鸡蛋期货重回3000元关口，贸易商抛售冷库蛋，9月消费能否点燃涨价动力？｜大宗风云

来源：华夏时报

本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道

近日鸡蛋期货出现大幅波动，9月2日鸡蛋期货2510主力早盘触及2907元/500千克低位后，午盘后价格出现快速上行，最终收报2959元/500千克。9月3日鸡蛋期货延续上涨，盘中最高上冲至3014元/500千克，最终报收于3011元/500千克，涨幅达2.62%。

“从走势上看，鸡蛋期货有止跌反弹的迹象。当前鸡蛋指数持仓突破100万手，为历史最高持仓水平，多空分歧巨大。期货价格在连续大跌后，空头集中获利回补减仓带动近月期价出现超跌反弹，而远月合约受深度亏损下养殖户去产能预期，对近端维持较高升水。”方正中期分析师宋从志接受《华夏时报》记者采访时表示。

季节性需求有所增强

随着鸡蛋期货连续上涨，有业内人士表示，鸡蛋2510主力合约持仓量已经连续三日下降，尤其是尾盘有空头平仓的迹象，而且可以看出2511合约近日多头不断增仓入场。不过，也有业内人士表示，学校开学备货虽对需求端有所提振，但供给高压下，提振力度和持续性皆有不足，蛋价大幅上涨难度较大。

“近日鸡蛋期货2510合约持仓量的确呈现连续下降状态，8月28日持仓量峰值为52.8万张，9月2日收盘持仓量下降至44.18万张。不过，2511合约呈现的是空换状态，多头增仓并不明显。总体来看，最近鸡蛋多空双方持仓量增速开始下降，多空双方进入休整期。”南华期货农产品分析师戴鸿绪接受《华夏时报》记者采访时表示。

与此同时，自8月30日开始，全国各地鸡蛋现货均有不同程度上涨，河北馆陶、东莞农贸市场都有一定的涨幅。对此，中信期货研究所高级研究员李艺华接受《华夏时报》记者采访时表示，尽管近期鸡蛋现货价格旺季不旺，从主产区河北来看，8月蛋价持续下跌，从3元/斤最低跌至2.6元/斤，不过，进入9月现货价格小幅反弹至2.8元/斤。

进入9月以来，李艺华表示，全国鸡蛋流通速度略有加快，9月初流通环节库存天数0.73天，较8月初0.89天有所减少，库存走货增加。但是随着蛋鸡高温歇伏结束，产蛋率回升，蛋源依旧充裕，贸易商对中秋旺季预期信心不强，囤货意愿有限。

华中某鸡蛋现货贸易商李先生接受记者采访时表示，随着开学及中秋备货，季节性需求有所增强，但今年中秋时间偏晚，节日备货推迟导致采购节奏放缓。不过，从短期来看，中秋备货和开学季餐饮需求升温，部分食品厂加大采购，对鸡蛋价格有一定的支撑作用。

养殖户补栏积极性下降

值得关注的是，鸡蛋具备一定的季节属性。对此，宋从志表示，按照往年规律，每年1月—3月春节后，随着节日需求的释放，市场进入消费淡季，鸡蛋价格往往会出现较大幅度的下跌。而每年3月—4月期间随着气候逐渐回升，产蛋率季节性回升，供应增加，同时市场需求相对较低，鸡蛋价格继续下滑，直至3月底达到年度内最低水平。

“进入4月—6月，这期间在五一、端午节备货需求的提振下，鸡蛋价格会有所回升，5月底左右达到上半年的高位水平。不过，6月进入梅雨季节，鸡蛋存储难度增加，需求低迷，价格通常会再次下跌。进入7月—9月期间随着天气变热，蛋鸡产蛋量减少，同时中秋节、国庆节等节日需求增加，鸡蛋价格从7月中旬开始上涨，8月和9月通常是全年价格最高的时期。”宋从志称。

宋从志表示，进入10月—12月期间，也就是中秋节后，节日需求减少，鸡蛋价格开始下滑。随着元旦、春节的临近，贸易商开始备货，鸡蛋价格会有所反弹。总体来看，蛋价上半年价格先降后升，下半年价格先升后降，且蛋价整体下半年高于上半年。

