上海
在全球政府债券的抛售浪潮中，日本市场正面临“内外交困”的双重压力。
周三，日本30年期国债收益率一度升至3.28%，创下有记录以来的最高水平。与此同时，20年期国债收益率也触及2.69%，为1999年以来的新高。
此次日本债市的剧烈波动，正值全球对各国政府债务规模的疑虑日益加深之际。前一日，英国30年期国债收益率已升至1998年以来最高，而法国10年期国债收益率也因对政府稳定性的担忧而上行。美国30年期国债收益率重回5%关口附近，显示出全球范围内投资者对长期债务的悲观情绪。
除了外部压力，日本国内的政治不确定性也成为抛售的催化剂。市场愈发担忧，首相石破茂可能因其领导的自民党选举失利而被迫下台。这一变动可能导致财政纪律放松，从而加剧了投资者的不安情绪。受此影响，日元兑美元汇率在周二跌至约一个月来的最低点。截止发稿，美元/日元上涨0.13%，至148.52日元。市场的下一个焦点，将是本周四举行的日本30年期国债标售。
全球债市风暴眼
日本长债的下跌并非孤立事件，而是全球债务市场动荡的缩影。从美国到欧洲，对政府增加支出和通胀挥之不去的担忧，正在驱动长期收益率普遍走高。
本周二，全球各地的发行人在一天之内就售出了至少900亿美元的投资级公司债，这是今年最繁忙的一周之一。企业债发行的大量涌入，分流了原本可能投向主权债券市场的资金，给国债需求带来了额外压力。
Resona Asset Management的首席基金经理Takashi Fujiwara表示：
“全球性的财政担忧正在推动超长期债券的抛售，造成了巨大的收益率曲线陡峭化压力。”
执政党内斗添愁
在日本国内，执政的自民党内部的动荡为市场增添了新的变数。该党周二发布的一份关于7月份参议院选举失利的评估报告，虽未直接点名石破茂，但已引发数名高层成员辞职，为党内更换领导人铺平了道路。
Foresight Japan的政治分析师Tobias Harris指出，这份报告增加了自民党罢免石破茂的可能性。东京的交易员表示，市场担心接替石-破茂的新首相可能推行更加民粹主义的议程，包括增加政府支出，并向日本央行施压以停止加息。
法国兴业银行亚太区利率策略师Stephen Spratt分析称，市场正在权衡两种可能：要么石破茂为赢回党内支持者而推出慷慨的支出计划，要么一位新领导人上台后推行扩张性财政政策。他总结道：
“无论哪种方式，市场都认为财政方面将变得更加宽松，而市场眼下不希望看到更多的财政支出。”
关键拍卖在即，投资者信心承压
市场的下一个焦点，将是本周四举行的日本30年期国债标售。这次拍卖被视为对投资者信心的关键考验，全球市场正密切关注其结果，以判断动荡是否会从东京外溢到其他市场。
尽管周二的10年期国债拍卖需求稳健，带来了一丝安慰，但近期日本多次债务标售的投资者需求一直疲弱或时好时坏。自今年5月以来，包括日本寿险公司在内的机构投资者，已开始倾向于投资期限较短的主权债务，导致长期国债的购买兴趣持续低迷。
投资者情绪的谨慎显而易见。Gama Asset Management的全球宏观投资组合经理Rajeev De Mello对周四的30年期国债拍卖“非常谨慎”。他表示：
“作为债券投资者，我正在减持日本的久期，并避开全球所有市场的长债。”
策略师Mark Cranfield也警告称，在全球债务忧虑加剧的背景下，这次拍卖将是“一场非常艰难的标售”。他指出，随着30年期日债收益率突破3.0%和3.25%的关口，固定收益投资者将把3.5%视为下一个相对价值水平，并认为“这是一场前方几乎没有明显减速带的抛售”。
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