“寒王”遇冷，“易中天”回调，交易拥挤触发回调？

今日（9月4日），A股市场中，寒武纪与被市场昵称为“易中天”的新易盛、中际旭创、天孚通信三只股票均大幅下跌，引发市场广泛关注。

早盘，寒武纪股价开盘即大幅跳水，全天一直低位运行，收盘大跌14.45%，收盘价为1202.00元。自8月28日取代贵州茅台成为A股第一高价股后，寒武纪在日K线上已连续调整多日。

8月29日，上交所与中证指数有限公司宣布调整科创50等指数样本，该调整将于9月12日收市后生效。由于科创50指数编制方案规定单个样本权重不超过10%，但经过前期大涨后，寒武纪在科创50指数中的权重已高达约15%。据Wind数据，不考虑股价涨跌及其他因素，跟踪科创50的产品需陆续卖出寒武纪的规模约100亿元。

再来看今日同样表现不佳的“易中天”消息面情况。9月3日，全球知名指数编制公司富时罗素宣布了对多项富时中国指数的审核变更结果。其中，备受市场瞩目的富时中国A50指数将进行调整，新纳入百济神州-U、新易盛、药明康德、中际旭创四只股票，同时剔除中国核电、中国联通、国电南瑞、万华化学。

新易盛、中际旭创即“易中天”的“易”和“中”。尽管有此利好“傍身”，“易中天”今日依然明显回调。三只个股收盘下跌均超过10%，天孚通信、新易盛跌超15%，中际旭创跌超13%。

无论是面临降权重的“寒王”，还是即将被纳入指数的“易中天”，今日股价均明显回调，而前期涨幅过大是重要原因之一。同时，也反映出前期热门板块交易拥挤度过高的问题。

以寒武纪为例，8月12日~9月3日，其成交总额高达3015亿元，日均成交额达177亿元，交易活跃度极高。“易中天”组合在AI硬件板块的持续上涨中，同样吸引了大量资金涌入，交易拥挤程度也处于高位。一旦市场出现风吹草动，很容易会引发获利盘集中出逃而造成股价回调。

因交易度过于拥挤而造成股价下跌，在资本市场并不罕见。回顾此前的白酒板块，也曾因交易拥挤度过高而大幅回撤。

2020年末至2021年初，白酒板块热度空前高涨。中证白酒指数市盈率一度近60倍，在当时超过了历史99%的时间。贵州茅台等白酒龙头股成为机构和散户竞相追逐的对象，大量资金扎堆涌入。

然而，过度拥挤的交易状态使得板块变得极为脆弱。2021年年初，在天量基金申购以及机构抱团驱动的“核心资产泡沫”行情见顶后，市场对白酒板块的高估值开始重新审视。以白酒为代表的“茅指数”大幅下跌，白酒板块个股市值大幅缩水。这正是交易拥挤度过高、引发股价下跌的典型案例。

如今，寒武纪和“易中天”面临的交易拥挤状况，与当年白酒板块有相似之处。而寒武纪和“易中天”会重蹈当年白酒覆辙吗？

国信证券在最新研报中回顾近期半导体行情时指出，近期半导体在台积电上修年度业绩指引、中芯国际和华虹半导体在法说会上对未来订单及景气乐观展望的背景下，迎来板块性快速上涨行情。与此同时，DeepSeek、阿里先后表态对国产算力的适配力度和采购比重都有所加大，而国内先进制程的配套能力也在不断提升，本土算力链正经历戴维斯双击。

因此，国信证券维持对于2025年电子板块在“宏观政策周期、产业库存周期、AI创新周期”共振下“估值扩张”的乐观判断，坚定推荐中芯国际、江海股份、翱捷科技、德明利、华虹半导体、工业富联、澜起科技、华勤技术、杰华特、晶晨股份、蓝特光学。

同时，国信证券提及了日前印发的《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，指出此前美国也曾发布美国AI行动计划，发展AI已成为大国战略，建议投资者关注算力和端侧芯片相关企业中芯国际、寒武纪、翱捷科技、澜起科技、杰华特、乐鑫科技、晶晨股份、华虹半导体等。

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B.没有结束，预计还将下跌10%以上

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D.已经结束，将重新发力上攻

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