业绩解读 | 商业引擎+代建新翼：新城控股上半年净利8.95亿，经营性物业持续发力

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8月29日，新城控股发布2025年半年报，报告显示，公司继续保持正向盈利，经营性业务贡献不断提升，融资渠道持续拓宽，整体经营保持稳中向好的发展态势。

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双轮驱动战略优势明显，经营性物业持续发力

2025上半年，新城控股双轮驱动战略持续推进，经营性物业不断发力，正成为新城控股应对不确定性和实现逆周期增长的内生动力。2025上半年，新城控股实现商业运营总收入为69.44亿元，同比增长11.8%；物业出租及管理业务毛利45.73亿元，占公司总毛利由去年同期的57.21%提升至77.06%；毛利率达到71.20%，高盈利性的商业盘面，对公司整体业绩贡献率不断走高。

商业规模稳步扩大，持续构筑护城河。截至2025年6月底，新城控股已实现全国141城205座综合体项目的布局，吾悦广场开业规模达1608.14万平方米，出租率稳定保持在97.81%的高位水平，处于行业领先。其中，2025上半年，山东淄博鑫马吾悦广场、商丘睢阳吾悦广场正式启幕，常州武进吾悦广场焕新升级，持续为消费者带来幸福生活体验。

“五边形经营理念”夯实差异化优势，创新消费场景丰富客户体验。在商业竞争从规模扩张转向精细化运营的背景下，新城控股持续坚守“五边形经营理念”，即品质空间、与人欢喜、专业匠心、绿色智能、双向奔赴，在深度运营的基础上进一步迭代机制、深挖效能、创新经营，通过“我爱你·五月”等品牌活动及“悦会员”体系的打造及运营，持续用健康、陪伴、愉悦的情绪价值，建立线下商业的差异化优势。同时，新城控股积极把握各类机遇，创造新消费场景，如7月，新城控股联动苏超联赛顶级IP，以“吾悦爱江苏”为主题，通过五大核心统筹动作及一系列创意延展活动，构建“体育+商业”的城市级消费场景，成功将足球激情转化为商业势能，生动诠释出“有爱的吾悦不一样”。

与品牌携行，挖掘高净值客户需求。与品牌共生、与品牌共荣、与品牌共赢，已成为新城控股商业运营实现差异化发展的独特优势。2025上半年，新城商业的稳健发展立足于用心服务消费者，与3万多品牌携手同行，与4917万会员亲密相伴，以专业匠心运营174座与人欢喜的吾悦广场，打造141城商业地标。同时，面对存量用户运营时代，吾悦广场积极探索付费会员模式，并在全国20座吾悦广场试点推出“悦会员”服务，精准挖掘高净值用户需求，提供兼具性价比与情价比的权益内容。“悦会员”创新业务的推出，是吾悦会员体系的多维度升级，不仅锁定了高净值会员，为商户链接优质客群，更延伸了用户社区生活配套，提升了用户生活娱乐丰富度与幸福感，深入践行了吾悦商管“与人欢喜”的经营理念。

代建业务稳步发展，成为新的盈利支点。新城控股于2022年开辟建管业务，2025上半年，代建实现突破性发展，实现新增签约面积超305万平方米，在全国范围内累计管理项目115个，其中商业综合体管理项目65个；累计管理总建筑面积超1900万平方米，荣获“2025中国房地产代建运营优秀企业”。具有轻资产、高盈利属性的建管业务，正为新城控股构建可持续的管理费收入体系，并形成新的盈利支点，有力推动企业持续稳定向好发展。

全客群覆盖打造“好房子”，全口径资金回笼率超100%

自建设“好房子”写入《政府工作报告》后，相关配套政策不断落位，通过打造顺应时代发展和消费者需要的“好房子”，是房企发展的重要工作之一。新城控股积极响应政策号召，以“品悦系”为代表的产品体系作为底盘”，持续精研客群需求，通过不断提升产品力水平，打造“好房子”。在客研方面，新城控股产通过满足不同经济能力与购房需求的客户对不同风格的偏好，做到产品在客户类型上的全面覆盖，持续打造品质改善“品悦系”特色住宅产品，秉承“品质空间，与人欢喜”的价值主张，实现居住空间从物理容器到精神载体的跨越，塑造新城独有“味道”。报告期内，公司实现合同销售面积133.50万平方米，完成合同销售金额103.30亿元。

公司根据市场变化和自身优势，积极调整经营策略，相比签约规模，更看重资产价值的守护。公司在“保现金流”、“保交付”和“守价值”之间寻求最佳平衡点；秉持“量价平衡”基本原则，有效销售促循环、积极化债守价值，力求平稳穿越本轮周期，通过精细化管理，实现资金回笼和资产经营的高效运转，逐步重启增长。2025上半年，公司实现118.84亿元的全口径资金回笼，全口径资金回笼率为115.05%。同时，新城控股始终将“保交楼”作为重要工作任务来做，2025年上半年，公司上下齐心，共同努力，实现全国超1.6万套物业高品质交付。

净利润持续为正，融资渠道多元畅通

净利润为正，财务稳健性，业务稳定向好。在当前房地产企业净利润持续下滑，亏损企业数量显著增加的情况下，新城控股住宅保持高回款、商业势能持续释放，发展韧性显著提升。2025上半年，新城控股总资产2883.29亿元，归属于上市公司股东的净资产为617.99亿元。报告期内，公司实现结算面积215.77万平方米，实现结算金额184.47亿元（含合联营项目）。公司实现营业收入221.00亿元，实现归属于上市公司股东的净利润8.95亿元，净利润持续为正。

畅通多元的融资渠道，融资成本保持低位。基于健康的财务状况及高度自律的信用管理，新城控股上半年成功实现境内外融资渠道的双向突破，综合融资成本保持低位。2025年6月，新城控股母公司新城发展成功发行3亿美元高级无抵押债券，成为近3年首家重启境外资本市场融资的民营房企。8月，新城控股成功发行一笔规模为10亿元的中期票据，并获得中债增全额担保，总认购倍数2.28倍，票面利率为2.68％。同时，依托吾悦广场优质的资产基底与持续提升的运营实力，商业板块持续为新城控股的融资性现金流带来增量。2025年1-6月，新城控股新增以吾悦广场为抵押的经营性物业贷及其他融资约44.79亿。

保持“零违约”纪录，牢筑市场和投资者信任基石。在融资端的多元布局以及充裕的在手现金，也让新城控股保持着良好的信用体系，成为行业里少数坚持“零违约”的民营房企之一。2025上半年，新城控股已偿还境内外公开市场债券10.67亿元，继续保持每一笔债务提前或到期偿付的良好记录。

践行ESG理念，聚力向善。新城控股积极践行ESG理念，将可持续发展融入日常经营，报告期内，公司新建及在建项目的绿建覆盖率达到100%，累计获得71项国内外绿色认证，100座吾悦广场获得省级以上绿色商场称号。公司着力推进“公益三小时”活动，号召全体新城人从身边小事做起，让公益融入每个人的生活。

结语

2025上半年，新城控股商业运营与地产开发的优势互补、协同共进，构筑了公司可持续发展的核心竞争力。未来，公司将始终坚持“商业运营+地产开发”双轮驱动的经营模式，在维持现有竞争优势的基础上，持续挖掘、提升核心竞争力。

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