宝尊电商走出谷底了吗？

2025年Q2亏3400万元，宝尊电商走出谷底了吗？

宝尊电商近期发布了2025年第二季度财报，净收入25.53亿元，较去年同期增长6.76%；调整后经营利润5900万元，同比大幅增长489%。净利润则依然亏损3400万元。从历年Q2财报数据对比看，营收确实从2021年的Q2的21.22亿元稳定增长到今年Q2的25.53亿元，但2023年-2025年3年的Q2的营收增速只有个位数。而亏损额度上，2025年Q2比2024年Q2还要多300万元。

从营收增速和减亏上看，宝尊电商依然还在谷底徘徊。

分业务板块来看，电商业务（BEC）实现净收入22亿元，同比增长3%；品牌管理业务（BBM）表现尤为突出，净收入达4亿元（但占比太小了，只有约15.67%），同比增长35%。值得注意的是，综合产品销售毛利润同比增长28%至2.8亿元，这主要得益于Gap品牌销售规模的扩大。

从半年报数据对比来看，2025年上半年BEC业务收入为38.34亿元，较2024年同期的37.66亿元保持稳定增长；BBM业务收入则从2024年上半年的6.05亿元提升至7.83亿元，增幅达29.4%（占比20.42%）。与此同时，Gap中国门店数量从2024年底的140家增加至156家，单店效益由398万元提升至502万元。

宝尊2023年启动"双轮驱动"战略，一方面持续优化电商服务业务，另一方面大力发展品牌管理业务。

在BEC业务方面，因为宝尊服务的都是大品牌，很多还是外资，因此2025年Q2，经销商品业务毛利率提升110个基点至12.8%，网店运营收入同比增长11%，数字营销与IT解决方案服务收入增长15%。非天猫渠道发展迅速，京东渠道保持双位数增长，小红书渠道延续三位数增长势头。

在BBM业务方面，宝尊通过收购Gap大中华区业务（近期有星巴克等优质外国资产要找买家）、与ABG成立合资公司运营HUNTER品牌等方式，快速建立起品牌管理业务体系。通过推行"供应链—产品—渠道"三位一体的协同策略，Gap中国在库存周转效率、销售毛利率等关键指标上实现显著优化，毛利率已超过52%。BBM业务Non-GAAP运营亏损同比缩减30%，盈利改善趋势明显。

为了走出谷底，宝尊电商会继续推进双轮驱动战略的深入实施。BEC业务方面，将进一步强化全渠道布局，提升数字化服务能力，通过精益运营和品类优化保持业务稳定增长。BBM业务方面，宝尊打算在2025年净增40家Gap门店，并通过联营模式加快在新线城市的扩张步伐。宝尊已于2025年7月获得英国高端瑜伽服品牌Sweaty Betty中国区业务经营权，正在构建多品牌运营矩阵。