“国家队”，大举加仓！

市场全天震荡调整，创业板指领跌。

盘面上，黄金股延续强势，西部黄金等涨停；固态电池概念反复走强，德新科技等涨停；机器人概念午后逆势拉升，浙江荣泰、拓普集团等涨停。下跌方面，算力硬件股集体回调，剑桥科技等跌停；数字货币板块走弱，中油资本跌停。

截至收盘，沪指跌0.45%，深成指跌2.14%，创业板指跌2.85%。市场热点较为杂乱，个股跌多涨少，全市场超4000家个股下跌。沪深两市全天成交额2.87万亿，较上个交易日放量1250亿。

风格突变！资金回流防御板块

今日，A股市场震荡走低，三大指数全线下跌，超4000股飘绿。市场再现“跷跷板”效应。

科技主线明显回调，此前强势的算力硬件方向今日领跌，天孚通信等个股跌超9%；数字货币概念股震荡走低，中科金财跌停。不过，受益于特斯拉方面的消息催化，机器人方向午后逆市崛起，春兴精工、博杰股份、拓普集团等集体涨停。

科技回调背景下，资金开始回流防御性板块，黄金、银行、电力等方向逆势活跃，证券板块午间一度拉升。

黄金股方面，消息面上，现货黄金价格持续走高，盘中突破3500美元/盎司，最高触及3508.73美元，刷新历史新高。年初至今，金价累计涨幅超33%。高盛预计到2025年年底，金价将升至每盎司3700美元；到2026年中期，金价将进一步攀升至每盎司4000美元。

金融股方面，消息面上，银行、券商上半年基本面持续改善。

对于银行股，今年上半年，A股上市银行合计营收2.92万亿元，净利润约1.1万亿元，26家银行营业收入、净利润实现双增，中期分红也明显增多，已有17家上市银行公布中期分红计划，总额达2375.4亿元。中泰证券称，继续看好银行股稳健性和持续性。

对于券商股，中证协日前披露了2025年上半年度证券行业的经营情况。上半年，全行业实现营收2510.36亿元，同比增长23.47%；实现净利润1122.80亿元，同比增长40.37%。

值得注意的是，市场短期风格切换迹象已有所显现，成长板块内部出现“小市值向大市值、高估值向低估值”的切换信号。因此，9月份可能需要多手准备：一方面，在市场流动性充裕、成交热情高涨以及板块轮动之际，一旦金融股补涨，指数或迎来新的拉升；另一方面，要注意风格切换的可能性；此外，如果指数阶段回落，适当的防御也必不可少。

总体而言，在市场经历此前连续上涨后，累积了的较多的获利盘，故于今日遭遇集中兑现仍属合理之范畴，应对上需保持谨慎，静待短线风险充分释放，市场重新出现转强信号后再择机低吸或具更高之胜率。

机构认为，在市场中期向好逻辑未变以及牛市格局依旧之下，随着时间进入到九月份，短期可能需要多方准备，可围绕“进攻+防御+政策红利”三大维度，依次构建投资组合，实现风险与收益的平衡。

大举增持！中央汇金扫货路径曝光

近日，“国家队”代表之一、有“类平准基金”定位的中央汇金持仓明细浮出水面。

整体而言，截至6月末，中央汇金投资有限责任公司(以下简称“中央汇金投资”)及其子公司中央汇金资产管理有限责任公司(以下简称“中央汇金资产”)合计持有股票ETF市值1.28万亿元，较去年底增加近23%。

具体来看，中央汇金在上半年大举加仓股票ETF。尤其是中央汇金资产，上半年大幅加仓12只宽基ETF，合计加仓658.86亿份；除了沪深300、上证50外，还增持了中小盘、创业板、科创板等成长领域。

截至6月30日，中央汇金投资和中央汇金资产持有的股票ETF数量合计达到3756.34亿份，增幅为21.23%，较去年底的3098.41亿份增加了657.93亿份；持仓市值合计达到12800.93亿元，增幅为22.63%，相比去年底的10438.81亿元大幅增长了2362.12亿元。

从重仓情况看，中央汇金投资重仓持有的ETF包括：华泰柏瑞沪深300ETF的持有市值达1420.62亿元，持有易方达沪深300ETF的持有市值达1065.49亿元，华夏沪深300ETF、华夏上证50ETF、嘉实沪深300ETF的持有市值均超过800亿元。

中央汇金资产重仓持有的前五大ETF分别为：华泰柏瑞沪深300ETF达1508.43亿元、易方达沪深300ETF达1111.58亿元、华夏沪深300ETF达864.91亿元、嘉实沪深300ETF达656.01亿元、华夏上证50ETF达560.37亿元。

格上基金研究员托合江认为，“作为中国资本市场的‘;国家队’，中央汇金的增持行为释放了对A股市场的长期看好信号，有助于稳定市场情绪，防止市场过度波动。”

中报收官，A股后续如何配置？

随着中报季的落幕，上市公司上半年的业绩情况验证完毕。A股行情又会如何变化？

中国银河证券研报称，当前A股估值水平与业绩整体呈现一定的匹配性，但不同行业间存在显著差异。从市场整体来看，A股估值仍处于合理区间，部分行业估值偏高，而另一些行业则估值偏低但盈利改善明显。从三大维度来看：

①纵观：行情仍在途。2025年半年报业绩显示，A股公司整体归母净利润同比增长2.45%，其中非金融板块归母净利润同比增长1.04%。尽管增速较一季度有所回落，但整体仍保持正增长，表明企业盈利质量总体平稳。行业层面，2025年以来的净利润增速相对稳健，且当前市净率处于合理区间，表明估值与业绩之间存在较好的匹配性。

②横向：仍有提升空间。从估值水平看，A股绝对估值仍低于美股，仍有较大提升空间，美股特别是科技板块估值处于历史高位，市净率分位数普遍超过90%，显示估值扩张可能接近尾声。A股中部分行业如金融、交通基础设施等仍具估值优势，存在结构性机会。

③业绩提升预期：“反内卷”。

具体配置上，中国银河证券建议短期关注补涨机会，中长期聚焦三条主线，

一是供需格局改善与行业盈利修复带动的“反内卷”概念，以及估值具备安全边际的红利资产，配置逻辑依然清晰。二是内需消费方向：政策呵护下的大消费领域具备投资价值，建议关注服务消费领域低估值标的。三是科技自立方向：AI、机器人、半导体、军工等板块受益于国内高技术产业的快速发展。