两融余额达到2.3万亿，为何两融创新高A股却涨不动了？

两融余额视为A股增量资金的重要补充，两融余额创出历史新高，反映出A股市场增量资金充裕，成为近期股市放量上涨的主要推动因素。

截至9月1日，A股两融余额已经达到了2.3万亿元，并且超过了2015年的最高数值，预示着两融余额正式创出历史新高。从2万亿攀升至2.3万亿，只用了短短三周的时间。如果只观察两融余额的增量数据，三周增长了3000亿元的两融余额，为A股市场带来了可观的增量流动性。

在A股日均成交额接近3万亿的背后，两融余额只是A股增量资金的补充之一。除此以外，最近两个月A股市场新开户数量的持续攀升，也是增量资金的重要来源。

根据9月2日的公开数据显示，今年8月份A股新开户数为265.04万户，同比增长了165.21%。在今年7月份，该数据仅为195.04万户，新开户数量出现了同比和环比增长的态势。假如A股市场可以保持在3800点以上运行，那么对9月份的新开户数也是充满了期待。

即使最近几个月A股新开户数据呈现出稳步攀升的趋势，但与去年10月份相比，仍然存在一定的差距。换一种角度思考，只要新开户数据没有出现突然飙升的情况，那么该数据的波动也是比较健康的，同时有利于股市行情的平稳运行。

面对当前的A股市场，市场指数在3800点至3900点之间展开了宽幅震荡的行情。即使两融余额与新开户数据都处于稳步攀升的迹象，但反映到股票市场中，市场指数似乎有涨不动的迹象。为何市场会出现这种情况呢？

在A股有效突破3731点之后，市场开始出现加速上涨的走势，市场在短时间内从3731点涨到了3888点，短期市场积累不少的获利筹码，在市场涨速开始放缓之际，难免会出现部分获利回吐的压力。

除了获利回吐的因素外，市场距离3900点、4000点越来越近了，这个位置属于A股市场进一步反弹的强压区。面对4000点整数大关的压力，市场很难一下子突破4000点关口，在关口之前，市场选择宽幅震荡，消化浮筹，也是合理的市场行为。

除了上述原因外，股市增量资金从何而来，从一定程度上约束着市场继续上行的空间。虽然目前两融余额与新开户数据继续呈现出稳健增长的态势，但从两融余额等增量资金的流入速度来看，似乎有增速逐渐放缓的迹象。一旦两融余额增速开始放缓，两融余额规模逐渐触及阶段性高位后，可能会影响着其他增量资金的流入信心，在这个位置附近，市场可能会上演大幅波动的走势。

8月25日，A股单日成交额突破3.15万亿元，略低于去年10月8日3.45万亿元的单日成交额水平。然而，市场只是在8月25日突破了3万亿成交额关口，在之后的交易日里，股市的日均成交额再次回落到3万亿元以内。9月3日，A股单日成交额继续萎缩，两市成交额不足2.4万亿元，成交额较前几个交易日出现一定幅度的下滑。

成交额持续下滑，反映出市场做多信心有所下降。在市场日均成交额不足2.5万亿元的背景下，并不利于股市向上突破3900点的压力。因此，在市场成交额再次回升之前，市场选择在这个位置附近展开震荡走势，也基本上符合市场的预期。

2.3万亿的两融余额规模会是阶段性的高点吗？

2015年最高峰值的时候，虽然A股的两融余额只有2.27万亿元，但占当时股市流通市值高达4.7%左右。时隔10年时间，A股流通市值翻了一倍，但两融余额规模只是回到了2015年最高峰值的水平。换言之，按照当前A股市场的流通市值计算，两融余额只占股市流通市值的2.5%左右。

假如按照3%至4%的比例分析，A股两融余额规模仍然有进一步提升的空间。不过，相比起几个月前的两融余额规模，未来可增加的两融余额空间会缩水不少，或多或少影响着A股增量资金流入的热情。

接下来，A股市场的日均成交额可否再创新高，从一定程度上取决于居民存款投资转化的意愿。其中，居民活期存款和居民一年期定期存款，将会成为存款投资转化的重点对象。在无风险利率持续走低的背景下，只要A股市场保持较好的赚钱效应，那么这部分资金的投资转化意愿依然会比较高的。当市场形成了上涨的趋势，那么在短时间内很难改变这一种运行趋势。