器械及耗材的市场空间将有明确扩大。

另外，血液透析服务服务费用下调，将提高患者可及度。威高血净近期表示，中国ESRD每百万人口接受透析治疗患者数量仅为5.71，而日本、新加坡、韩国、美国该数据为26.82、20.30、23.76、17.06，中国与海外发达国家存在较大的差距，长期来看，有望提高治疗渗透率，利好行业增长。

行业需求的增加或率先利好头部企业。目前，包括血液透析器及血液透析管路等在内的医用耗材带量采购的覆盖面正在扩大。带量采购对成本、质量、销售渠道多个维度提出挑战，龙头企业具备规模优势，或将推动市场向头部企业集中。

从已有数据看，带量采购已对威高血净的销售形成促进。据公司近日接受调研时的介绍，对于河南省等二十三省（区、兵团）带量采购中已于 2024年8月前开始执行的省份而言，截至2024年12月末，根据公司管理统计，2024年7-12月，公司于相关省份血液透析器和血液透析管路的销售数量与2023年同期相比增长约23%和21%。2025年上半年血液透析器收入增长5%，量增长22%，血液透析管路收入增长7%，量增长17%，集采后实现以量换价。

核心优势有望随募投项目实施进一步放大

此前，尽管拥有多方面核心优势，且所处行业增量空间明确，威高血净受制于有限的融资渠道，无法及时扩大经营规模、满足市场需求。今年5月公司股票上市，成功募资约10亿元，有望为公司发展注入新动能。

据披露，威高血净首发上市募集的10亿元资金将分别投向威高血液净化智能化生产建设项目、透析器（赣州）生产建设项目、威高新型血液净化高性能耗材产品及设备研发中心建设项目和威高血液净化数字化信息技术平台建设项目等。目前，各个项目均在顺利推进中。

从资金投向看，威高血净将在产能扩充、夯实研发和制造能力及效率提升等方面发力，公司已有优势或得到进一步放大。

相关新增产能将有明确的消化能力预期。多年来，技术实力帮助威高血净取得市场领先地位的同时，完善的营销网络亦扮演重要角色。截至2025年6月末，公司产品销售覆盖了我国 31 个省、直辖市和自治区，最终销往我国超过 6000 家医院、透析中心等医疗机构，其中超过1000家三级医院。

同时威高血净还在全球范围内布局，将产品出口到厄瓜多尔、印度尼西亚等多个国家和地区。2024年，公司血液透析器境外收入近1.44亿元，是2022年血液透析器境外收入近3倍。

秉持“延续生命，传递关爱”的企业使命，威高血净多措并举，为全球终末期肾病患者提供更优质、更可靠的产品与服务。随着募投项目的推进，公司的研发及市场拓展工作持续铺开，增长空间有望进一步打开。