不过，戴鸿绪表示，今年鸡蛋价格供需有所不同。今年鸡蛋供应充足，同时前期贸易商手中囤积大量的冷库蛋等待旺季销售。在旺季价格上涨预期落空，鸡蛋价格大幅下跌的过程中，贸易商为了减少亏损，不得不割肉出库。这部分蛋价较鲜鸡蛋价格更便宜，从而也对市场备货积极性造成影响。

“与此同时，由于鸡蛋价格持续下跌，2025年养殖业经历亏损5—6个月后，养殖户在二季度补栏积极性出现下降，7—8月份补栏量环比出现明显下滑，对应年底12月份新增开产量有望出现下降。此外，10月份国庆后冷库库存预计逐步出库完毕，供需大概率迎来环比改善。”宋从志称。

此外，李艺华表示，由于上半年鸡蛋价格下跌，养殖场淘汰老鸡的情绪逐渐增加，淘汰鸡的鸡龄从年初的540日龄左右，到9月已经降至500日龄左右。同时，8月补栏情绪也受到负面影响，8月鸡苗补栏量环、同比均下降，远月供应压力有望减轻。

底部宽幅震荡概率大

随着鸡蛋期货持续波动，影响其价格走势的因素也引发投资者关注。对此，李艺华表示，当前在产蛋鸡存栏处于高位，接下来鸡蛋价格的走势将继续受到产能影响。当前鸡蛋价格偏低，养殖企业持续亏损，对于中小养殖户而言，也触及饲料成本线，出现亏损。

“今年8月份鸡蛋消费不及预期，产能过大是压制蛋价上涨的核心因素。由于消费旺季预期的存在，这使得养殖户淘汰鸡的节奏进一步延后，即便是处于亏损状态，也不愿意把养殖期过长的鸡淘汰掉。与此同时，终端需求在一定程度被提前补库透支。”宋从志称。

此外，宋从志表示，8月份饲料板块持续走低，对蛋价的边际支撑减弱，饲料养殖产业链尤其玉米价格大跌，令蛋价成本坍塌。当前行业现金养殖成本在2.8—2.9元/斤左右，蛋价长期在3.0元/斤附近震荡，蛋价部分时间低于养殖户现金成本。

针对鸡蛋期货后期走势，宋从志表示，当前鸡蛋期价已经跌破历史底部区间，继续追空逐步失去交易价值。不过，蛋鸡产业周期性反转带来的长期蛋价上涨驱动仍未出现。鸡蛋期价在一致性悲观预期下，下半年各个合约定价均不太高，单边追空需要较强的低位止盈能力。

“目前鸡蛋指数持仓过高，2510合约持仓量处于历史同期最高位置，需要当心空头回补带来期价的超跌反弹。9月份需要关注消费能否好转，以及淘汰鸡的数量是否增加。短期内，在期价绝对估值过低与成本触底的情况下，鸡蛋期货2010及2511合约价格已低于养殖户现金成本，在此情况下可考虑低位短多，或买入月间正套，或在远月不断卖出深度虚值看涨期权。”宋从志称。

戴鸿绪也表示，鸡蛋价格预计在底部宽幅震荡概率较大，当前鸡蛋估值已经处于相对低估值区间，但基本面暂时仍未见到明显改观。短期矛盾或集中在盘面资金博弈上。鸡蛋下跌势能减弱后，部分空头有获利了结的需求，而持仓量过高，空头在离场过程中势必会引发剧烈的宽幅波动。因此，接下来鸡蛋期货仍以观望为主，不建议追涨杀跌，空单暂时规避。如果持有多单在价格反弹至一定高度后，尽量落袋为安。套利策略方面，接下来可以适当择机选择正套。

不过，李艺华表示，随着中秋备货对鸡蛋价格有所提振，鸡蛋价格出现上涨，但是在充裕产能的限制下，预计反弹幅度有限。当前在产存栏量新高，产蛋率回升，后备鸡苗占比增加，二季度补栏的后备鸡苗将陆续开产。中秋后，消费减少，鸡蛋价格仍面临下行压力。养殖企业可以考虑期货卖出套保或买入看跌期权，对未来的跌价风险进行保护。

责任编辑：帅可聪 主编：夏申茶