调研速递|TCL科技接受超百家机构调研，透露多项业务关键数据与发展要点

来源：新浪证券-红岸工作室

9月1日，TCL科技集团股份有限公司举行线上特定对象调研会议，中信证券等超百家机构参与。公司CFO黎健女士等多位负责人出席，介绍2025年半年度经营情况，并就业务发展、市场趋势等问题与机构交流。

2025上半年业绩增长显著

2025年上半年，TCL科技实现营业收入856亿元，同比增长6.7%；归属于上市公司股东净利润18.8亿元，同比增长89.3%；经营现金流273亿元，同比增长115.9%。

半导体显示业务：业绩提升，优势巩固

2025年上半年，全球LCD电视零售需求平稳，国补政策推动大尺寸化，面板需求面积增长。供给侧产能集中，行业格局优化，产品价格随季节波动。报告期内，TCL华星实现营业收入504.3亿元，同比增长14.4%；净利润43.2亿元，同比增长74.0%；归属TCL科技股东净利润26.3亿元，同比增加51%。其规模与效率优势凸显，业务和产品结构持续优化，竞争优势进一步巩固。

半导体硅片业务：营收增长，竞争力提升

中环领先营收27.4亿元，同比增加38.2%，经营规模和综合竞争力国内领先。产品、技术、工艺和质量提高，稳定供应国内主要集成电路厂商，并实现部分出口。公司对下半年业务增长有信心，市场竞争力有望持续提升。

新能源光伏业务：营收有波动，信心仍坚定

TCL中环光伏业务实现营业收入98.7亿元，同比 -28.0%，其中晶体晶片营收57.7亿元，环比 -7.1%；电池组件营收38.5亿元，环比增长26.2%。公司有信心改善经营状况，增强竞争力，度过行业低谷，拓展发展空间。

问答环节透露业务发展要点

1. 市场需求节奏：上半年全球产业链备货节奏受关税影响，一季度旺盛，二季度走弱，但未改变总需求。下半年随着行业供需均衡，购物节点将带动下游备货需求回升。2026年体育赛事多，需求侧表现可期。
2. 大尺寸业务前景：大尺寸LCD面板下游应用广泛，除电视外还有交互白板等，需求总量稳中有升。长期看，TV面板需求面积有望因平均尺寸扩大而增长，大尺寸业务获利能力或提升。
3. 收购产线运营：广州LGD产线（t11）客户基础和产品序列良好，已储备新产品，二季度起对业绩贡献逐步提升。公司将持续优化，有望成为重要利润来源。
4. t9产线情况：t9产线建设顺利，产品需求旺盛，产能逐步释放，符合公司预期。
5. 显示业务折旧：从金额看，多数8代产线折旧结束，2025年因t9二期爬坡转固折旧小幅增加，2026年起或下降并贡献业绩。从占比看，因t9等高附加值新线带动营收增长，今年折旧占收入比预计低于去年。
6. 印刷OLED进展：TCL华星武汉5.5代线（t12）已实现21吋医疗产品小批量量产，是全球唯一实现印刷OLED量产的厂商。因客户反馈积极，正将t12产能从3K/月扩到9K/月。公司在该领域专利布局完善，将积极推进产业化。
7. 现金流与资金计划：2025年上半年经营现金流净额273亿元，主要来自TCL华星，TCL中环在产业周期底部经营现金流也为正。TCL华星现金流增长得益于盈利增长及存货、应收账款管理改善。公司显示和光伏产业投资高峰期已过，资本开支下降，自由现金流有望改善。资金将用于业务发展、研发创新和偿还债务等。
8. 光伏业务反内卷：光伏产业链反内卷旨在售价不低于全行业成本价。7、8月晶体、晶片、多晶价格有序恢复，组件价格上涨。公司认为价格将逐步恢复健康，并将做好内部经营优化，改善业绩。

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