海通发展：继续扩大运力规模，目标100艘！

8月25日，海通发展（603162）接受了来自QFII、基金、券商、保险、私募、信德海事网等64家机构的联合调研。公司在投资者关系活动中详细回应了市场关注的问题，展现了其资金稳健、战略清晰、对未来航运市场保持信心的态度。

上半年业绩承压，主要因运价低迷与集中修船

2025年上半年，公司实现营业收入18亿元，同比增长6.74%；但归母净利润仅0.87亿元，同比下滑64%。扣非后净利润0.86亿元，同比下滑58%。截至6月底，公司总资产62.31亿元，净资产41.67亿元，资产负债率为33.13%。

公司表示，业绩下滑主要由于市场运价同比下降约30%，叠加二季度集中开展12艘船舶的维修保养与环保改造，工期延长、费用上升。此外，船队扩张导致租赁规模增加，财务费用同比也有所上升。

百船计划：目标在2028–2029年前实现

在谈及未来运力扩张时，公司强调运力规模是核心竞争力。当前船队已涵盖超灵便型、巴拿马型、好望角型，但与全球头部船东相比仍存在差距。
公司提出“百船计划”，计划到2028–2029年前后将自有船舶规模提升至100艘，预计每年增加约15艘船，最终形成超灵便型：巴拿马型：好望角型约7：2：1的船队结构。

自2023年初上市以来，海通发展新增购置42艘散货船，目前公司拥有干散货船舶61艘、重吊船1艘以及油船3艘。公司的干散货船舶总运力从上市时的111万载重吨，已经扩展至2025年上半年超过410万载重吨，总控制运力超过500万载重吨。

重吊船业务：第二增长曲线

在散货运输之外，公司已布局重吊船市场。公司指出，重吊船能满足“一带一路”重大件运输需求，与传统件杂货业务形成互补。经过一年多的运营，公司已建立优势航线，并凭借专业团队积累了竞争壁垒。重吊船业务有望成为公司的第二增长曲线。

新造船仍谨慎，等待最佳时机

针对新造船计划，公司表示目前船价处于高位，船台紧张，环保燃料路径尚不明朗，一旦造船即意味着超过20年的长期使用周期，因此需谨慎决策。公司认为，待船队规模达到百船目标后，市场供需、船价及环保路径都可能更清晰，届时才是进入造船市场的好时机。

财务状况稳健，资金充裕

截至6月底，公司有息负债为12.21亿元，有息负债率仅19.59%。公司称，未来将继续通过股权、债权融资与自有资金结合的方式扩充运力，在保持健康负债率和流动性的同时，适度举债加快发展。预计财务费用将随规模扩大而温和上升。

市场展望：长期逻辑不变，乐观看待未来

对于干散货市场，公司判断供需格局仍有利。全球大宗商品需求稳步增长，而运力供给受新订单低位、船队老龄化及环保法规限制，增速有限。西芒杜铁矿石项目的投产、中东与天气因素对运力效率的制约，以及俄乌、中东地区的重建需求，均可能推升未来运价。从FFA远期运价来看，市场对下半年也保持乐观。

超额收益的来源与持续性

公司表示，灵活的全球运力布局、精选航线和团队卓越的市场把握能力是实现超额收益的关键。作为民营企业，公司运营机制灵活，激励机制到位（绩效奖金+股权激励），使团队既有能力也有动力获取市场机会。

内贸市场：2026年或现新高峰

公司预计下半年内贸市场延续上半年的良好态势。经济温和复苏、煤炭季节性旺季、基建项目增加以及部分运力流出外贸市场等因素将支撑运价。公司还提到，历史上的2014、2018、2022年均为运价高点，期待2026年成为新的高峰。

股东回报与分红规划

在分红方面，公司强调将平衡股东回报与长期发展。目前更多利润将投入运力扩张和船队升级，但公司承诺长期将通过提高现金分红比例、股份回购及股权激励等措施，打造“价值+成长+回报型”企业。

此次调研中，海通发展传递了明确信号：在资金充裕、负债率低的背景下，公司将继续扩张运力，实施“百船计划”，并在合适时机进入新造船市场。同时，重吊船业务有望成为新增长点。面对波动的市场，公司依托灵活运营和团队优势，坚定看好中长期的干散货航运前景。