"牛市旗手"半年报：10家头部券商营收超百亿元 这家四川券商净利润增长近 12 倍

随着A股上市公司2025年半年报披露完毕，作为"牛市旗手"的上市券商，其上半年的业绩表现也成为市场关注的焦点。

多家机构分析指出，今年上半年，上市券商业绩表现远超市场预期，营业收入与归母净利润均实现双位数增长。根据Wind数据，42家A股上市券商合计实现营业收入2518.66亿元，同比增长30.8%；合计实现归母净利润1040.17亿元，同比增长65.08%。

金融投资报记者注意到，在42家上市券商中，有37家券商的营业收入和归母净利润均实现了同比正增长，呈现出"双增长"局面。其中，营业收入最高的依旧是"券商一哥"中信证券；而在合并之后相继交出首份半年报的国联民生、国泰海通，则分别成为营业收入增速第一名、归母净利润第一名。此外，四川上市券商华西证券的归母净利润同比大幅增长1195.02%，成为上半年上市券商归母净利润增速第一名。■本报记者 陈雨禾

营收：两家券商表现亮眼

从营业收入来看，中信证券继续稳坐"券商一哥"宝座，在今年上半年实现营业收入330.39亿元，同比增长20.44%。归母净利润达到137.19亿元，这也成为了中信证券自上市以来表现最好的中期业绩。公司称，其净资本、净资产和总资产等规模优势显著，是国内首家总资产规模突破万亿元的证券公司，营业收入和净利润已连续多年排名行业第一。

交出合并之后首份半年报的国泰海通，则成为上半年营业收入排名第二的上市券商，营业收入达238.72亿元。今年4月，国泰证券与海通证券合并后，其A股证券简称正式由"国泰君安"变更为"国泰海通"。这也是继2024年"新国九条"发布以来，证券行业规模最大的"A+H"整合案例。

营业收入排名第三的是华泰证券。今年上半年，公司实现营业收入162.19亿元，同比增长31.01%。公司介绍称，这主要是受益于投资收益、利息净收入、经纪业务手续费净收入等增长。

此外，广发证券、中国银河、中金公司、申万宏源、国信证券、中信建投、招商证券等7家券商的上半年营业收入均突破了100亿元关口，分别达到153.98亿元、137.47亿元、128.28亿元、116.95亿元、110.75亿元、107.40亿元、105.20亿元。

从营业收入增速来看，两家在今年成功合并的券商包揽了前两名。

其中，居营收增速第一位的国联民生，今年上半年实现营业收入40.11亿元，同比大幅增长269.40%，这也是其合并之后的首份半年报；国泰海通则在上半年实现77.71%的同比增速，居第二位。

资料显示，国联证券的证券简称正式变更为国联民生，标志着从2024年4月起开启的"国联证券+民生证券"合并事件终于完成。在上半年的各项收入中，国联民生的投资业务成为其第一大营业收入支柱，上半年实现收入16.87亿元，同比增长14052.11%。

此外，天风证券、长江证券、方正证券、国信证券、华西证券、申万宏源、国金证券、长城证券、中金公司、华安证券、国元证券等11家券商的营业收入增速均超过40%。

净利：华西证券拔得头筹

从净利润来看，各家上市券商在今年上半年的表现可谓亮点纷呈。

首先，四川上市券商华西证券在今年上半年实现5.12亿元的归母净利润，同比大幅增长1195.02%，其增速在上半年的上市券商中拔得头筹。紧随其后的是合并券商国联民生，其归母净利润在今年上半年实现1185.19%的大幅增长，增速仅次于华西证券，远高于净利润同比增速达369.91%的国盛金控。

此外，东北证券和国泰海通的归母净利润增速超过200%，而华林证券、国海证券、国金证券、长江证券、天风证券、申万宏源等实现归母净利润均实现了翻倍。

值得注意的是，另一家合并券商国泰海通，在今年上半年的归母净利润已超过中信证券，达到157.37亿元；而中信证券上半年的归母净利润为137.19亿元，尽管屈居第二，但仍远高于第三名华泰证券的75亿元。

与此同时，中国银河、广发证券、国信证券、招商证券等上市券商的归母净利润均超过50亿元。

值得注意的是，去年上半年巨亏3.24亿元的天风证券，实现了扭亏为盈。今年上半年，天风证券实现归母净 利 润 3139 万 元 ，同 比 增 长109.69%。有分析指出，天风证券基本面的修复，也为行业整体盈利水平提升注入了增量。

券商股后续表现仍值得期待

整体来看，作为A股市场备受关注的"牛市旗手"，在今年上半年，诸多上市券商的营业收入、归母净利润同比均实现大幅改善，整体业绩表现亮眼。

金融投资报记者注意到，今年上半年，头部券商的业绩增速好于行业平均水平，位居行业内前三、前五、前十的券商合计归母净利润增速，分别达到37%、37%、35%，均高于上市券商整体31%的增速。在这一背景下，有机构认为，可关注估值显著低于平均水平的头部优质券商。与此同时，不少业绩弹性较强的中小券商表现也较为亮眼，净利润增速远超行业整体水平，表现出良好的增长潜力。

因此，随着A股行情的持续火热，市场成交额逐步走高，也有机构建议关注经纪、两融、投资等业务方面占比较高的券商。

此外，也有机构建议关注后续的券商整合情况。中航证券表示，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用。同时，行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。

具体到后续机会，国金证券分析称，今年上半年，上市券商业绩超出预期，7月以来市场日均成交额、两融余额均大幅提升，赚钱效应增强，全年业绩增速及ROE有望保持高位。选股思路方面，可以考虑估值业绩错配程度较大的券商，经纪、资管、投资收入占比较高的券商，以及A股、H股溢价率较高的券商。