快手“投资者日”：焦点都在AI

在8月29日举行的快手光合创作者大会中，AI业务成为关注焦点。

据追风交易台消息，摩根士丹利分析师Yang Liu等在最新研报中表示，在最新的投资者日活动中，快手向市场清晰地传递了一个信号：公司的未来叙事、增长引擎及估值想象空间，正全面向AI倾斜。

据快手管理层透露，自4月可灵 2.0版本上线以来，其月度付费流水已稳定在1亿元以上，并且海外用户贡献了70%的收入。这一成绩直接促使公司上调资本支出预期，显示出管理层对AI视频生成领域的坚定投入。

据报告援引管理层的说法，模型能力仍是差异化的关键领域，这将继续成为公司投资的重点。全球视频制作市场年规模达1400亿美元，管理层预计AI能够覆盖其中20%-30%的市场份额，长期来看这一比例可能达到50%。

可灵业务快速发展推动资本开支增长

可灵的快速发展成为快手上调资本开支指引的主要原因。公司将2025年资本开支预期从100亿元人民币上调至120亿元人民币，其中Kling业务的资本开支翻倍。

管理层指出，AI视频生成领域涌现大量新进入者，整体技术远未成熟。快手的竞争优势在于模型和产品创新能力，Kling在视频真实性、一致性和动作表现方面获得广泛认可。长期而言，视频个性化将是重要改进方向，Kling希望用户能够充当导演角色，在使用产品时拥有虚拟工作室体验。

报告指出，公司还在开发工作流程集成和端到端解决方案以提升用户粘性。管理层认为，由于模型性能差距和基础设施投资巨大，低价策略在吸引用户方面效果有限，快手未来可能在模型迭代和定价方面更加激进以争取客户。

AI赋能核心业务

快手在2025年上半年推出新一代基于AI的端到端推荐模型OneRec，目前25%的流量运行在这一新系统上。管理层观察到显著改善效果：总使用时长提升1%，本地服务搜索点击率提升5%，电商搜索GMV提升4.5%。

在广告推荐方面，当使用AI理解广告内容时，快手内部AB测试显示推荐效果提升8个百分点。通过将用户行为与AI模型关联，客户投诉率下降20%。OneRec的成本也远低于之前基于漏斗的推荐模型。

管理层认为，利用AI技术改善广告推荐相对容易，而在广告竞价系统中模拟他人反应则相对困难，因此不急于激进地将OneRec货币化。OneRec仍处于迭代阶段，管理层预计很快将承载50%-60%的流量。

核心业务稳健：电商与广告仍是基石

在短视频行业竞争中，快手在年轻一代和老年用户群体中相对强势，特别是在农业、演出、年轻明星等特定类别。公司认为正面竞争并不激烈，销售及营销费用占收入比例有望下降。

广告业务在短剧、游戏、教育、本地服务等领域继续强劲增长，尽管外卖平台削减了广告预算。在电商运营方面，快手巧妙运用补贴和佣金激励，货架电商将继续快速增长。

管理层强调快手优势在于内容与产品的关联性。在货币化方面，佣金率在过去一年翻倍，虽然基数较低。由于GMV相比其他平台仍然较小，公司愿意用部分流量补贴商家，给商家能力提升留出时间。快手内部希望打通货架电商和直播电商广告平台系统，这可能带来未来增长机会。

此外，报告指出，公司在技术基础设施层面的优化也在持续。通过乌兰察布的新数据中心集群和内部新的资源管理平台，快手在不影响用户体验的前提下，持续降低了数据中心和带宽成本在收入中的占比。